论是否具有可持续性

维度 核心观点
 近期业绩 2025年第二季度亏损小幅扩大，但第三季度已显现减亏迹象，毛利率单季转正。
 出货与产能 出货量保持稳定增长，2025年上半年销量同比增长15.78%。现有产能45万吨，其中磷酸锰铁锂产能11万吨，为后续增长储备动能。
 盈利关键 当前盈利主要受碳酸锂价格下跌和行业竞争激烈影响。未来改善依赖于高端产品放量和行业供需格局好转。
 成长潜力 磷酸锰铁锂和补锂剂等新产品已实现批量装车和订单交付，是未来核心增长点。
 机构评级 多家机构如东吴证券 、长江证券 等普遍给予 "增持" 或 "推荐" 评级。

 深入解读

·  业绩表现与原因：公司2025年第二季度营收和净利润同比、环比均有所下滑，亏损小幅扩大。这主要由于碳酸锂等原材料价格持续下跌，导致公司产品售价承压，同时行业产能过剩、竞争激烈，加工费被压缩。不过，积极的信号是，到了2025年第三季度，公司通过降本增效，毛利率已转正，亏损额同环比均收窄。
·  未来业绩拐点：业绩拐点的到来取决于两个关键因素：一是高端产品（如第四代、第五代高压实磷酸铁锂）出货占比提升，优化产品结构；二是磷酸铁锂行业整体供需关系改善，带动加工费和盈利水平回归合理区间。机构预测公司有望在2025年下半年实现单季度扭亏，并在2026-2027年迎来利润的显著释放。
·  成长动能与新业务
  · 磷酸锰铁锂（LMFP）：这是公司最重要的新方向，能量密度比磷酸铁锂更高。公司已建成11万吨产能，并实现批量装车，技术和大规模产能布局领先。
  · 补锂剂：这是另一项具备先发优势的业务，全球首个实现量产的正极补锂材料。目前已建成5000吨/年产能，并在快充、储能等领域获得订单，开始贡献收入。

⚠️ 潜在风险提示

投资时也需要关注以下风险：

1. 行业竞争加剧：如果行业内价格战持续，会继续侵蚀公司利润。
2. 下游需求不及预期：若新能源汽车或储能市场的增长速度放缓，将直接影响产品销量。
3. 原材料价格波动：碳酸锂等关键原材料价格的剧烈波动，会给成本控制和盈利预测带来不确定性。