强势化工股在通胀下的机会

在油价上行、宏观经济复苏背景下，预计 2021 年化工行业景气度上行，我们 上调行业至“强于大市”评级。目前行业估值及主要化工品价格均处于历史较 低分位数水平，后续有较大提升空间。我们给出化工行业 2021 年十大预测， 投资机会主要在碳中和、碳交易、油价上行、顺周期、农化需求、消费品、材料平台、可降解塑料、风光锂军需求、汽车地产复苏等领域。

一、碳中和背景下，能源 结构调整带来天然气发展机遇。我国政府已经明确提 出 2030 年碳排放达峰、2060 年实现碳中和的远期指标，未来中长期我国一次 能源结构持续调整将是大势所趋。预计我国碳中和的实现将主要依赖能源领域碳 排放规模的大幅缩减。传统化石能源仍然是未来 10-15 年能源主力，天然气作 为低碳绿色能源是实现碳中和重要过渡能源，过去 10 年需求 CAGR12.3%，预计未来 10 年 CAGR 约 7%，行业龙头集中度持续提升。
二、碳交易出台，绿色氢能源成为未来重要发展方向。我国碳排放交易管理办 法征求意见稿出台，国内排放交易有望正式开展，将通过市场化方式推动降低碳 排放，预计将进一步推动绿色氢能源发展。
三、油价中枢上行，煤化工、油服有望迎来盈利改善。在需求端逐步复苏及 OPEC+持续强力减产支撑下，预计 2021 年布油中枢 55-60 美元/桶，坚定看好中长期油价持续回升。
四、PPI 预期转正，化纤等顺周期品种有望景气上行。中信证券 研究部宏观组预 计 2021 年我国 GDP 同比增速 8.9%，PPI 指数一季度有望转正，宏观经济复苏 有望推动顺周期产品景气复苏

。