业绩+政策+技术，军工板块有望持续爆发！

2020 年年度和 2021 年一季度军工板块业绩兑现加速，板块内公司超七 成均实现了业绩增长，充分验证了十四五期间国防军工赛道的高景气度。 进入二季度，航空及导弹产业链上下游公司的产能扩张仍在持续进行，国 防和军队现代化带来的需求进一步得到确认，军工行业 未来三到五年的高增长 预期得到加强。

戴维斯双击，想必大家都不陌生，业绩估值双击，航空航天行业一季度业 绩创新高，但估值还尚未启动，目前估值仍处在历史均值之下，安全边际非常 高，投资价值凸显。如图所示： 军工板块本轮反攻具有可持续 性，且军工企业 2021 业绩有望延续高增长。 （1）当前军工板块 PE 已由年初 98 倍降至 69 倍，其中其中新材料 40-45 倍，军工电子 35-40 倍，均处历史中低位； （2）从已披露的 2020Q1 业绩与核心企业的订单情况看，我们预计军工大 部分公司 2021 将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。
三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化
三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化 三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化。6 月 3 日，国务院发布《关 于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知》，其中附件《中 央层面设定的涉企经营许可事项改革清单（2021 年全国版）》指出，将武器装 备科研生产单位保密资格由三级调整为两级，取消三级资格，相应调整二级资 格的许可条件。该政策将有 2 类企业显著受益：一是之前三级保密资质军工制 造产业链公司，这类企业将有望承担原本属于二级的机密级任务，从而承接更多订单，营收毛利“量价齐升”；二是之前未能竞标获得相应三级资质的企业， 在此条件下可参与部分非核心订单竞标及科研项目研制，有利于军品订单进一 步向社会释放，军民融合不断迭代加速，促进市场活力显著提升。军工产业高 景气已不断得到持续验证，从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、 持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。 军工纳入科技股，把握市场调仓机会。经过多年军工技术的迭代累积和十 四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司 科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金 流稳健、增长速度快，属于 A 股市场各行业优质稳定的“压舱石”。虽然近期 军工板块波动调整较大，但把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质 产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋 势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革 与治理改善预期等投资逻辑的行业。
中方武器获全球一致好评
据俄塔斯社 6 月 7 日报道，近些年中方的武器装备性能越来越先进，并且 在国际市场受到好评。越来越多的国家开始考虑购买中方的军事装备，一方面 性能很先进，另一方面没有更多的附加条件，并且价格也合理。中方武器受到 全球一致好评，直接威胁到传统军事装备出口强国的地位。俄罗斯媒体也感慨 今非昔比。 近些年中方的武器装备性能越来越好，受到国际社会的认可。统计数据显 示，2017 年到 2019 年中方出口武器装备站全球市场份额的 5.5%，位居全球第 五。出口武器类型方面也有较大的变化，性能越来越先进。中方最先进的外贸 坦克 VT-4 获得了泰国、巴基斯坦和尼日利亚等国的订单。彩虹和翼龙系列无人 机已经出口到很多的国家，并且在伊拉克、利比亚和也门等多个国家经过实战 检验，受到好评。泰国购买了 3 艘 S26T 型常规潜艇，巴基斯坦购买了 8 艘 S26P 型潜艇。枭龙战机已经在巴基斯坦、缅甸和尼日利亚等国服役，同时还有多个 国家有购买的意向。
相关公司
神宇股份（300563）：2020 年 9 月披露，公司产品有应用于“神舟”系 列地面发射系统配套信号传输器件、军工测量船等军用硬件或系统的信号传 输组件，应用范围包括了航天、电子等军用领域；公司军工产品销售占比较 小，正积极推进“年产 40 万千米 5G 通信、航空航天用高速稳定性射频同轴 电缆建设项目非公开发行项目”的建设。
广联航空（300900）：国内领先的航空工业供应商，公司专业从事航空 工业相关产品研发和制造，以具有突出优势的航空工业为基础，积极开拓了 航空零部件、无人机等业务，产品覆盖军用和民用航空工业各领域。公司的 客户主要为中航工业、中国商飞等国内航空工业核心制造商旗下的各飞机主 机制造厂商；航天科工，中国兵装等军工央企集团下属科研院所及科研生产 单位，军队研究所等军方单位。
中航沈飞（600760）：中国航空工业集团旗下，2017 年实现核心军工资 产整体上市，A 股中战斗机整机制造商唯一上市公司。公司主营业务为航空 产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防 务装备，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。
中航高科（600862）：航空工业集团旗下集复合材料研发生产、高端智 能装备研发制造于一体的高科技公司，我国军用航空复合材料原材料的主要 供应商，市场占有率最高。2019 年 12 月，航空工业集团拟吸收合并公司控 股股东中航工业高科、其制造院旗下优质资产（复材中心、智能制造 装备中 心、济南特种结构研究所和北京航空精密机械研究所）与公司复材及高端装 备业务有望形成优势互补
西菱动力（300733）：公司于 2019 年开始投资建设军品与民用航空结 构件项目，逐渐向军工领域拓展。2020 年 11 月披露，公司军工事业部规划 有中大型航空航天结构件、小型航空航天结构件、系统件、轴类件以及钣金 件等 5 个车间，部分车间已经建成并试产。 中国海防（600764）：中船重工集团电子信息上市平台，国内水下信息 系统和转呗行业技术最全面、产研实力最强、产业链最完整的企业之一。2019 年 12 月，公司完成重大资产重组，置入七一五、七一六、七二六三 家研究 院旗下有关水声电子装备（海声科技）、水声探测装备（辽海装备）、水下 信息系统（杰瑞控股）等优质资产，实现对水声系统的全覆盖。公司对应中 船集团电子信息化 5 大板块、12 家科研院所，未来资本运作空间较大