Y姐投资晨讯20210419

1、市场回顾与展望20210419

行情回顾
货币收紧预期与经济复苏进程持续角力，通胀无超预期冲击背景下，市场将逐步完成分母到分子端动力切换，后市亦将进入慢牛格局。
上周上证指数 处于30分钟线级别和日线级别下跌之中，本周有望迎来30分钟线级别的四浪反弹，此轮日线级别下跌上证指数从3731最低跌至3328，指数最大跌幅仅10%，用时仅13个交易日，尽管抱团股杀估值惨烈，但无论从下跌时长还是空间上来相比历史均值依旧偏少，短期大盘受120日均线压制，成交量不足，30分钟线四浪反弹后，市场再走第五浪下跌的概率偏大，下方支撑位在3350。
2、大事要闻及评判
面临三重压力，哪些行业受伤小？
近期原材料涨价、运价大涨、汇率升值逐渐给制造业带来三重压力。第一重是供应受限，国内接棒国际，原材料价格大涨，压低制造业利润、加剧上下游分化。第二重是缺船缺箱，出口运价大涨。金属矿砂、饮料、肥料、木材、橡胶、纺织品、家具、纸板等行业出口利润最受损。第三重是汇率升值，对出口依存度高的行业利润率损伤较大，但会提高燃气、石油加工、研发、技术服务等进口依存度较高行业的利润率。三重压力下谁最受伤？仪器仪表、纺织、家具制造、纺服、金属制品、电器机械等行业最受伤。分规模看，对成本敏感、议价力低的中小企业受损较多，出口意愿下降。三重压力下，谁受伤小甚至受益？上游行业进口依存度较高的行业。政策方面，供给的问题还须供给端政策，结构的问题还须结构性支持，货币政策或难因供给受限而收紧。
工业生产放缓能引发政策重新缓和吗？——点评3月经济数据
工业生产不及预期，构成一季度GDP的主要拖累
3月份，规模以上工业增加值同比14.1%，低于市场预期的17.6%。存在相互矛盾的两方面信息，使得本次工业生产数据愈发显得扑朔迷离：一方面是3月制造业PMI、用电量等数据都不错，一方面则是工业企业产销率、产能利用率等数据都在下降。我们判断3月份工业生产放缓是暂时性的，可能与就地过年导致的生产提前有关，未来工业生产仍有望保持强势复苏。
消费端复苏好于预期，呈现加快增长态势
3月份，社会消费品零售总额同比34.2%，高于市场预期的28.4%。从环比看，3月全国疫情防控形势持续向好，消费需求加快释放，增速进一步加快。线下零售加快改善，餐饮、住宿等接触型服务消费明显复苏。一季度居民边际消费倾向为61.4%，略高于去年同期（59.4%），但仍低于过去几年同期（一般处于65-68%之间），未来仍有不少提升空间，有利于提振后续消费。
投资端复苏也好于预期，制造业投资和基建投资强势领跑
1-3月，固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%，略高于市场预期的25.1%。我们根据累计值和累计增速测算出当月环比增速，发现3月制造业投资环比增长44.6%，广义基建投资（含电力）增长42.2%，二者增速虽然低于2020年3月，但均好于2019年3月。而3月房地产投资则环比下降2.8%，与制造业投资和基建投资高增形成鲜明反差，但符合季节性规律。
我们判断一季度经济数据不会对政策节奏造成重大影响
总体看一季度经济数据，除了工业增加值不及预期外，服务业、消费、投资等各项数据都不错。尽管正反两方面信息扑朔迷离，加大了这份数据解读的难度，也可能造成市场分歧加大。但我们判断，指望政策重新缓和可能是不现实的，5月中旬之前，市场变盘可能都难以出现。
3、个股推荐
使用百度 指数近30日均值数据构建冷门股因子，本周主要推荐贵州茅台 、五粮液 和南京银行 等。