1205：牛一喜得大红包

商业航天的一个硬逻辑，必须抢占卫星轨道资源！轨道资源等同于商业航天的稀土，而轨道资源必须通过造卫星和发射火箭来抢占。


目前太空已经成为各强国乃至科技巨头争夺的主战场！
而发展商业航天的第一步就是得发射卫星！
而近地轨道资源遵循“先登先占”国际原则，仅能容纳约6万颗低轨卫星，老美的星链已部署超8250颗，并且还在不断发射，一旦被星链铺满太空，未来全球各国的包括军事、经济等领域都得被卡脖子
好在我国已经申报了3万颗卫星的计划：中国星网-GW星座（12992颗），上海垣信-G60千帆星座（15000颗），蓝箭鸿擎科技的鸿鹄-3星座（12000颗）
而根据按照国际规则，星座运营方需在卫星登记完成的两年内发射10%的卫星，5年内发射50%，7年内完成全部申报数量的发射。要不然申报的频轨资源也会被回收，申请资源投入的协调、研发成本也将付诸东流。
而截至2025年10月，星网累计发射116颗(含实验星和业务星)，千帆累计发射组网卫星数达到108颗(不含2024年以前的4颗试验星），完成度还不足1%！未来2年必须通过密集持续的发射来达标。
也就是说2025年到2030年
我国至少还得发射1.5万颗卫星，其中衍生的市场配套空间高达十万亿级别！
时间紧，任务重！
这也是一五五规划把航天强国列入最高战略的原因！

隔夜美股三大指数冲高回落，尾盘收红，解读来了：


周五全球市场的收盘具有明显欺骗色彩：
看上去波澜不惊（点位上的“欺骗性平静”），美股小幅上涨，黄金小幅下跌，美元收盘持平，但实际是一场“无声的撤退”。

第一，不用看任何新闻，仅仅是收盘数据就有诸多问题。
· 比特币跌破90000美元，关键的 hk85000 水平再度受到考验——这是一个不祥信号，机构杠杆资金在悄悄撤离；
· 美国国债跌幅扩大，10年期国债收益率升至4.14%，本周创下“解放日”（4 月大反转）以来最大的单周涨幅。昨天我们说过——长期利率不配合（“降息故事”没有传导到“长期利率”），是这一轮行情最大的风险点。只要长期利率不下来，这轮行情的核心矛盾就没解决。当利率卡住后，资金会表现出一种典型特征：表面继续做多，但内心很恐惧，这就是周五的盘面。
· 黄金完全回吐涨幅，最后一小时4200关口失守，是整晚最不正常的一笔，周末前“砸黄金”，用力的，不是散户。

· 标普500指数几乎回吐所有涨幅，历史新高就在眼前，却未能创下新高（大户不愿在周末暴露方向性仓位）。
虽然仅仅是点位上“略微破防”，但感觉更像是情绪阶段性顶点。
第二，这些市场的下跌都是从北京时间周六凌晨0:00开始，并在1:00加速。0:00–1:00 是流动性最薄，最容易暴露大资金真实意图的时间段。价格在此时突然一致性下跌，那只有一种解释——这是“主动卖盘”，而不是被动反应。尤其是1:00 的第二波卖盘，这是机构级别的“悄悄撤离”。
第三，昨晚美联储青睐的通胀指标表现良好，一度引发黄金、美股冲高，但仅仅两个小时后这股情绪便消散——利好无法刺激新增买盘。
周五收盘，是一个危险的拐点苗头。下周不需要大消息，只需要一个中等利空，就可能触发全市场的同步调整。

【欠中国代工厂超25亿元，美知名机器人公司爆雷，濒临破产】美国当地时间12月1日，全球知名消费类机器人研发企业iRobot官网披露了一份提交给美国证券交易委员会的文件，由于面临严重的流动性危机和债务违约风险，2025年11月24日，iRobot的主要合同制造商Picea通过其子公司Santrum收购了iRobot总额1.91亿美元的未偿还贷款，成为其主要债权人。而这家名为Picea的新债权人，是来自中国深圳的供应商——深圳市杉川机器人有限公司（以下简称杉川）。此外，截至同一时期，iRobot欠杉川1.62亿美元的产品制造费用，其中9090万美元已逾期。这也意味着，iRobot当前共计欠杉川超3.5亿美元，约合25亿元人民币，而iRobot现金及现金等价物总额仅有2480万美元。

看完这个消息，我觉得前段时间监管层对机器人行业的敲打非常及时，一拥而上最后难免一地鸡毛，整个行业除了工业机器人已经趋向成熟，其他领域都还在初级阶段，尤其人形机器人，还处于从讲故事到落地的区间。这个杉川真有钱，能够为一个美企垫货25亿。

光通信产业是以光波为信息载体、光纤为主要传输介质的通信行业，现已成为全球信息通信网络的核心基础设施。

上游材料及元器件

光芯片

相关公司：长光华芯、源杰科技、光库科技、光迅科技、华工科技、永鼎股份、新易盛、博创科技、仕佳光子、跃岭股份

光器件

相关公司：天孚通信、太辰光

光材料

磷化铟：云南锗业

铌酸锂：天通股份、光库科技

石英晶振

相关公司：惠伦晶体、泰晶科技

插芯

相关公司：仕佳光子、太辰光、三环集团

设备

相关公司：罗博特科

中游光通信

光模块

CPO：中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、剑桥科技、联特科技

光引擎：天孚通信

LPO：新易盛、中际旭创、剑桥科技、华工科技

光纤光缆

相关公司：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联、永鼎股份、特发信息

光纤涂料

相关公司：飞凯材料

公司关联梳理

太辰光：光器件的研发、生产和销售的高科技企业，主营产品包括各种光通信器件及其集成功能模块、光传感产品及解决方案。

长光华芯：全球少数几家研发和量产高功率半导体激光器芯片的公司，公司已形成全面、丰富的通信光芯片产品矩阵，可满足超大容量的数据通信需求，距离上覆盖VR、SR、DR、FR等，速率上覆盖单波25G、50G、100G。

仕佳光子：国内先进的光电子核心芯片供应商，公司聚焦光通信领域，主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等，应用于数据中心、骨干网/城域网、4G/5G建设等领域。

永鼎股份：公司主要产品为光纤预制棒、通信光纤、通信光缆、特种光缆、室内光缆、蝶形光缆、光电复合缆、通信电缆、数据电缆。

华工科技：公司是全球领先光器件供应商，产品包括有源光器件、智能终端、光学零部件等。公司在2022年全球光模块厂商中排名第八。

特发信息：公司深耕光通信行业30余年，高端MPO光连接器市占率居前。2025年8月1日互动，公司光通信领域相关进展主要集中在高速传输方面，包括数据中心的高速光连接，骨干传输网等。公司馈线电缆属于通信信号传输铜缆，公司MPO产品（多模光纤连接器）属于高速连接器。

光库科技：行业领先的光电子器件生产商，公司是全球领先的光纤器件生产商，目前产品围绕于光纤激器件+光通讯器件+铌酸锂调制器及光子集成三大业务领域。

天孚通信：公司是全球最大的光通信无源器件解决方案厂商之一，已成为各大主流光模块的供应商。

中际旭创：公司是全球光模块行业龙头，产品迭代速度引领行业。在Lightcounting发布的2022年度光模块厂商排名中，公司和Coherent并列全球第一。

新易盛：公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。公司在2022年全球光模块厂商排名第七。

光迅科技：全球少有的光电器件一站式服务提供商，公司是全产业链布局的光通信器件供应商，主营光电子器件、模块和子系统产品的研发、生产及销售，为传统电信领域光通信龙头企业。

剑桥科技：公司系全球高速光组件和光模块技术领先企业，全球率先开发800G/1.6T光模块的厂商之一。

罗博特科：2023年6月6日公司在互动平台表示，公司参股公司ficonTEC一直有向英伟达提供设备，同时与英伟达在1.6T的光模块工艺研发方面也有深入合作。

源杰科技：国内光芯片龙头，产品涵盖DFB、EML以及硅光芯片，芯片速率迭代进度国内领先。

今晚梳理了一下盘面，涨幅超过9%的票有108只，其中，自由流通值在一百亿以上的只有22只，超过200亿的仅有5只，300亿以上的没有，核心大票涨得远远不如中小票，目前量能还带不动大票。

最近在光芯片概念的赛微电子上赚了不少钱，光芯片也是整个AI硬件中走的最为强势的一个题材，今晚梳理了一下，发现这个题材个股很多，同花顺收录的就有407只（不含ST），而其中受到资金关注反复活跃的不超过30只，而且还集中在OCS分支上。所以，这个题材，锚定那20多只核心个股，资金在里面轮流拉涨，腾景、德科立涨了一轮进入调整，轮到赛维大涨，赛维进入调整后，又轮到长光华芯，下一个是谁保持关注自然能看见。像今天的普涨，涨停家数超过3只的题材都至少有10个，看不过来，就盯着涨停家数前三的去看，今天的前三是商业航天，海峡两岸和光芯片，前2个都超过10只涨停，光芯片有8只。
光芯片产业链各分支龙头股全解析
光芯片产业链已成为 AI 算力革命的 "光动脉"，各分支龙头企业凭借技术壁垒和市场优势，在全球竞争中占据关键位置。以下按产业链环节梳理各细分领域的龙头股：

一、有源光芯片：光电转换的 "心脏"
1. 激光器芯片VCSEL 芯片（垂直腔面发射激光器）
全球龙头：博通 (Broadcom)（市占率～30%）、II-VI(Coherent)、Lumentum（三者合计约 80% 市场份额）
国内龙头：纵慧芯光（未上市）：国内第一、全球前三，消费电子领域国内市占率第一，车载激光雷达芯片全球第二
A 股相关：华西股份（参股纵慧芯光）、长光华芯（VCSEL 芯片国内领先）

DFB 芯片（分布式反馈激光器）全球龙头：博通、住友电工、三菱电机（全球 TOP5 占据 65% 市场
）国内龙头：源杰科技 (688498)：25G DFB 芯片全球领先，国内市占率 68%，10G 激光器芯片全球市占率第一
A 股相关：光迅科技 ( 002281 )：国内唯一实现 10G 以上高端光芯片全系列量产的企业，25G DFB 良率 ＞ 90%

EML 芯片（电吸收调制激光器）全球龙头：索尔思光电 (Source Photonics)、住友电工
国内龙头：源杰科技：国内唯一实现 100G EML 量产的企业，已完成客户验证，适配 800G/1.6T 光模块
A 股相关：光迅科技："EML 芯片国产独苗"，自研 25G EML 芯片打破美日垄断、长光华芯（100G EML 良率 92%）

高功率 CW 光源龙头：源杰科技：300mW 高功率 CW 光源技术国际领先，已获英伟达认证，适配 1.6T 光模块

2. 探测器芯片
PIN/APD 芯片：光迅科技（国内领先）、华工科技（子公司华工正源）

二、无源光芯片：光信号的 "调控师"

1. PLC 芯片（平面光波导电路）全球龙头：仕佳光子 ( 688313 )：全球市占率 54-55%，月产能超 200 万片，连续 8 年全球第一，国内三大运营商市占率 35%

2. AWG 芯片（阵列波导光栅）全球龙头：英特尔（1.6T AWG 芯片核心供应商）、Coherent国内龙头：仕佳光子：国内唯一量产 400G/800G/1.6T 全系列 AWG 波导芯片的厂商，市场份额超 60%，年产能 800 万件，波长精度 ±0.05nm（行业平均 ±0.1nm）A 股相关：光迅科技：国内 AWG 龙头，是国内最早起步的 AWG 产品供应商

3. 其他无源芯片波分复用 (WDM) 芯片：光迅科技、新易盛光开关芯片：光迅科技（ MEMS 光开关自研，良率 85%）、赛微电子（MEMS 代工）

三、光器件：光芯片的 "配套专家"

1. 光隔离器全球龙头：安森美半导体（高性能领域）、松下电器（环形器技术）
国内龙头：东田微 ( 301183 )：国内核心供应商，已建产线并批量出货，产能 6000 万只 / 年，导入中际旭创供应链
A 股相关：长飞光纤 ( 601869 )：唯一实现 "晶体→隔离器→光模块" 垂直整合的产业链巨头、福晶科技 ( 002222 )（提供核心晶体材料）、光库科技（通过并购打通隔离器全链条）

2. 光环形器龙头：光库科技、福晶科技、烽火通信（硅光集成技术）

3. 光引擎 / 光模块核心组件龙头：天孚通信 ( 300394 )：英伟达 1.6T 光引擎独家供应商，良率超 90%，2025 年订单 15-18 亿元，高毛利 (＞50%) 平台型企业相关：太辰光 ( 300570 )：MPO/MTP 连接器全球领先，北美数据中心光连接市场占比 30%，毛利率 42%

四、OCS 光交换：AI 算力的 "光速枢纽"

1. OCS 整机 / 系统龙头：光迅科技：国内唯一实现 "光芯片 - 模块 - 整机" 垂直整合的 OCS 厂商，192×192 端口产品通过谷歌验证，插入损耗≤1.2dB，国内首家实现 MEMS-OCS 量产
相关：中际旭创 ( 300308 )：全球光模块龙头，为 OCS 提供高性能互联支持，谷歌 OCS 光模块独家供应商 (份额 70%)、德科立 ( 688205 )：为谷歌定制 OCS 整机，单台价值 1-2 万美元，已获 10 台订单

2. OCS 核心芯片MEMS 光开关芯片：光库科技（OCS"大脑"）、赛微电子（MEMS 代工）
铌酸锂调制器芯片：光库科技（核心能力在底层材料科学，专注铌酸锂调制器）

五、光芯片材料：产业链的 "基础根基"
1. 磷化铟 (InP) 衬底龙头：云南锗业 ( 002428 )：国内唯一贯通 "锗矿 - 高纯金属 - 化合物衬底" 全产业链企业，6 英寸磷化铟衬底良率达行业领先水平，打破海外垄断
相关：三安光电 ( 600703 )：国内唯一覆盖磷化铟衬底、外延片、芯片全产业链企业，技术对标 II-VI

2. 硅光材料龙头：新易盛 ( 300502 )：硅光芯片新锐，800G 模块北美份额 30%，1.6T 产品良率突破 60%，2025 年 Q3 营收 60.68 亿元 (+152.53%)
相关：华工科技（子公司华工正源）：800G 硅光芯片产能利用率 95% 以上，营收 "一哥"、博创科技（硅光代工）

六、其他新兴应用

1. 激光雷达 (LiDAR) 芯片龙头：长光华芯：车规级 905nm/1550nm 激光雷达芯片量产，打破 Lumentum 垄断，已进入禾赛科技、速腾聚创供应链
相关：炬光科技（ 688167 ）：线光斑激光雷达技术全球首创，发射模组供应 Mobileye、Luminar

2. 光计算芯片相关：光库科技、德科立、福晶科技、博创科技

七、光模块：产业链的 "系统集成商"全球龙头：中际旭创：800G 光模块市占率全球第一 (40-50%)，1.6T 模块独家供应商 (谷歌)，英伟达订单占比 40%，2025 年 Q2 营收 81.15 亿元
国内龙头：新易盛、光迅科技、剑桥科技、华工科技（子公司华工正源）



投资要点：国产替代加速，AI 驱动爆发
高速有源芯片：源杰科技、光迅科技是国产替代核心，100G EML 和 25G DFB 已实现突破，直接受益 800G/1.6T 光模块需求爆发无源芯片：仕佳光子在 PLC/AWG 领域全球垄断，是 AI 数据中心不可或缺的 "隐形冠军"
OCS 光交换：光迅科技、光库科技卡位 AI 算力核心，MEMS-OCS 技术已实现量产，2025 年市场规模预计翻倍
材料与器件：云南锗业、天孚通信等凭借技术壁垒，成为产业链关键环节的 "卖铲人"

为何要重点关注AI硬件：

今天市场成交17390亿元，比昨天放量1773亿；
这些成交量，还不足以带动大盘整体上涨；
因此，从各板块看，没有普涨；
而从AI硬件板块内看，PCB板块总体偏弱；PCB上游的钻针鼎泰高科还行，电子布的国际复材涨停；
光模块龙头里边，中际旭创及新易盛也比较疲软；
光器件及光芯片是表现最好的。
光芯片里面，长光华芯继续领涨并涨停；仕佳光子跟涨；源杰已经算很强势了；
光器件里面，天孚通信、太辰光、光库科技较为强势；腾景科技、赛微电子仍然在调整中。
总之，宏观方面把握如下几个要点：
（1）美联储降息是一个周期，国际宽松还在；央妈仍然有降准降息空间，我们的通缩螺旋还没打住，那么国内宽松仍然继续；那么水牛就还在；
（2）AI 人工智能是大国博弈最根本的底色，谁取得领先，在国际竞争中就占据优势，谁都输不起，所以核心就是聚焦AI产业链；

（3）AI产业链中，作为基础设施的AI硬件，也就是光模块，PCB、服务器代工、液冷、电源等是最先出业绩的，相当于2000年之后的大基建，所以AI硬件产业链是最先出业绩的。相对于人形机器人等出业绩都要快；
（4）而在AI硬件之中，海外链的毛利，净利都大幅高于国产链。所以优选海外链条，国产链条中要今年筛选毛利高，营收增速快的；
（5）今天摩尔线程刚上市，开盘站上3000亿，极具象征意义，后续还有沐曦、存储、长江存储、宇树科技等等，他们上市都还没上完，所以科技牛市还早；
（6）同等情况，优选新标的。前段时间，OCS概念火热，腾景科技、光库科技、赛微电子相继成为板块龙头，就是最好的验证；
（7）超跌必然会补涨：太辰光、长芯博创此前是跌得最多的，太辰光已经破了180日线，近期表现好；仕佳光子、长光华芯此前涨幅远低于源杰科技，因此成为光芯片补涨龙头；天孚通信，此前调整幅度远超中际旭创，新易盛，近期成为易中天龙头。
（8）涨价是只好的叙事逻辑：存储芯片涨价，美股的闪迪、美光涨到怀疑人生，带动A股存储；光芯片涨价，美股Lumentum已经持续新高很久了，源杰科技此前涨到怀疑人生；现在长光华芯也涨到让人叹为观止；后续PCB上游的电子布，HVLP4-5代铜箔，笔者认为仍然有这个机会；
（9）PCB牛夫人会变成小甜甜的，请不要小看了胜宏科技，沪电股份，方正科技，景旺电子，鹏鼎科技等龙头企业；
（10）大A就是这样，涨也好、跌也好，都会过头，所以大涨暴涨的时候，适当减仓；超跌的时候，再买回来，可能是比较好的策了；因为高位大股东也喜欢减持，这是不可规避了。你看赛微电子，又发减持公告了。
12月5日，国家金融监管总局发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）显示，在严守风险底线的前提下，下调保险公司相关股票投资风险因子及出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子。

这一举措，释放出“资本松绑”与“长钱长投”的政策信号。

今天搞了个航天加机器人的泰尔没啥表现

今天，东北人在广州开的遇见小面在香港上市了，看到广州媒体纷纷报道。它的第一家门店就开在我家后面，小小的十张桌子左右，当年广州曾流行广告人开餐厅的风气，装修都很有文艺气息，它也如此，是非常适合广东人口味的重庆小面，好吃不贵，那时候去还能见到老板，后来开遍了广州的闹市，我家附近就能数出四五家，没想到十年后居然就在HK上市了，感慨，祝福！可惜今天破发了。 

商业航天六大细分梳理

1. 火箭产业链：发射端的核心支撑
航天工程在火箭总体设计与集成领域经验丰富；
航天动力聚焦火箭发动机相关产品；
斯瑞新材的铜合金材料可用于火箭关键部件；
超捷股份在火箭精密紧固件领域占据优势。
2. 卫星产业链：太空算力的“载体核心”
复旦微电的可编程芯片为卫星控制系统提供算力；
臻镭科技的射频芯片是卫星通信核心部件；
国博电子提供高可靠性微波组件。
3. 激光通信：太空数据的“高速通道”
航天电子在卫星测控与通信系统领域布局深厚；
长光华芯实现高功率激光芯片突破，为激光通信设备提供核心光源。
4. 终端设备：太空算力的“地面接口”
中国卫星兼具卫星制造与地面应用能力；
海格通信的卫星通信终端广泛应用于军民领域；
航天环宇专注航天测控终端研发；
盟升电子在卫星导航与通信终端领域积累深厚。
5. 太阳翼与太空算力：能源保障与算力落地
上海港湾在卫星地面站建设领域具备工程优势；
乾照光电的外延片技术可应用于卫星太阳翼电池；
顺灏股份探索算力相关新型材料；
普天科技专注通信网络建设；
中科星图通过卫星数据处理技术，推动太空算力实际应用。