堪比白酒赛道---医美元年

医疗美容是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。随着人民生活水平的不断提高和广大人民群众对医疗保健需求的不断增加，医疗整形美容行业也得到了不断发展，每年有几十万人接受各类医疗整形美容手术。

聊一个超景气赛道这几天后台问医美的人比较多，这个主题今年确实非常火，
一方面是因为毛利率堪比白酒，进入门槛也很高，是确定性很高的成长赛道，另一方面是因为医美股去年才开始逐家上市，以前想买也买不到，华熙和昊海应该是首批上市的，我记得去年就分析过，今年来了一个更优秀的新同学，就是爱美客。 $华熙生物(SH688363)$ $昊海生科(SH688366)$ $爱美客(SZ300896)$
去年分析的主要是玻尿酸，我算过一笔简单的账，消费群体主要是爱美的女生，消费能力惊人，这玩意儿打了之后立马见效，首次五支起步，进口的4000多一支，国产的大几百一支，效果只能维持一年，所以得持续打，按五年算，平均消费可能是几万到十几万，然后这行业还是个特许经营的行业，想进来分一杯羹不太容易，竞争格局非常好。
女生有多爱美呢？今天就不展开了，我为了调研这个行业（陪女朋友。。），去医院做过热玛吉、瘦脸针、海菲秀、光子嫩肤等等（够专业吧），现场感受过消费场景，非常不得了，大家都是心甘情愿花大价钱来受罪，受完还美滋滋的。
现在国内医美的渗透率只有1%，在未来几年，大概率能实现20%以上的复合增速。行业壁垒比化妆品高很多，比如注射型的玻尿酸属于医疗器械，目前只发了40张牌照，其中爱美客有5张，华熙有6张，昊海生科有3张。从产品层面来说，爱美客是三家中最优秀的，因为它有个爆款产品叫做嗨体，用于颈纹修复，国内只有这一张牌照，根本没有竞争对手，这个产品很多女生都熟悉吧，就是爱美客的王牌单品，目前占它营收的70%。
未来3年，嗨体高速增长是比较确定的，2022年单品可能会有9个亿起步的利润，这是它上市之后被爆炒的业绩基础，不然当大家在瞎炒呢。
这公司明年可能还有个彩蛋，就是新品童颜针的上市，这玩意儿是抗衰的，因为一般人30岁之后打玻尿酸就没用了，需要抗衰产品，目前最有效的应该是热玛吉，注射类的国内还没有正规获批的产品，童颜针可能会填补这一空白。
当然了，童颜针的未来是不确定的，所以我说爱美客现在贵，如果童颜针也能像嗨体那么成功，那市值起码翻倍，这公司未来的看点就在于新品是否能达到预期，投资的话，就要对它的产品有足够深刻的理解。
爱美客看下来，还是具备一个好公司的基因的，首先是老板比较大方，搞了两个员工持股平台，肯于分蛋糕，其次是不追热点，不是看到市场上什么火就去做什么，而是在市场上没有的时候去做研发，坚持做对的事情，等风来

除了白酒行业以外，医美企业的毛利率也相当高。
以2020年三季度为例，被称为“女人的茅台”的爱美客，毛利率高达91.54%，堪比贵州茅台 ；销售毛利率最低的朗姿股份 ，也有53.85%。
尤其是，爱美客今年2月9日股价盘中升破1000元，成为仅次于贵州茅台、石头科技 的A股市场第三只千元股。

医美产业链分为：
上游（原料生产商、药品耗材/器械产品制造商），毛利率：70-90%，比如爱美客、华熙生物、昊海生科等。
中游（医美机构，如公立医院、民营机构），毛利率：60%或者亏损，比如北京八大处、川大华西、华韩整形 、朗姿股份、瑞丽医美以及华邦健康 等。
下游（医院、医美服务平台，终端市场消费者），比如新氧APP、小红书等。

上游代表性公司：
华熙生物：
起步于1998年，以生产透明质酸原料起家，逐步向下游注射用玻尿酸及功能性护肤品纵向扩张，2019年营收规模18.86亿元（+49.28%），营收为三家公司最大。
在原料产品业务上，国内市场采用直销为主、经销为辅的模式，境外市场采用经销为主的销售模式。医疗终端产品、功能性护肤品上，公司采用经销、直销相结合的模式，并依托天猫、淘宝等平台旗舰店、专卖店等线上渠道，扩大C端用户覆盖范围。
爱美客：
现有业务基本为注射用玻尿酸，2019年玻尿酸产品收入贡献在99%以上，终端厂商为医美诊所、门诊及医院，其以直销为主，2019年直销比例达到64.1%。
昊海生科：
以注射用玻尿酸应用领域为切入口，通过多次产业并购切入到眼科、骨科等领域，2019年眼科产品、骨科产品、整形美容与创面护理产品收入占比分别为44.4%、22.4%%、18.7%。
直销占比接近一半，公司采取区域市场经销商和直销队伍结合的销售模式，提升公司市场运营能力。

医疗终端产品医美注射用玻尿酸（三类医疗器械）拿证方面，根据国家药监局数据，截至2020/10/28，爱美客在国内拥有5张注册证书、华熙生物有6张、昊海生科有3张。
医美机构代表公司：
医思医疗：
自2016年上市以来，多次进行大范围收购计划，扩大营业范围和企业规模，公司在全国共60家分支机构（中国香港45+内地15家），是中国香港具有领导地位的综合医疗集团。
瑞丽医美：
于2008年8月在杭州成立，是浙江省的领先医疗美容服务提供商，旗下共拥有4家医美机构，分布在浙江和安徽两省，其中杭州瑞丽为公司贡献过半的业绩。
华韩整形：
成立于2010年，旗下医院主营业务板块为整形科、美容皮肤科和牙科。公司采用以南医大学友谊整形外科医院为核心高地，设立城市医院+医院门诊部的协同发展模式部署全国。截至2020年12月，公司在全国范围内共有6家重点城市医院。
医美国际：
于1997年创立，2019年在纽交所上市，集团以旗舰医院+卫星诊所+社区诊所方式为主要发力点，现有30家医疗美容中心，分布中国内地、香港、新加坡的等地区。

根据民生证券 研报显示，低渗透率+高潜在客群是医美行业增长的最底层逻辑。目前我国医美渗透率仍处于较低水平。
在供需共振下，未来5年医美服务行业仍是具有高成长性的“黄金赛道”，预计2018-2023年拟将以24.2%的复合增速增长。
因此，不管是赛道还是优质公司，医美还是值得重点关注的。

挖掘到一个低位正宗医美：002038


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