关于杉杉的更新补充：
[淘股吧]一、估值基础1.参考券商研报信达
证券2021.3.09研报观点：
行业概况：显示新技术不断推出，但
LCD 仍有一席之地
OLED、Microled 在十年之 后才能逐步获得一定的份额，目前主流且最具有性价比的仍是 TFT-LCD， 而且其 90%以上的份额会持续较长时间。 ¿高世代线快速扩产，面板大周期到来。
杉杉股份收购 LG 偏光片资产后成 为全球偏光片龙头，随着面板产线不断升级扩张，对偏光片的需求日益增加， 加剧大尺寸偏光片供不应求的状态，杉杉股份在最好的时间点获得最优质的资产，未来将充分受益于面板景气浪潮来临。 ¿
盈利预测与投资评级：我们预计公司 2020-2022 年实现营收 80.80、110.06 和 132.86 亿元，同比增长-6.9%、36.2%和 20.7%，归母净利 5.1、7.0 和 10.4 亿元，同比增长 89.1%、37.8%和 48.5%，针对 LG 偏光片资产，我们预计 2020-2022 年可贡献净利润
11、13.2、14.1 亿元。
假设 2021 年全年并表，则 2021-2022 年公司整体净利润为 20.2 和 24.5 亿元，对应 PE 为 13.2x 和 10.9x， 维持对公司“买入”评级
2.产能-产值推算：偏光片单平方售价为94元左右，净利率为9%(按价格波动下限计算），每平方利润为8.4元左右。
2021年偏光片产能情况：南京10737万平，广州5573万平，合计16269万平。
（产能利用率80%）
2022年偏光片产能情况：南京10737万平，广州5573万平，张家港5740万平，合计22009万平。
估算（偏光片业务）：2021-2022年预估净利润
11.5、14.1亿元
3.公开信息印证：根据3.5日
新浪财经报道 杉杉21.87亿加码偏光镜
......
项目内部收益率约13.98%
受益于LCD大尺寸面板增长带来的平均面积增长，及偏光片行业国产化替代加快，市场对偏光片的需求日趋强烈。在此趋势下，杉杉股份拟扩产抢占市场。
公告显示，本次项目包含2条1490mm宽幅LCD用偏光片生产线，规划产能约4000万平方米/年；以及配套后加工设备、动力及
环保设施。其中，公司固定资产投资金额约 21.87亿元，来源于其注册资本、自筹资金。该项目预计2021年9月开工建设，总建设周期约27个月。
据悉，项目将沿用与原LG化学旗下韩国梧仓、中国南京及广州工厂相同的工艺和设备，并利用其多年从事偏光片生产制造经验，根据市场需求进行技术工艺改进，以确保其先进性。经测算，本项目内部收益率（税后）约13.98%。
推理根据
1. 新建设生产线的一次性投入的连带开支比较高，比如文中提到的配套动力及环保设施，不如直接7.7亿（约合54亿人民币）收购LG 8条生产线效率高；
2. 新建的2条1490mm线是针对手机和平板的小屏，毛利率比原LG的6条线高4-5%点；
3. 公司公开内部项目收益率，一般低估；
三者一抵消，因此可以此信息为基础，毛估估现有6条在产线的年产利润：
21.89*13.98%/2*6=
9.21亿 中间系数的不确定，且由于还没计算韩国2条线的今年内搬迁开工，推算出结果与券商和产能推算接近。
二、行业概况 面板屏幕属于高技术、高资本投入 、建设周期长的行业，也是国家新战略的行业,由于疫情导致的宅经济以及万物互联的科技发展需求叠加，而日韩产能的清退，目前整个行业处于需求强驱动而紧供给的阶段。为了直观了解行业的周期阶段，借用了方正
半导体行业的一张图如下：
供需缺口大，很可能导致产品提价，并释放产业链上下游的业绩；据行业人士预测，这种局面起码维持至今年的第三季度。具体也可以参考3.12日央视 财经的报道:
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小结：在目前大盘形势不明、全面注册制将至的大环境下
大盘白马跌势未止，小盘绩差炒作政策劝阻
因而选择百亿规模的个股 具备业绩和成长性支撑 优选赛道和精选个股 是对抗外部的风险的策略
杉杉收购LG偏光镜后，在面板
材料行业中处于世界龙头的位置，加上原
锂电池原材料主业的景气度提升，其他公司副业的结构优化清出
短期内存在较大的业绩改善预期差。
行业内 关注 全产业链龙头TCL 光学膜
双星新材 弹性较强的
彩虹股份。
虚心求道
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