阿尔法爬2024-08-13 09:28只看TA
聊聊最近的债市，
自从央行利率跌破3%有效边际以后，仍维持持续减息，尤其是减破2%，1.8%继续减至1.5%后，在减息的边际效应之外还继续减息，导致市场强烈预期中国已经跌入无限无效减息的了0利率陷阱。于是长短债市需求旺盛，30年国债收益率跌至了2.1%；可以说债市存在一定的风险。
而当下场景，央行又希望资金脱虚进入实体经济，于是只能一方面继续减息，一方面全力以赴用行政手段压低债市需求。
最近盛传窗口指导停发债基，某些债基大规模赎回，这类事情出现。
我个人这么看，
当下中国经济股市，房事两大引擎熄火。第三大引擎地方政府投资，又苦于卖地不畅，无资金无实力大规模去做。地方政府这一块，个人分析只要能捂住茶杯盖子不爆雷已经是万幸了，更积极的大的作为，近期是不可能有。
所以，目前中国经济处于困境之中。
这种困境最大的问题在于以下几个方面;
A ：对经济和泡沫的认识。没有认清虚拟经济和实体经济的主从属性。当今这个时代以及未来，当然是虚拟经济和泡沫经济为主，实体经济为辅，如果主辅关系搞错搞颠倒，就会不自觉地打击经济中最活跃，最具增长性的部分，使得宏观经济整体始终无法顺利的市场化自然发展，宏观经济始终处于营养不良的状态，被压制无法自然的发育增长。一定要认识到虚拟经济中虽然蕴藏了80%泡沫但另外20%部分又是蕴含了无限的发展潜力的，是未来。而实体经济则是100%的泡沫，全部都是纯纯的风险，且没有半点未来。
B：对利率政策的认识。我们是高速发展中的国家，不可能搞日本90年代0利率那一套，搞不起来也搞不得。我们国家的正常利率就应该是长期维持在6%左右。而美国和欧洲疫情前跌入0利率大坑多年，之后全靠主动破坏全球化，和中国产品切割开，并且在最佳时间点，搞来了这么个全球性严重的疫情，这些国家就得以大举债大撒钱，政府人为搞出了
高通胀，然后他们的央行顺势快速强烈的加息，以政治化的借口，行政手段，
迅雷不及掩耳之势把利率加到了一个进攻性的利率。然后，他们央行的利率政策自然就具备了灵活性，央行回到了自己的调控边际之内。进可供退可守，加减息对社会都有很强的引导作用。所以看到这些后，一定要认识到利率低到边际之外后，再减息也只无法激活宏观经济的，只能导致资金的风险偏好更低。我们国家应该使用强力手段，真金白银的激活房事股市两个引擎中的一个，一定要让经济短期出现过热，制造出一个泼天的通胀然后，迅速的大力的加息，先加到6%再说，然后再分数十次缓慢的长期减息，减到3%左右。这就是央行的货币政策相位调整，摆脱边际效应，摆脱0利率流动性陷阱。
当然，这是理想情况，这需要脆弱的股市和房事的配合，另外也需要RMB汇率的坚挺来为这次大通胀保驾护航。这非常难。但是这几年美国确实做到了。我们作为公有制国家其实是可以努力的，而且更容易实现目标。
C：债市，目前驻留了大量的资金，有些债券基金早已上了高杠杆。导致10年期收益率跌到了年化+2.1%，这里有风险。需要慢撒气，这里的风险不能爆。如果爆了，这是第三颗雷了，只会把经济再拖下一个台阶。上面也说到了，必须强力启动其他两架引擎，在两架引擎启动的同时，债市才会自动的慢撒气，社会会自动分配流动性，此时债市会释放潜藏的风险成功着陆到一个合理的长期利率上（+3.5%）。
D：纠错，中国的优势在于认错快，纠错快，过去70年历史是这样，希望未来也还保持着优良传统，这样，未来再过三五十年，我们会进一步前进，踏上人均GDP30000美元的大关。
TwoFourSixO1
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