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[淘股吧]盛和资源在美国挖稀土
发布日期： 2021年03月12日 10:31 来源： 网络
2月以来，
有色金属扣响了再通胀行情的第一声扳机，大金属铜在
高盛、中信们的唱多下短短8个交易日内狂飙18%，而与之一起浮出水面的，还有一批沉寂多年的小金属兄弟：稀土。
稀土不是土，而是元素周期表中镧系等17种金属的统称，目前最主要的应用是钕铁硼永磁材料。稀土永磁在去年下半年乘上了
新能车、
风电及消费电子的东风，使稀土板块也踏平万里浪，诞生了数只翻倍股，其中表现最抢眼的要数两个月涨230%的盛和资源。
盛和资源股价的巨大弹性，来自其特殊的海外资源渠道。国内传统的六大稀土集团，矿产资源均在本土，每年受到国家严格的生产配额限制；而盛和则有约80%的稀土矿来自海外，不在配额范围内，可以随着需求上升而不断增加供给，在价格飙升的同时独自享受扩产红利。
成就盛和的海外功臣，是美国的芒廷帕斯矿（Mountain Pass）。这是目前美国最大的、也是唯一的稀土矿，每年产出3万吨稀土氧化物，全部由盛和承包运往中国。
对于这样一个国内稀土企业中的“另类”，本文试图解答三个问题：
1.盛和凭什么能拿下美国稀土的掌上明珠？
2.除了MP矿，盛和在海外还有哪些布局？
3.MP矿最大的风险是什么？
要回答这些问题，得先从芒廷帕斯和盛和资源各自的历史讲起。
芒廷帕斯矿发现于1952年，没过多久就赶上了彩色电视机进入美国寻常百姓家。而稀土又是制作彩色荧光屏的关键材料，芒廷帕斯因此赚得盆满钵满。
然而好景不长，稀土储量更多的中国在1980年代打开国门。此后中国私矿源源不断地向国外售出稀土，将价格打压到海外矿山无法承受的水平，导致芒廷帕斯终于在2002年关停。
2008，芒廷帕斯矿被卖给Molycorp，并在2011-12年由于稀土价格暴涨而短暂回光返照，但随着之后价格回落，于2015年再次进入破产拍卖。
两度浮沉的芒廷帕斯，家里有矿，却一没技术二没钱。没技术，是因为矿上留下的加工冶炼设备早已是至少十余年前的老古董，不仅和中国对手有代差，甚至连会摆弄的操作员都找不到；没钱，是因为资源价格总在起起伏伏，稀土企业也一次次重复追涨杀跌的戏码，导致矿山屡屡陷入亏损
在这颗稀土明珠蒙尘两年后，2017年，盛和资源左手提着工具箱，右手拎着钱袋子，千里迢迢从中国赶来了。
盛和资源恰如芒廷帕斯的完美补集，其实控人为中国地质科学院矿产综合利用研究所，董事长胡泽松和几位高管都是工程师出身，有极强的技术背景。更巧的是盛和的矿产类型与芒廷帕斯非常接近，多年和氟碳铈矿打交道的经验能直接移植，对芒廷帕斯无异于天降神兵。
而对盛和而言，芒廷帕斯的资源也同样宝贵。中国在经历了二十年的私矿滥采后，稀土资源急剧减少，终于在2015年开始痛下决心整顿产业，严格执行指令性生产计划。于是每年稀土企业只能在计划配额内开采矿产，听任营收随市场价格起伏。而海外进口的矿产再加工，却不受配额限制。
在这样完美互补的条件下，盛和与芒廷帕斯的合作几乎没有任何悬念。芒廷帕斯缺技术，盛和便派团队到美国，指导选矿环节化学浴需要什么化合物；芒廷帕斯缺资金，盛和便打了了3000万美元现金预付款，帮助矿山恢复生产
作为交换，盛和以110美元（你没看错）取得了芒廷帕斯母公司MP Materials 16.7%的股权，以及芒廷帕斯稀土矿的专属销售权。2020年7月，MP Materials在纽交所成功上市，如今市值比盛和参股时暴涨350倍，为盛和带来了近10亿美元的投资回报。
盛和与芒廷帕斯双双起飞，堪称跨境投资的合作典范，但盛和的多元布局也不仅限于此。
2015年，芒廷帕斯矿破产拍卖的同一年，盛和独辟蹊径地盯上了锆钛矿这个产业。
金属锆和金属钛分别应用在核工业和
航天机械等高端领域，本身就是未来需求可观的行业。锆钛矿的特点是以伴生矿形式存在，其中一种重要副产品就是稀土矿物独居石，相对富含高性能永磁材料中必不可少的铽镝元素，属于重要稀土资源。
稀土矿物独居石
当时锆和钛都经历了长达4年的持续下行行情，腰斩的价格让锆钛企业无以为继，
海南的文盛新材正是其中一员。
文盛新材经过十年运营，在越南等东南亚地区建立了锆钛矿源基地，并在澳大利亚、印尼、印度、斯里兰卡都拥有长期伙伴，把握了国内最主要的锆钛矿物进口渠道。但低迷的价格让文盛新材卖身同行都难，重组计划传了半年突然终止，场面十分尴尬。
2015年11月，钛精矿跌到了500元一吨的历史低价，盛和在此时对文盛新材伸出橄榄枝，收购了公司100%的股份。
也正是自此开始，垄断全球三分之一锆供给的锆钛巨头Iluka接二连三关停或闲置矿山产能，锆价终于在2016年底重新抬头，钛价也止跌企稳。盛和的这笔投资，当年便得到了152%的收益，且随着锆钛价格回升而获得更多利润。
各地锆英砂出厂价在2016年底提涨
其实
大宗商品价格的价格永远在周期中循环，所有人都希望能在最底部入手，但当市场真正运行到底部时，所有人又都会失去信心。盛和最初计划收购文盛新材时，不仅锆钛矿一路下行，稀土行情也深不见底，对自身前景保持乐观已经不易，更别提“别人恐惧时我贪婪”。
与其说盛和是抓住了定价错误，不如说是站到了更高的维度进行定价，价格波动被降权，转而看到的是公司业务布局、行业创新发展等更大的图景。
锆钛矿拓宽了稀土资源渠道，令盛和当时只有不到万吨的稀土氧化物产能翻了番，且一年后随着稀土涨价而利润大增。之后盛和在
连云港投入了新的锆钛项目，此前积累的选矿经验又能得到复用，更证明了当初开拓新版图的价值。
2014年，盛和与中铝结盟设立子公司，整合四川稀土资源；2015年收购晨光稀土填补重稀土短板、收购科百瑞强化
镨钕金属加工技术；2016收购越南VREX 90%股权，就地利用海外稀土矿产降低运营成本。
然而，虽然盛和一直在分散布局，美国芒廷帕斯矿仍然是盛和最重要的海外矿脉。2019年，美国芒廷帕斯矿产能仍然占盛和稀土氧化物产能的60%。随着国际环境的变化，这份看起来双赢的买卖却逐渐蒙上了一层不确定的阴影。
合作能持续吗？
当初芒廷帕斯被破产拍卖时，除了盛和阵营所在的财团，还有一家美国企业一同竞标。竞标失败后，这位对手当即表示会在法院批准拍卖结果时，以国家安全为由提起诉讼。
与此同时，专门报导美国政治事件的《国会山报》发表了题为“稀土问题：美联储必须制止中国购买美国矿山”的评论，号称这笔交易将把许多高科技产品所需的重要矿物拱手卖给盛和——也就意味着中国。
稀土供应安全在最近几年越来越为美国高层所注意。稀土不仅应用在显示屏、
传感器等电子消费品，还是许多军用设备中必不可少的“
维生素”。
一架F-35战斗机需要消耗近半吨稀土，才能造出体积小、磁力强、且耐400度高温的磁体供发动机使用，达到工作所需的功率；如果武器公司洛克希德·马丁（Lockheed Martin）被切断稀土来源，美国造出来的战斗机恐怕连火都打不着。
每架F-35战斗机的喷气发动机需要用到418千克稀土氧化物
也正因此，美国急需发展本国的稀土产业链，对芒廷帕斯这个国内唯一的在运矿山倍加关注，却又对盛和资源那16.7%的中国背景极为忌惮。尽管当年这笔交易成功实现，但每每在中美关系紧张时，盛和资源便会在稀土安全的报导中被不断重提。
图片
“五角大楼撤回了对两个
军工稀土矿项目的资助，其中一个与中国有关”，来源：路透社
而对中国来说，稀土的重要战略意义在十年来已得到了充分证明。2009年中日钓鱼岛发生摩擦，中国限制了对日稀土出口，导致稀土价格在2011年暴涨将近10倍，彰显出巨大威力。
概言之，稀土并非普通的资源，除了民用之外，它更与国家安全息息相关。
当年盛和通过先给预付款的方式入股芒廷帕斯矿，而当矿山开始产出稀土并卖给盛和时，货款便直接从预付款项目中扣除，直到余额为0。
芒廷帕斯矿的财报显示，自2017年起，盛和一共给芒廷帕斯矿投了6000万美元，至2019年底还有3550万美元。而在这之后，此前的合作模式还能否继续，决定权就不在盛和或芒廷帕斯了，而在于大国间如何角力。为对冲风险，上月盛和对MP矿减持至8%。
尾声
此前我们在《中国
煤炭禁运，澳大利亚急了？》中比喻过，一国的资源禀赋犹如刮
彩票，有的国家刮出头奖，有的国家谢谢惠顾。稀土之于中国无异于老天爷赏头奖，但头奖终有花光的一天，如何用一次性的运气换来长久江山，是每个手握资源者都必须慎重谋划的问题。
尽管
中国稀土曾有过一段滥采滥卖的黑色时期，但资源换外汇的同时，中国并没有忘记夯实自身实力，因而发展出了领先全球的技术。
冶炼分离技术是稀土从矿到应用必不可少的环节，2002年关停的芒廷帕斯是当时国外最后的稀土矿，自此，冶炼分离技术在世界各国断档，只有中国每年迭代进步，发展到现在独占鳌头的地位。即便之后其他国家增加了稀土开采，但加工技术的龙头仍然在中国。
关键技术在手，全球绝大部分稀土矿产只能运往中国进行冶炼分离，才能生产出投入下一步使用的单一氧化物或金属，利润来源从卖矿变成了高附加值劳动。而据美国政府问责局在2016年的调查，美国稀土加工产业链的重建至少需要15年，中国稀土护城河仍然深厚。
2018年开始，中国从稀土净出口国，转变成了稀土净进口国。盛和在技术的背景下诞生，此后又用技术为中国换回了更多资源。一个轮回走完，随着《稀土管理条例》的出台与
新[gubar]能源车[/gubar]的发展，希望中国稀土最终告别一条只卖出“土”而没卖出“稀”的道路。
虚心求道
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