军工，中石油机会

军工

台湾问题“底线”，支撑军工长期景气。

1）本轮上涨是有国防科技产业高景气确定性做支撑，需求确定性高，不是缺少业绩基础的主题炒作；

2）供给侧，十三五期间我国很多重点装备从无到有，按照军工产品生命周期，目前我国重点装备型号已进入产能快

速爬坡阶段；

3）需求天花板上移，国产替代趋势确立和小核心大协作产业组织模式变革，导致越来越多的市场开放给优质企业，

带来更多的可持续 成长。

4）战略上，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加

剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。世界百年未有之大变局加速演进，国防军工是“大

国掰手腕”的重要利器，十四五规划中“2027年建军百年奋斗目标”的提出掷地有声。

业绩方面，思对军工2021年中报保持乐观。

2020年行业合计实现营收4795亿元（+8.1%）；实现归母净利润326亿元（+36%）；实现扣非归母净利润237亿元（+

46%）。2021Q1行业合计实现营收1044亿元（+44%）；实现归母净利润80亿元（+147%）；实现扣非归母净利润67亿元

（+189%）。行业的高景气度实锤。

建议关注航发动力 ，中航沈飞 ，北摩高科 。

重点点评一下北摩高科：

北摩高科主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售。

石油：
供给边际扰动增大，需求稳健复苏，油价上涨仍值得期待。
供给方面，美国国家飓风中心发布热带风暴警告，名为Claudette的风暴将登陆墨西哥湾，美国墨西哥湾沿岸重要的

产油地区路易斯安那州、密西西比州、阿拉巴马州和佛罗里达州等将面临山洪爆发的危险，或将减少美湾地区的原油

产量。

伊核协议是供给增加的最大不确定因素。目前，欧盟与美国承认取消对伊制裁的必要性，伊核协议最终达成的可能性

较大。目前伊朗正在进行新一轮大选，双方暂未拟定下一轮谈判时间表。美国国务卿布林肯表示，即使达成协议，仍

有数百项制裁保持不变，伊朗的原油供给量不会在短期内大幅上升。若协议达成，伊朗出口量预计将恢复到150-200

万桶/日的水平。

需求方面，全球疫情得到控制，夏季出行高峰期到来，出行的增加将推动原油需求上涨。

根据美国疾病控制与预防中心的最新数据披露，全美18岁以上成人的接种率约为64.5%。疫苗接种人数增加将使疫情

影响缓慢消散，美国人口大州加州及纽约州相继宣布全面解封，驾车人数飙升。

日本已宣布解除东京等共7地的紧急状态。印度的新增病例已经开始减少，新德里开始解封。

中国和欧美地区的原油需求也在持续增长。中国在今年前5个月进口原油总计2.2亿吨，较去年同期增长2.3%。

库存方面，EIA数据显示：美国原油库存显著下滑，同时炼油厂产能利用率升至2020年以来最高值，预示需求将进一

步攀升。

综上，石油基本面相对乐观，对需求加速复苏的博弈或使油价提前反映基本面利好。而全球碳中和主线下，页岩油的

扩产节奏大幅放缓，OPEC+对石油供应的调节能力增强，维持油价高位盘整甚至上探80美元/桶是有机会的。风险点在

于伊核协议谈判进程。A股油气产业链标的或可逢低布局。