“云天励飞(688343)个股：算力概念绝对龙头，订单碾压同行！”

云天励飞(688343)深度分析：AI推理芯片先锋，边缘计算与大模型算力新贵

一、核心基本面：高增长与亏损并存，现金流开始转正

1. 股价与估值（截至2025年11月27日）

- 最新股价：76.87元（+6.17%），总市值275.83亿元
- 估值指标：市盈率(TTM) -61.07，市销率(PS)约29倍（高于行业平均但低于寒武纪 等竞品）
- 资金面：近5日主力资金净流入2854万元，北向资金持股占比约1.2%，机构关注度提升

2. 2025年三季报核心财务数据

- 营收：9.51亿元，同比**+96.85%**（Q3单季3.2亿元，环比+10%）
- 亏损：归母净利润**-2.98亿元**（同比减亏1.27亿元，减亏29.95%）
- 经营现金流：1.95亿元（历史首次连续两季度为正），同比大增143.5%
- 毛利率：28.85%（同比+3.2pct），主要受益于高毛利芯片业务占比提升
- 研发投入：4.2亿元（占营收44.2%），持续高强度投入构筑技术壁垒

二、业务布局：AI芯片+场景应用双轮驱动，战略聚焦推理赛道

1. 核心业务架构（2025年营收占比）

- 消费级智能硬件（44.2%）：AI眼镜等产品，2024年通过收购岍丞技术切入
- 行业级解决方案（27.7%）：智慧城市、智慧交通 等，已落地深圳、青岛等城市
- 企业级AI芯片与算力（27.1%）：自研DeepEdge系列芯片+智算服务，增长最快的业务

2. 技术壁垒："算法芯片化"与"算力积木"构建护城河

- DeepEdge系列芯片：已开发四款产品(10C/标准版/Max/200)，采用D2D Chiplet架构
- GPNPU创新架构：融合GPU通用性与NPU高能效，支持单芯片8-128Tops灵活扩展
- 全国产化战略：基于国产14nm工艺，适配鸿蒙系统，已完成与国产服务器深度兼容
- 核心优势："算力积木"实现芯片像搭积木一样灵活配置，大幅降低客户部署门槛

3. 战略转型：全面聚焦AI推理芯片赛道

- 2025年WAIC正式宣布**"All in AI推理芯片"**，砍掉低效业务，专注三大方向：
1. 边缘计算推理：智能终端、工业视觉等场景
2. 云端大模型推理：适配Llama2、DeepSeek等主流大模型
3. 具身智能：服务人形机器人 、自动驾驶等新兴领域
- 正推进A+H股上市，港股募资将主要投入芯片研发和产能建设

三、行业前景：AI推理芯片黄金赛道，国产替代加速

1. 市场规模爆发

- 全球AI推理芯片市场：2025年约175亿美元，预计2031年达690亿美元，年复合增长率25.7%
- 中国AI芯片市场：2024年1280亿元，预计2030年突破4500亿元，增速领跑全球
- 核心驱动：大模型推理需求爆发、边缘计算普及、国产替代加速（目前国产化率不足15%）

2. 竞争格局：英伟达 主导，国产厂商加速追赶

- 全球训练芯片：英伟达占据**80%+**市场份额，推理芯片竞争更分散
- 国内玩家：寒武纪、海光信息 、云天励飞等各有优势，云天励飞在**"算法+芯片+落地"**三位一体能力上领先
- 差异化竞争：避开英伟达正面战场，专注国产工艺+场景定制化，已在政务、交通等领域建立标杆案例

四、技术面与投资策略

技术面分析

- 均线系统：短期均线多头排列，中期承压于200日均线(85.46元)
- 量能配合：近期放量上涨，今日成交16.93万手，创近期新高
- 技术指标：RSI(14)为65.5，处于中性偏强区间；MACD金叉，多头信号

投资策略

1. 短期策略（1-3个月）：

- 买入区间：70-73元（回调至5日均线附近）
- 止损位：65元（10月低点支撑）
- 目标价：85-90元（突破200日均线后）
- 仓位：2-3成，波段操作为主

2. 中长期策略（6-12个月）：

- 核心逻辑：
- 营收高增长延续（预计2025年全年18-20亿元，+90%+）
- 亏损持续收窄，有望2026年Q4实现单季盈利
- AI推理芯片国产替代加速，公司技术领先性逐步显现
- 估值目标：2026年PS回落至15-20倍，对应目标价100-120元，上涨空间30-50%
- 关注点：
✓ 芯片订单落地情况（特别是四季度）
✓ 毛利率提升进度
✓ 港股IPO进展（预计2026年Q1完成）

五、风险提示：高成长伴随高风险

1. 持续亏损风险：自2017年以来累计亏损超29亿元，盈利拐点尚未明确
2. 竞争加剧：英伟达、华为等巨头加速布局推理芯片，价格战可能导致毛利率下滑
3. 研发投入压力：年研发费用4亿元+，占营收40%+，短期难以完全转化为利润
4. 客户集中：部分季度客户集中度高，依赖少数大客户，抗风险能力较弱

六、投资评级：谨慎乐观，关注拐点

云天励飞是A股稀缺的"AI算法+自研芯片+场景落地"全链路企业，在国产推理芯片赛道具备先发优势。短期业绩高增长但仍处亏损期，适合具备风险承受能力、看好AI推理赛道的投资者。建议采取"分批建仓、波段操作"策略，重点关注2025年Q4及2026年Q1业绩拐点信号，若现金流持续为正且亏损进一步收窄，有望迎来估值与业绩双击。

关键监测指标：

- 季度营收增速（>80%为合格）
- 毛利率变化（>30%为健康）
- 经营现金流（持续为正为重大利好）
- 芯片订单落地情况（特别是与头部云厂商、车企合作进展）

注：本分析基于2025年11月27日市场数据，AI行业变化迅速，建议持续关注公司公告及行业动态。