抱团股长期看仍是A股核心资产，但为何中期不可能再度走牛？

抱团股长期看仍是A股核心资产，但为何中期不可能再度走牛？

股市几大指数今年还能走牛吗？抱团股还有春天吗？大家好，我是股海观山，专注于发掘股市失落的宝藏。今天我就针对股市的中期走势，从一个独特的角度来切入，跟大家讲讲我为什么不看好年内指数的走势。牛人之所以是牛人，就是因为他的视角跟普通人不同，今天分享的内容来自于一个视频的片段，完整的内容可以去股票藏宝阁观看。整个视频从多个角度，讲清楚了股市在3-6个月之内最可能的走势。从其中一个片段，我们就能看出讲述人视角的独特，眼界的宽广，功底的深厚。
好，以下是内容的分享：对于股市来说，从国内角度来看，有以下几个决定性的因素，是必须要考虑的，而很多人看不清。

政策层面：市场对货币政策转向的担忧
老股民应该都清楚，A股是一个政策市。政策周期对于股市涨跌的影响比经济周期更明显，更直接。那么牛年春节之后的这一波调整，最主要的原因也是市场对于政策的预期发生了变化。简单来说，就是投资者对于流动性条件收紧的忧虑，这种忧虑来源于决策与监管层近期关于金融 市场的公开表态，权威机构表达了对资产价格泡沫的担忧。

先来看当前央行货币政策的总基调，2020年12月份召开的中央经济工作会议首次提出，今年两会期间，政府工作报告中再次强调“今年要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续 性，继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯”。

在今年1月15日的中国央行新闻发布会上，央行副行长陈雨露除阐述央行货币政策“不急转弯”的总基调外，还提到了当前的外部风险。其中比较重要的两个方面：
是国际金融市场出现的脱离实体经济基本面，波动幅度在不断地加大。
是全球流动性高度宽松的背景下，跨境资本流动方向易变、波动也在加大。
对于外部风险，陈雨露提到要“完善金融监管体系、健全宏观审慎管理、持续提升系统性风险防控能力”。
虽然中国央行行长易纲多次表示，中国央行不会“过早”退出支持性货币政策。但是在市场预期管理方面，中国央行面临和美联储一样的尴尬，市场仍然担心流动性拐点和货币政策转向。央行偏中性的描述显然不足以令市场保持乐观，在通货膨胀预期之下，如果央行没有传递出进一步宽松的信号，就被认为存在出现流动性拐点的可能性。而一旦出现流动性收紧的迹象，往往被市场过度解读。
如央行顾问马军曾在1月份表示，如果货币政策保持不变，股票和房地产市场的资产泡沫将继续下去。3月2日，银保监会主席郭树清在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，欧美发达国家金融市场高位运行，和实体经济严重背道而驰。我们很担心金融市场，特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂。同时，郭树清也提到，目前房地产金融化、泡沫化倾向还比较强，他曾经直言，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。

在股市已经出现大幅调整的情况下，市场情绪紧绷，郭树清主席的表态也被认为是3月初股市加速调整的影响因素之一。我注意到，国际投资机构对这些表态都非常关注，多家知名投资和分析机构在近期的策略报告中都提到，郭树清主席表达了对全球股市可能的崩盘对中国产生的潜在外溢影响的忧虑，以及对国内房地产价格泡沫相关风险的担忧。
从以上的内容，我们可以总结出一个大致的结论，对于宏观政策，总基调是保持对实体经济必要的支持力度，不急转弯。但是同时，决策层比较关注外部的金融风险，以及欧美超宽松货币政策引发的输入性通胀。并认为当前的房地产市场和股市，尤其是房地产市场，存在较大的泡沫。在跨境资本流动方向易变、波动性加大的背景下，无论是欧美继续大规模超发货币，还是欧美央行突然收紧流动性，都会对国内金融市场形成较大的冲击。
我在去年4月份的一片文章里就跟大家讲过，美国立国200年来，所有的危机短期内也许会对它有伤害，但时间一长危机往往从美国撤出，支队其他国家有害，而让美国从受害者摇身一变成为真正的受益者。
作为全球第二大经济体的中国，自然也面临这样的风险。这也是高层反复强调外部风险的原因。目前这个外部风险指的就是美国持续向全球释放流动性，输出通货膨胀，一方面可以稀释债务，转嫁危机；另一方面，还会造成各国资产价格大幅上涨，形成系统化的资产泡沫。而一旦美联储突然加息，那么华尔街热钱就会迅速回流美国，造成海外泡沫资产的崩盘式下跌，留下一地鸡毛。届时，华尔街资本又可以用超低成本大规模收购这些泡沫破裂市场的实物资产，完成对全球各国的财富洗劫。
虽然新兴市场国家都能看到这一风险，但是在美元霸权下，各国央行都面临一个两难的选择。如果继续跟随美联储维持宽松，则泡沫继续膨胀，美联储加息时，就是泡沫破裂时，国民财富将遭遇重创。而如果先于欧洲央行启动加息，则本国的经济复苏将面临更大挑战。3月份以来，巴西、土耳其等新兴市场国家已经被迫加息，俄罗斯也启动了两年多以来首次加息。几家央行给出的加息理由非常相似，都是“为防止资本外流、遏制本币贬值和高通 胀”。比较有意思的一件事，是在土耳其央行宣布加息后不久，该行行长就因为加息过猛，被免职了。从这里，新兴市场国家央行的窘境可见一斑。
虽然我们的经济状况更具韧性，金融政策相对独立，但央行的担忧也是显而易见的。央行多次表达对发达国家资产泡沫的担忧以及“跨境资本易转向、波动大”等描述，其实都是在针对美国的转嫁危机及薅新兴市场国家羊毛的风险。所以，“完善金融监管体系，健全宏观审慎管理”都是为了防患于未然，通过政策指引，主动抑制房地产和股市泡沫的膨胀。
在房地产方面，中国已收紧信贷渠道以及与房地产行业相关的宏观审慎条件。从2020年下半年开始，房地产金融政策持续收紧，并从供、需两端全面压降房地产信贷规模，供应端银行 业金融机构实行房地产贷款集中度管理的两道红线，需求端房企融资则设置“三道红线”，倒逼房地产行业去杠杆。自去年12月以来，全国主要城市房价有所上扬，调控力度很快加码。1月份，“四大行”房贷利率全面上浮。其中，首套房房贷利率全面上调，二套房房贷利率亦做出不同程度调整。
此外，监管持续加强，各地相继出台严厉政策，严查经营贷、消费贷流入楼市、股市。最近我们可以看到很多新闻，很多地方违规挪用贷款资金行为被查出，相关贷款人已被要求提前还款。从这里，我们看到的是政府抑制房地产和股市泡沫化的决心。
同时大家也要了解，我国很多时候金融政策的调整都是通过“窗口指导”进行的，根据路透等媒体报道，国内多家商业银行收到窗口指导，内容是控制今年总体的信贷规模。所以，很多国际投资机构认为，今年中国流动性收紧格局已经基本确定，比如，瑞银 在一则报告中表示，预计中国在去年出现“信贷井喷”后，将在2021年转为信贷紧缩。也有多家券商表达相似观点，如国泰君安 就发布过“信贷将边际收紧”的报告。这就形成了所谓的市场预期，如果相关措施继续实施，对流动性拐点的担忧就会抑制投资者对本土股市的热情。

市场操作指导与媒体引导：大基金减持和媒体喊话
国家集成电路产业投资基金，是工信部牵头成立的重点投资集成电路芯片 制造业的公司制投资基金。在股市被称为“大基金”，是股市里“国家队”的代表之一。自去年7月份以来，股市不断走高，大基金就开始持续减持。最新的动态是，汇顶科技 、晶方科技 等公司在3月份遭到大基金较大幅度减持。这其实是管理层通过减持股票的市场操作，向市场传递信息，平抑股市的过快上涨。

但是，大基金减持只能是针对集成电路相关产业，直接影响的是科技板块。去年下半年以来股市的这波快速上涨，主要是机构抱团的各行业白马股推动的，这期间科技股并没有成为炒作的对象。所以，大基金减持显然并没有起到应有的平抑股市过快上涨的效果。另一个比较尴尬的问题是，国家队资金重仓持有的银行、保险也不是当前市场的主要推动因素，这些板块的股价涨幅也不大，所以中央汇金、外管局等单位通过市场操作来平抑股市的效果也不会太理想。既然，通过市场操作不能直接有效地平抑股市过快上涨，形成泡沫。那么就通过其他方式，这个方式就是——媒体喊话！
今年一月份，官方媒体《证券 时报》和《经济日报》接连发声，批评机构抱团现象。指出：长期、过度抱团爆炒龙头股，等于“偷懒赚快钱”，与证券投资基金的信义精神相违。官媒的表态加速机构抱团的瓦解。等于再次传递了，监管层希望股市维持慢牛、长牛的思路，不希望股市过快上涨，堆积泡沫。

好了，今天观山就先分享这么多，相信对大家的思路已经很有启发。后面的内容，我们下篇文章再来分享，觉得有所帮助的朋友，别忘了点赞、转发和收藏。等不及的朋友也可以去股票藏宝阁收看完整视频。好，我们下期再见！