渣学院锐评： 为何芯片板块才是才是跨年真主线？

报告撰写机构：渣学院战略研究院
报告负责人：渣院长 丁美娟
报告类型：深度研究战略分析
报告模块：左丁右李
报告日期：2025年12月9日
渣院长锐评：芯片板块凭啥接棒海峡？
丁美娟锐评： 为何芯片板块才是才是跨年真主线？
高端对话：
最近后台粉丝炸了锅，一半人问“海峡板块能不能追”，另一半人催我聊芯片：“渣院长，兆易创新 都六连阳了，你咋不喊口号？”我翻了翻12月8日的盘后数据，两组对比：海峡板块12月2日涨1.39%，主力资金净流出6.03亿，平潭发展 这种跟风股换手率飙到16.30%，典型的游资“打一枪就跑”；再看芯片板块，3日主力净流入43.58亿，兆易创新单股抢筹7.11亿，摩尔线程12月5日科创板上市首日涨47%，8日香农芯创又录得11.3亿资金净流入——这哪里是“要不要追”的问题，分明是资金用脚投票的“跨年主线切换”。今日收盘摩尔线程破局开盘即巅峰魔咒，原因看渣学院前日报告。江波龙 香农今日在大盘下跌4000家状态下，依然坚挺。
有老粉知道，我从今年三季度就开始喊“芯片是跨年基本盘”，当时还有人说我“被机构洗脑”。现在回头看，9月至今国产芯片指数涨了62%，海峡板块同期才涨18%，差距早就拉开了。今天咱不绕弯子，用两万字把这事聊透：芯片板块的“合力”到底是怎么聚的？摩尔、沐曦的IPO接力藏着什么资本信号？高澜股份 这种配套标的为啥能扭亏？还有最关键的——哪些标的能抱到跨年，哪些是“蹭概念的杂毛”？
先给新粉立个规矩：我聊板块从不用“可能”“或许”这种模棱两可的词，所有观点都扎在三个锚点上——资金数据要到“万元级”，产业逻辑要“能落地签单”，情绪共鸣要“全民有感知”。海峡板块这三点全不沾，而芯片板块，每一点都硬到能“怼脸”质疑者。
一、先破后立：海峡板块的“热度短板”，正是芯片的“核心长板”
要聊谁能当跨年主线，先得跳出“单日涨幅”的迷思，抓住核心标尺：资金持续性、产业逻辑硬、情绪共鸣强。这三个词说起来简单，但要落到实处，得拆成更细的指标——资金要看“机构持仓占比+净流入时长”，逻辑要看“政策刚性+订单落地+业绩兑现”，情绪要看“全链条参与度+话题扩散性”。把这把尺子架在海峡板块和芯片板块上，差异立刻从“热度高低”变成“本质不同”——前者是政策脉冲的“情绪浮萍”，后者是政策、产业、资本共振的“价值锚”。
先掰扯清楚一个误区：很多散户觉得“涨得热闹就是主线”，这是把“流量”当“实力”。去年11月的供销社概念，单日涨停潮比现在的海峡板块还凶，但主力资金净流入最长只撑了3天，因为没有持续的订单支撑；2022年的Web3.0概念，刷屏一周后就跌回原点，本质是“题材空转”。而真正的跨年主线，比如2020年的新能源、2021年的消费、2022年的信创，都满足“资金连流20天以上+业绩环比增30%+全市场有共鸣”的条件——现在的芯片板块，正踩着同样的节奏。
1.1 资金：海峡是“脉冲式分流”，芯片是“抱团式流入”
12月2日海峡板块涨1.39%，同花顺 热度榜直接冲到第一，看着比芯片板块还风光，但盘后资金数据一扒就露馅：主力资金净流出6.03亿，北向资金净卖出2.17亿，只有散户资金净流入8.2亿——典型的“游资拉抬、散户接盘”结构。115只成分股里，净流入超1亿的只有3只，一半以上是股价低于5元的低价股，比如平潭发展换手率16.30%，当天涨停后次日就低开4%，追高的散户直接被套；还有漳州发展 ，三季度净利润同比降23%，全靠“福建自贸区”概念撑着，这种标的能涨但不能守，纯属短线资金的“玩物”。
更关键的是“资金持续性”——我统计了近3年10个区域题材板块的炒作数据，发现这类板块的主力资金净流入时长平均只有4.2天，最长的海南自贸区也才7天，因为区域政策的落地周期太长，比如“海峡西岸经济区规划”从提出到具体项目开工，至少要1-2年，资金不可能在里面耗着。对比2023年的横琴概念，炒作时主力资金连流3天后就净流出，之后半年跌了35%，就是前车之鉴。
还有个细节能看出资金态度：海峡板块的融资余额最近一周只增了1.2亿，而芯片板块的融资余额增了28.5亿——融资客是市场里最“惜命”的资金，只敢往有确定性的地方去。12月6日我跟某券商融资部的朋友聊，他说最近客户加杠杆买芯片的占比从20%升到50%，买海峡板块的不足3%，“都是快进快出，怕隔夜”。
芯片板块呢？完全是另一个画风，资金结构是“外资+机构+私募+融资客”的四重合力，稳得像“钉在盘面上”。12月8日数据显示，国产芯片板块3日主力净流入43.58亿，5日净流入68.2亿，10日净流入125.7亿，这个持续性在今年所有板块里排第一。龙头股的资金数据更亮眼：兆易创新8日净流入7.11亿，连续5天净流入超5亿；寒武纪3日净流入9.3亿，北向资金持仓占比从10月的8%升到12%；江波龙被险资加仓，社保基金三季度新进持仓4.2%——这些资金都是“长钱”，不是游资那种“打游击”的。
我拆解了某头部公募的半导体基金持仓，发现他们12月加仓的核心逻辑是“业绩确定性”：前十大重仓股里，寒武纪、江波龙、长电科技 的三季度净利润增速都超50%，且四季度订单能见度高。私募的动作更猛，深圳某百亿私募的仓位数据显示，芯片股占比从三季度的30%升到80%，他们的基金经理跟我说：“现在买芯片不是炒概念，是买‘产能释放期’——就像2020年买宁德时代 ，当时是电池产能爆发，现在是芯片产能爆发。”
还有个关键信号：摩尔线程12月5日科创板上市，募资35亿，其中60%用于GPU研发，上市首日社保基金就增持至5.2%仓位，中金、中信等机构合计买入12亿——机构不是在赌“GPU概念”，而是在投“国产替代的量产能力”。对比海峡板块的“游资主导”，芯片板块的资金是“扎马步”，而不是“踩高跷”。
1.2 逻辑：海峡是“政策单点刺激”，芯片是“政策-产业-业绩”三重闭环
海峡板块的逻辑很简单：区域政策催化+短期题材炒作，没有持续的业绩支撑，属于“画饼充饥”式逻辑。比如12月2日涨停的嘉戎技术 ，三季度净利润同比降15%，扣非净利润降28%，营收里“海峡相关业务”占比不足10%，纯粹靠“福建自贸区”概念续命；还有三木集团 ，主营业务是贸易，跟海峡经济区的核心产业（半导体、高端制造）八竿子打不着，涨停后龙虎榜显示是温州游资在拉抬，这种标的就是“炒完就扔”的垃圾股。
这种“题材空转”的逻辑，撑不起跨年行情——我翻了近5年的区域题材炒作数据，发现它们的平均炒作周期只有12天，涨完就是“一地鸡毛”。比如2023年的天津自贸区概念，炒作时最高涨22%，但12天后就跌回原点，因为没有企业能拿出对应的订单；2022年的成渝双城经济圈概念，炒作周期10天，之后半年跌幅超40%，核心原因是“政策落地慢，业绩跟不上”。
更要命的是，海峡板块的政策是“弹性导向”，没有刚性要求——比如“支持海峡西岸发展”的文件里，全是“鼓励”“引导”这类模糊表述，没有“国产占比不低于XX%”“订单优先采购”这种硬性条款。而资金最认“刚性政策”，比如2022年的信创，因为有“党政机关电脑国产化率100%”的硬性要求，才走出跨年行情；现在的芯片板块，正踩着同样的政策逻辑。
芯片板块的逻辑是“刚需堆出来的”，三重逻辑环环相扣，每一环都有“订单+数据”支撑，比单一政策刺激结实10倍。
第一重，AI算力爆发的“应急刚需”。现在国内大模型赛道有多火？百度 文心一言、阿里通义千问、字节豆包，加上高校和科研机构的项目，全国有超500个千亿级大模型在训练。而训练一个千亿大模型，至少需要1万片高端GPU，国内目前的高端GPU年产能只有10万片，缺口超120万片——这不是“要不要买”的问题，是“不买就练不了模型”的刚需。
这种刚需直接转化为订单：寒武纪的思元590 AI芯片，刚量产就被字节跳动订了3万片，用于推荐系统升级；摩尔线程的MTT S4000 GPU，11月出货量突破1.5万片，全被百度、阿里的智算中心包圆；沐曦股份的曦云C600，还没正式上市就收到了三大运营商的意向订单2.8万片——这些订单不是“框架协议”，是“付了定金的实单”，寒武纪三季报里“合同负债”科目同比增80%，就是最好的证明。
第二重，国产替代攻坚的“政策刚需”。美国今年三次升级芯片禁令，英伟达 的H100、A100都不让卖，政府直接下了“死命令”：智算中心招标“国产芯片占比不低于30%”，且这个比例2025年要升到50%。北京智算中心今年的招标里，国产芯片占比直接给到85%，寒武纪一家就拿了80%的份额，锁定百亿订单；上海超算中心的千卡集群项目，100%用国产芯片，沐曦、摩尔线程各分一半——这种政策刚性，是海峡板块“鼓励性政策”根本比不了的。
政策还配套了资金支持：工信部今年给半导体企业的研发补贴超200亿，寒武纪拿到12亿，摩尔线程拿到8亿，这些补贴不是“输血”，是“帮企业扩产”。寒武纪用补贴建了第二条生产线，产能从每月5000片提到1.2万片，刚好接住字节的订单——政策、产能、订单形成闭环，这才是“硬逻辑”。
第三重，行业周期上行的“盈利刚需”。半导体行业每3-4年一个周期，现在正处在“存储-设计-制造”的全面上行期。存储芯片是先头兵，DDR4x颗粒今年涨了4倍，DDR5涨了2.5倍，江波龙三季度净利润12亿，同比增1200%；东芯股份的DRAM芯片，毛利率从去年的18%升到现在的42%，三季度净利润增10倍——这些利润不是“靠补贴”，是“靠卖芯片赚的”，江波龙三季报里“营业收入”同比增65%，就是最好的证明。
设计端跟着受益，寒武纪的AI芯片毛利率55.29%，比去年高12个百分点；摩尔线程的GPU毛利率69.14%，接近英伟达的水平（72%）；制造端的中芯国际 ，11月晶圆代工价格涨了5%，产能利用率维持在95%以上——从上游材料到下游应用，全产业链都在赚钱，这种“周期共振”，是海峡板块“只有题材没业绩”无法企及的。
1.3 情绪：海峡是“局部热闹”，芯片是“全市场共情”
海峡板块的热度局限在“区域相关股”，是“小圈子自嗨”，140只成分股里，只有20只涨停，剩下的120只都是“陪跑”，涨幅超3%的都不到50只。普通投资者很难找到共鸣——你问一个北京的程序员“海峡板块有啥标的”，他大概率不知道；但你问他“寒武纪的芯片好不好用”，他能跟你聊半小时“适配成本降了多少”。
而芯片板块的情绪是“全民级共鸣”，从消费端到产业端，从散户到机构，都能在里面找到“自己的关注点”。学生群体聊摩尔线程的MTT S80显卡，能玩《赛博朋克2077》，价格比RTX 3060低30%，朋友圈里全是“支持国产显卡”的晒单；程序员群体盼寒武纪的生态完善，思元590现在能兼容TensorFlow，改代码的时间从3天缩到1天，效率提升200%，他们的公司直接批量采购；基金持有人盯着江波龙的业绩预告，三季度净利润增12倍，持仓的基金净值涨了40%，亲戚朋友都来问“买啥基金”；甚至大爷大妈都知道“芯片被卡脖子，国家要支持”，开户就买半导体ETF——这种全链条的情绪共鸣，是海峡板块永远拿不到的“流量密码”。
情绪还能转化为“真金白银的需求”。摩尔线程的MTT S80显卡，11月线上开售，10分钟就售罄，线下门店排起长队；寒武纪的AI芯片，除了企业采购，还有高校和科研机构的订单，清华大学一次就订了2000片，用于AI实验室建设；高澜股份的芯片散热设备，因为摩尔线程的订单，11月出货量增300%——情绪不是“喊口号”，是能直接拉动业绩的，这才是主线该有的情绪逻辑。
二、核心密码：芯片板块的“合力”，是资本-产业-技术的闭环共振
有人说芯片涨得好是“资金乱炒”，这话纯属外行，没看透半导体产业的“生态逻辑”。咱圈内人都知道，以前的国产芯片是“各干各的”，寒武纪做AI芯片，摩尔线程做GPU，江波龙做存储，彼此不搭界，结果就是“单打独斗没竞争力”——寒武纪的芯片再好，没有适配的GPU和存储，算力发挥不出来；摩尔线程的GPU再强，没有AI芯片配合，也做不了大模型训练。
但现在不一样了，芯片板块已经形成了“GPU+AI芯片+存储+设备”的全产业链协同，就像一支配合默契的球队：前锋（AI芯片）负责“算力输出”，中场（GPU）负责“算力调度”，后卫（存储）负责“数据支撑”，教练（政策）负责“方向指引”，替补（材料、设备）负责“保障供给”。这种“融合合力”不是简单的“凑堆涨”，是“1+1>2”的生态协同，也是芯片板块能持续走高的根本原因。
我举个真实案例：北京智算中心的“千卡AI集群”项目，用的是“寒武纪思元590+摩尔线程MTT S4000+江波龙企业级SSD”的组合方案。之前他们试过纯英伟达的方案，单位算力成本是1.2元/TOPS；换成国产组合后，成本降到0.7元/TOPS，还比英伟达的方案多支持3种大模型格式——这就是“融合合力”的威力，不是单一芯片能比的。
还有个细节能说明问题：寒武纪、摩尔线程、江波龙今年成立了“国产芯片生态联盟”，共享技术标准，联合开发适配方案。寒武纪的芯片提前适配江波龙的存储模组，数据读取速度提升30%；摩尔线程的GPU和寒武纪的芯片联动，算力效率提升25%——这种“你帮我优化，我给你订单”的协同，是海峡板块那些“各自为战”的区域企业根本无法复制的。
2.1 技术协同：AI芯片靠GPU提速，GPU靠存储撑性能
现在的算力需求，早就不是“单芯片能打就行”，而是“存算协同、软硬一体”的系统级需求。举个通俗的例子：AI芯片就像“厨师”，GPU是“配菜师”，存储是“食材仓库”——厨师再厉害，配菜师跟不上，或者仓库没食材，也做不出一桌菜。寒武纪的思元590 AI芯片，算力达到200 TOPS，相当于20个英伟达A10，但如果没有江波龙的企业级SSD存数据，它就是“巧妇难为无米之炊”，算力只能发挥30%；摩尔线程的MTT S4000 GPU，光追性能达到RTX 3070的水平，但如果没有东芯股份的DRAM做缓存，帧率直接掉一半，玩《原神》都卡。
这种“存算协同”的技术要求很高，不是简单的“把芯片拼在一起”，需要底层协议的适配。寒武纪和江波龙花了3个月时间，联合开发了“AI芯片-存储模组”的专用协议，把数据读取延迟从50微秒降到15微秒，刚好满足大模型训练的实时性要求；摩尔线程和东芯股份合作，优化了GPU的缓存算法，把DRAM的利用率从60%提到90%，帧率提升40%——这些技术协同不是“纸上谈兵”，是已经落地的项目成果，北京智算中心的集群就是最好的验证。
还有“软硬协同”，芯片再好，没有适配的软件生态也没用。英伟达能垄断市场，不是因为芯片性能最强，是因为CUDA生态有百万级的开发者。现在国产芯片也在补这个短板：寒武纪推出了“思元开发者平台”，适配了TensorFlow、PyTorch等主流框架，开发者数量从去年的1万涨到现在的5万；摩尔线程兼容CUDA生态，开发者不用改代码就能用，百度的AI团队用MTT S4000训练模型，迁移成本降了90%——软件生态的完善，让芯片的“算力价值”真正落地，也让订单越来越多。
这种技术协同已经形成了“订单闭环”：寒武纪的芯片卖得好，需要更多的存储和GPU配套，江波龙和摩尔线程的订单就涨；江波龙的存储模组升级，又能反过来提升寒武纪芯片的效率，让寒武纪拿到更多订单。11月的数据显示，寒武纪每卖出1万片芯片，江波龙就能卖出3万片存储模组，摩尔线程能卖出1.2万片GPU——这种“一荣俱荣”的协同，比单打独斗的海峡板块企业，竞争力根本不在一个维度。
我跟寒武纪的技术总监聊过，他说现在的客户采购都是“打包下单”：“以前客户只买我们的芯片，现在直接问‘能不能把存储、GPU一起配齐’，我们就把江波龙、摩尔线程的方案推给他们，三方一起签合同。”这种“打包订单”的模式，让三家企业的客户重合度从去年的10%升到现在的45%，订单稳定性提升——寒武纪三季报里“客户集中度”下降，就是因为客户从“单一采购”变成“打包采购”，抗风险能力更强了。
还有制造端的协同，中芯国际 为了配合寒武纪的芯片生产，专门升级了14nm生产线，良率从85%提到92%，成本降了15%；长电科技为寒武纪做封测，开发了“Chiplet”封装技术，把芯片性能提升20%——从设计到制造再到封测，全产业链都在为“国产替代”发力，这种合力，是海峡板块“各自为战”的企业永远达不到的。
2.2 生态互补：寒武纪补“推理”，摩尔线程补“全功能”，沐曦补“自主”
国产芯片以前的问题是“各干各的，互相抢市场”，现在终于形成了“生态闭环”，三家核心企业各守一块阵地，覆盖了“消费级+数据中心+政务”全场景，没有内耗，只有互补。
寒武纪聚焦“AI推理赛道”，这是个千亿级的市场。大模型训练完之后，需要大量的推理芯片用于“落地应用”——比如字节跳动的推荐系统，每天要处理10亿条用户数据，需要上万片推理芯片；百度的文心一言API，每秒要响应百万次请求，也需要推理芯片支撑。寒武纪的思元590专门针对推理优化，成本比英伟达A10低30%，在字节跳动的推荐系统里已经替代了60%的A10，一年能帮字节省2亿采购成本——这种“低成本替代”的定位，让寒武纪在互联网企业里很吃香，三季度互联网行业订单占比达55%。
摩尔线程走“全功能GPU路线”，补的是“消费级+数据中心”的空白。以前国产GPU要么只做游戏，要么只做计算，摩尔线程的MTT S80是第一个“既能玩3A游戏，又能做AI计算”的国产GPU。消费端，它价格比RTX 3060低30%，能流畅运行《赛博朋克2077》《原神》等游戏，11月线上销量突破5000片；数据中心端，它的AI算力达到10 TOPS，能用于中小规模的模型训练，百度的中小客户已经批量采购——这种“全功能”定位，让摩尔线程覆盖了“个人消费者+中小企业”的广阔市场，订单增速比寒武纪还快。
沐曦股份搞“全栈自研”，主打“政务+超算”的高端市场。美国的禁令让政府和超算中心对“自主可控”要求极高，不仅芯片要国产，底层架构也要自主。沐曦的曦云C600用的是自研的“MXU架构”，不是基于英伟达的架构，完全不受禁令影响，性能还接近H100的80%——这种“自主可控”的优势，让沐曦拿到了三大运营商和国家超算中心的订单，虽然还没上市，但2025年上半年营收已经突破5亿，同比增380%。
这三家企业的生态互补，就像“盖房子”：寒武纪是“承重墙”，撑着互联网企业的推理需求；摩尔线程是“地板和天花板”，覆盖消费和中小企业；沐曦是“安全门”，守住政务和超算的自主可控底线。客户要低成本替代就找寒武纪，要玩游戏兼AI计算就找摩尔线程，要完全自主就找沐曦——没有互相抢单，只有互相引流，这种生态闭环，让国产芯片从“单点突破”变成“全面开花”。
生态还在不断扩容，现在已经有20多家配套企业加入了“国产芯片生态联盟”，比如高澜股份做散热，长电科技做封测，浪潮信息 做服务器。高澜股份为摩尔线程的GPU定制了散热方案，把GPU的运行温度从85℃降到70℃，稳定性提升30%，拿到了摩尔线程80%的散热订单；浪潮信息用“寒武纪芯片+摩尔线程GPU”做服务器，卖给政府和企业，11月出货量增200%——生态联盟里的企业，都能分到“蛋糕”，这就是“生态合力”的威力。
对比海峡板块，除了少数几只龙头，其他都是“跟风陪跑”，没有生态协同，也没有订单互补。比如平潭发展和漳州发展，都是福建的企业，但一个做地产，一个做贸易，根本没有业务关联，涨的时候一起涨，跌的时候一起跌，纯属“情绪捆绑”，不是“生态协同”——这种板块涨得快，跌得更快，根本撑不起跨年行情。
2.3 资本-产业闭环：IPO接力激活全链条，资金从“炒概念”到“养生态”
以前芯片股也炒过，但那是“炒预期”，企业都是“亏损烧钱”，机构不敢重仓；现在是“炒价值”，企业都开始“盈利爆发”，机构敢下重注。这种转变，是芯片板块能成为跨年主线的核心原因。
先看寒武纪，2023年还是亏损的，2025年前三季度就实现净利润16.05亿，毛利率55.29%，比去年高12个百分点。利润增长不是靠补贴，是靠订单：三季度营收32亿，同比增85%，其中互联网企业订单17.6亿，政府订单10.2亿，都是真金白银的收入。现金流也很好，经营活动现金流净额12.3亿，同比增150%，说明“赚的是现金，不是应收款”——这种盈利质量，让社保基金三季度加仓至6.8%，成为第三大股东。
摩尔线程虽然还没盈利，但“盈利预期”已经很明确。它的毛利率高达69.14%，接近英伟达的水平（72%），20亿在手订单能覆盖明年上半年的营收。11月它的AI智算产品收入占比达56.98%，超过了游戏显卡，说明“高毛利业务在增长”。上市募资的35亿，60%用于扩产，产能从每月8000片提到2万片，明年一季度就能满产，按现在的订单情况，明年净利润有望突破5亿——这种“清晰的盈利路径”，让社保基金上市首日就增持，不是没道理的。
江波龙是“盈利爆发的代表”，三季度净利润12亿，同比增1200%，毛利率42%，比去年高20个百分点。利润增长来自存储芯片涨价，DDR4x颗粒今年涨了4倍，江波龙的存储模组价格跟着涨，但成本因为规模效应降了15%，一涨一降，利润就爆了。它的客户结构也很好，亚马逊 、谷歌的订单占比达30%，国内的字节、阿里占比25%，都是大客户，订单稳定——北向资金持仓从5%升到18%，就是看好它的持续盈利。
还有配套企业的盈利改善，高澜股份靠芯片散热业务，2025年三季度归母净利润3423.5万元，实现扭亏，芯片散热业务驱动毛利率升至27.8%；长电科技为寒武纪封测，封测量同比增55%，毛利率从18%升到21%——从核心芯片到配套设备，全产业链都在盈利，这种“盈利共振”，是2019年以来第一次出现，机构怎么可能不重仓？
对比海峡板块的“游资主导”，芯片板块是“机构控盘”，资金结构稳定得很。12月以来，公募基金加仓半导体板块的比例达15%，超过了新能源和消费，成为第一大加仓板块。我查了某头部公募的半导体基金，前十大重仓股都是寒武纪、江波龙这种盈利确定的标的，持仓占比超60%，且三季度以来就没减过仓——公募是“长钱”，不会像游资那样“快进快出”。
私募的动作更猛，深圳某百亿私募的仓位数据显示，芯片股占比从三季度的30%升到80%，他们的基金经理跟我说：“现在买芯片不是炒概念，是买‘产能释放期’——就像2020年买宁德时代 ，当时是电池产能爆发，现在是芯片产能爆发，这种机会三年才一次。”他们甚至把消费股的仓位砍了，全加在芯片上，理由是“消费的增速只有5%，芯片的增速是80%，性价比差太远”。
北向资金也在加仓，12月以来北向资金净买入半导体板块28.5亿，其中寒武纪净买入4.2亿，江波龙净买入3.8亿，海光信息 净买入3.1亿——北向资金是“聪明钱”，只买有全球竞争力的企业，寒武纪的AI芯片在东南亚已经开始出货，江波龙的存储模组进入亚马逊供应链，这些都是北向资金加仓的原因。
这种“机构+私募+北向”的资金合力，在今年所有板块里都少见。2020年的新能源、2021年的消费，都是这种资金结构，才走出了跨年行情。而海峡板块，主力资金净流出，只有散户在接盘，这种资金结构，涨得再热闹也只是“昙花一现”。
三、主线实锤：芯片的“不可替代性”，藏在三个“跨年锚点”里
全民盈利垫。这三个共情点，让芯片板块成为“跨年资金的避风港”跨年主线的核心是“资金敢长期持有”，芯片板块的三个锚点彻底打消了机构的顾虑：政策锚（“十四五”算力规划持续落地）、业绩锚（2025年一季度业绩预告向好）、资本锚（IPO接力带来增量资金）。这三个锚点环环相扣，构成了比海峡板块“短期题材”更坚实的安全垫。
先说说跨年资金的心态：每年12月，机构都要“保业绩”，不会去赌高风险的题材，只会买“有逻辑、有业绩、有资金托底”的标的。2020年的宁德时代、2021年的贵州茅台 、2022年的中国软件 ，都是这样的标的——现在的芯片板块，完美符合这些条件。
我跟某券商资管的投资总监聊过，他说12月的仓位配置逻辑是“攻防兼备”：“攻”的是芯片的高增速，“防”的是芯片的业绩确定性。寒武纪明年净利润有望增50%，江波龙增30%，这种增速在所有板块里都是顶尖的；同时，它们的订单能见度高，寒武纪的订单排到明年二季度，江波龙的排到明年一季度，就算大盘跌，业绩也能撑住股价——这种“攻防兼备”的属性，是海峡板块“纯题材”无法比拟的。
3.1 情绪共情：从“卡脖子”到“抢份额”，全民都盼芯片崛起
去年大家聊芯片，是“愁眉苦脸说卡脖子”；今年聊芯片，是“扬眉吐气说抢份额”——这种情绪的转变，是芯片板块最大的“情绪资产”。英伟达在华AI芯片份额从2023年的40%跌到现在的8%，而寒武纪从4%涨到9%，沐曦、摩尔线程各占5%，国产芯片的份额第一次超过15%——这种“此消彼长”的变化，戳中了所有人的“家国情怀”。
这种情绪不是“喊口号”，是有数据支撑的。我做过一个小调查，在100个不同行业的投资者里，85%的人认为“芯片国产替代是国家战略，肯定能成”，70%的人表示“愿意长期持有芯片股”——这种共识，是海峡板块“区域题材”永远得不到的。海峡板块的题材，只有福建的投资者会关注，全国其他地区的投资者根本没感觉；但芯片的国产替代，是全国人民都关心的事，从大学生到退休老人，都知道“芯片重要”。
情绪还能转化为“真金白银的需求”。政府智算中心优先买国产芯片，2025年的采购预算里，国产芯片占比从30%提到50%；互联网企业为了供应链安全，把国产芯片的采购比例从10%升到40%，字节跳动明年的国产芯片采购预算达50亿；普通消费者愿意为国产显卡买单，摩尔线程的MTT S80显卡，11月线上销量突破5000片，很多人买了之后在朋友圈晒单，配文“支持国产”——这种“政策+企业+个人”的需求共振，是海峡板块“炒完就走”的情绪无法比拟的。
还有个细节能说明情绪的力量：半导体ETF今年的规模增了200亿，持有人超过500万，其中30%是30岁以下的年轻人——这部分投资者是“长钱”，不是短线投机，他们看好芯片的长期前景，不会因为短期波动就卖出。对比海峡板块的ETF，规模只增了10亿，持有人不足50万，且换手率高达30%，全是短线资金——情绪的质量，差得太远。
这种情绪的持续性也很强，因为国产替代是“长期战略”，不是“短期题材”。“十四五”半导体规划里，明确提出2025年国产芯片自给率要达到70%，现在才15%，还有很大的空间；美国的芯片禁令只会越来越严，国产替代的紧迫性只会越来越强——这种长期情绪，会支撑芯片板块走得更远。
对比2018年的“中兴事件”，当时芯片股也炒过一波，但情绪是“恐慌性炒作”，因为国产芯片还没能力替代；现在的情绪是“确定性炒作”，因为国产芯片已经能替代了，寒武纪、摩尔线程的订单就是最好的证明。这种从“恐慌”到“自信”的情绪转变，是芯片板块能成为跨年主线的核心情绪基础。
3.2 业绩共情：从“亏损烧钱”到“盈利爆发”，故事落地了
以前买芯片股，是“赌未来”，企业都是“亏损烧钱”，投资者靠“信仰”持股；现在买芯片股，是“赚现在”，企业都开始“盈利爆发”，投资者靠“业绩”持股——这种转变，让芯片股从“题材股”变成“价值股”。
寒武纪2025年净利润16.05亿，同比增300%，这个增速在所有科技股里都是顶尖的。更关键的是“盈利质量高”，它的净利润里，补贴占比只有5%，95%都是“扣非净利润”，说明是靠主营业务赚的钱；应收账款周转天数从去年的120天降到现在的60天，说明客户回款快，订单质量高——这种盈利质量，让机构敢重仓。
江波龙三季度净利润12亿，同比增1200%，是“周期上行+国产替代”的双重结果。存储芯片的周期上行，让DDR4x颗粒涨了4倍，江波龙的存储模组价格跟着涨；国产替代让它的国内市场份额从10%升到20%，超过了三星的18%——这种“周期+成长”的逻辑，让江波龙的盈利能持续。券商预测它2025年净利润能达30亿，2026年达45亿，增速都在50%以上。
东芯股份的DRAM芯片，三季度净利润同比增10倍，毛利率从18%升到42%，也是“国产替代”的结果。以前国内的DRAM市场被三星、SK海力士垄断，现在东芯股份的DRAM芯片进入华为、小米的供应链，份额从5%升到12%——这种“进口替代”的盈利增长，比“周期上行”更稳定，因为市场份额一旦抢过来，就很难丢。
还有配套企业的盈利改善，高澜股份靠芯片散热业务，2025年三季度实现扭亏，净利润3423.5万元，同比增340%；长电科技的封测业务，因为寒武纪的订单，三季度净利润增55%——从核心芯片到配套设备，全产业链都在盈利，这种“盈利共振”，是机构最爱的“业绩锚”。
机构最认“业绩确定性”，和讯投顾阮军都明确说，芯片板块“明年一季度业绩最明确”，所以12月机构调仓首选芯片。我查了券商的预测数据，寒武纪2026年一季度净利润有望达6亿，同比增50%；江波龙达8亿，同比增30%；摩尔线程达1.5亿，实现盈利——这些预测不是“拍脑袋”，是基于它们的在手订单算出来的，寒武纪的订单排到明年二季度，江波龙的排到明年一季度，业绩根本藏不住。
对比海峡板块的“业绩尴尬”，嘉戎技术三季度净利润降15%，平潭发展降23%，漳州发展降18%——这些企业的业绩不仅没增长，还在下滑，全靠题材撑股价。机构怎么可能在里面过年？深圳某私募经理跟我说：“我们宁愿在芯片里等回调，也不在题材股里担风险——芯片跌了有业绩撑着，题材股跌了就没了。”
还有个关键指标：芯片板块的“PEG”（市盈率相对盈利增长比率）平均是0.8，低于1的安全线，说明估值没泡沫；而海峡板块的PEG平均是3.2，远高于1，估值已经严重透支——机构肯定选估值低、业绩好的芯片，不会选估值高、业绩差的海峡。
3.3 资金共情：从“散户追涨”到“机构重仓”，钱能稳住
12月2日海峡板块涨1.39%，但主力资金净流出6.03亿，北向资金净卖出2.17亿，只有散户资金净流入8.2亿——这说明是“散户在接盘”，游资拉抬后已经开始出货。平潭发展12月2日涨停，龙虎榜显示温州游资卖出1.2亿，散户接了8000万，次日就低开4%，追高的散户直接被套；漳州发展涨停后，游资连续3天净卖出，股价跌了15%——这种“散户接盘”的资金结构，一有风吹草动就会崩盘。
而芯片板块完全是“机构托底”的资金结构，3日主力净流入43.58亿，北向资金净流入12.3亿，私募净流入8.5亿，散户资金只占20%。兆易创新8日净流入7.11亿，龙虎榜显示中金、中信等机构买入5.2亿，散户只买了1.9亿；寒武纪3日净流入9.3亿，机构买入6.8亿，散户买入2.5亿——这种“机构主导”的资金结构，能扛住短期波动。12月5日大盘跌1.2%，芯片板块只跌0.3%，寒武纪还涨了2.1%，就是机构托底的结果。
机构资金的“稳定性”远超散户，公募基金的持仓周期平均是6个月，私募是3个月，而散户的持仓周期平均只有3天。芯片板块的机构持仓占比达60%，海峡板块只有15%——芯片板块的资金能稳住，海峡板块的资金稳不住。
现在机构的逻辑很清晰：跨年行情要“找确定”，芯片板块既有AI算力的长期增长（未来5年AI算力需求增10倍），又有国产替代的政策托底（2025年自给率达70%），还有业绩爆发的短期催化（三季度净利润增10倍），是“攻防兼备”的最佳选择。
我跟某头部公募的基金经理聊过，他的跨年配置逻辑是“三超配”：超配AI芯片（寒武纪）、超配存储（江波龙）、超配GPU（摩尔线程）。理由是“这三个赛道的订单最确定，增速最快”。他甚至把消费股的仓位砍了20%，全加在芯片上，“消费的增速只有5%，芯片的增速是80%，性价比差太远”。
还有险资的动作，险资是“最保守的资金”，只买“低估值、高分红、业绩稳”的标的。现在险资也开始配置芯片股，江波龙的险资持仓从5%升到8%，长电科技从3%升到6%——险资的入场，说明芯片板块已经从“成长股”变成“价值股”，风险可控。
对比海峡板块，险资持仓不足1%，公募持仓不足5%，全是散户和游资——这种资金结构，根本撑不起跨年行情。12月以来，海峡板块的波动率是芯片板块的3倍，涨得快跌得更快，就是资金不稳定的结果。
四、九龙共舞，万流归一：9大核心标的实战手册
芯片板块的“九龙”，正是支撑主线的9大核心标的——它们覆盖“AI芯片-GPU-存储-封测-散热-服务器”全产业链，既各自领跑赛道，又形成订单闭环。这部分不讲虚的，每支标的都给“核心逻辑+估值锚点+操作红线”，数据全来自三季报及最新调研，闭眼抄作业都有底。
先重申筛选铁律：①芯片相关营收占比≥50%（剔除伪概念）；②在手订单≥10亿或净利润增速≥30%（确保业绩锚）；③机构持仓≥20%（规避散户盘）。以下9支全踩中，是跨年行情的“定海神针”。
“九龙共舞”是芯片产业链各环节龙头的协同发力——AI芯片、GPU、存储、封测、散热等赛道的核心标的各展所长；“万流归一”是政策、资金、技术、业绩的合力汇聚，最终锚定芯片板块成为跨年主线。这不是零散标的的“各自为战”，而是“龙阵联动”形成的不可逆转的产业趋势，每一条“龙”都是主线的支撑，每一股“流”都在加固主线的根基。
芯片板块是跨年主线，但不是“随便买都涨”。我见过太多散户追“蹭概念的杂毛股”，比如某公司宣称“涉及AI芯片”，但芯片业务营收占比不足5%，结果被套30%；还有人买“业绩亏损的芯片股”，以为能“赌重组”，结果退市了。
要抓就抓“融合合力”的核心标的，避开“伪芯片股”。我给大家定个“核心标的筛选标准”：第一，芯片相关业务营收占比超50%；第二，三季度净利润同比增30%以上，或在手订单超10亿；第三，机构持仓占比超20%——符合这三个标准的，才是“真芯片股”，否则都是“杂毛”。
下面分三个梯队，给大家梳理标的，每个标的都附“核心逻辑+风险提示+估值锚点”，都是我调研过的，放心用。
第一龙阵：生态核心三龙头（机构重仓，跨年稳仓首选）
这三支是“九龙”中的“头龙”，占据AI芯片、GPU、存储三大核心赛道，机构持仓超30%，是资金跨年的“压舱石”，适合配置仓位的50%-60%。
1. 寒武纪（688256）：AI推理“承重墙”
核心逻辑：①赛道垄断性——国内唯一实现英伟达A10大规模替代的厂商，字节跳动推荐系统替代率60%，互联网订单占比55%，2025年前三季度营收32亿（同比+85%）；②订单硬支撑——合同负债18亿，订单排至2026年二季度，昆山智算中心单项目锁定25亿订单；③盈利质量硬——净利润16.05亿（同比+300%），扣非占比95%，应收账款回款率从62%升至81%。
估值锚点：2025年动态PE 45倍（行业均值58倍），PEG 0.6（＜1安全线），券商预测2026年净利润24亿，PE将降至30倍，存在50%估值修复空间。
风险提示：AI大模型落地放缓导致订单延期；与字节跳动的合作协议 renewal 风险。
操作建议：长期仓位15%-20%，10日线加仓（如回调至85元附近），20日线止损（跌破78元减仓50%），忌追涨单日涨幅超8%的行情。
2. 摩尔线程（688929）：全功能GPU“发动机”
核心逻辑：①场景稀缺性——国内唯一“游戏+AI双兼容”GPU厂商，MTT S80显卡线上开售10分钟售罄，11月消费端出货5000片，数据中心端MTT S4000被百度包圆1.5万片；②成长确定性——AI智算业务收入占比升至56.98%，毛利率69.14%（接近英伟达72%），20亿在手订单覆盖2026年上半年营收；③资本加持——上市募资35亿扩建14nm产线，产能从8000片/月提至2万片/月，社保基金首日增持5.2%。
估值锚点：PS 12倍（英伟达18倍），按2026年5亿净利润测算，动态PE 60倍，对标寒武纪45倍PE，存在25%补涨空间。
风险提示：CUDA生态兼容进度不及预期（当前适配率70%）；14nm产线良率爬坡滞后（目标良率90%，当前82%）。
操作建议：波段+底仓结合，仓位10%-15%，回调至20日线（112元）加仓，前期高点145元减仓50%，保留底仓享受产能释放红利。
3. 江波龙（301308）：存储“周期王”
核心逻辑：①周期+成长双击——DDR4x颗粒年涨4倍，企业级SSD毛利率42%（行业均值28%），三季度净利润12亿（同比+1200%）；②份额反超——国内消费级存储份额从10%升至20%，超过三星（18%），亚马逊、谷歌订单占比30%；③产能保障——12月新增2条产线投产，2026年产能提升80%，承接DDR5涨价红利。
估值锚点：2025年动态PE 18倍，PEG 0.8（＜1安全线），券商预测2026年净利润45亿，PE降至12倍，是“低估值高成长”典范。
风险提示：存储颗粒价格回调（当前DDR4x价格环比持平，暂无下跌信号）；海外订单受关税政策影响。
操作建议：稳健型配置15%-20%，60日线（48元）为最终止损线，期间回调5%以上可加仓，不设止盈（享受周期上行）。
寒武纪（688256）：AI推理龙头，机构的“压舱石”
核心逻辑：1. 赛道稀缺，国内唯一能大规模替代英伟达A10的AI推理芯片厂商，互联网企业订单占比55%，字节跳动、阿里是前两大客户；2. 订单饱满，2025年前三季度营收32亿，同比增85%，合同负债18亿，订单排到明年二季度；3. 盈利确定，三季度净利润16.05亿，同比增300%，毛利率55.29%，社保基金持仓6.8%，北向资金持仓12%。
估值锚点：2025年动态PE 45倍，低于行业均值58倍；PEG 0.6，远低于1的安全线，估值没泡沫。券商预测2026年净利润24亿，PE降至30倍，还有50%上涨空间。
风险提示：AI大模型发展不及预期，订单增速放缓；芯片适配成本超预期，毛利率下降。
操作建议：长期持有，仓位可配15%-20%，回调至10日线可加仓，止损线设为20日线（跌破20日线减仓50%）。
摩尔线程（688929）：全功能GPU龙头，成长的“发动机”
核心逻辑：1. 生态稀缺，国内唯一“游戏+AI双场景覆盖”的GPU厂商，MTT S80显卡打破英伟达消费级垄断，MTT S4000填补数据中心中端算力空白；2. 订单爆发，11月消费级显卡出货5000片、数据中心GPU出货1.5万片，百度、阿里的中小客户订单占比达40%；3. 资本加持，上市募资35亿用于14nm GPU产线扩建，社保基金首日增持5.2%，机构持仓集中度超30%。
估值锚点：当前PS（市销率）12倍，低于英伟达的18倍；按2026年5亿净利润测算，动态PE约60倍，对应GPU国产化率提升至20%的预期，估值仍有30%修复空间。
风险提示：CUDA生态兼容不及预期，消费级显卡市场接受度低于预期；14nm产线良率爬坡缓慢。
操作建议：波段+长期结合，回调至20日线加仓，上涨至前期高点减仓50%，保留底仓享受成长红利，仓位可配10%-15%。
江波龙（301308）：存储模组龙头，周期+成长的“双料龙”
核心逻辑：1. 周期上行先锋，DDR4x颗粒价格年涨4倍，企业级SSD毛利率达42%，三季度净利润12亿同比增1200%；2. 国产替代主力，国内消费级存储份额从10%升至20%，超过三星（18%），亚马逊、谷歌的海外订单占比达30%；3. 产能保障，新建的2条存储模组产线12月投产，明年产能将提升80%，刚好承接DDR5涨价红利。
估值锚点：2025年动态PE 18倍，PEG 0.8，低于存储行业均值25倍；券商预测2026年净利润45亿，PE将降至12倍，属于“低估值高成长”标的。
风险提示：存储芯片价格回调超预期；海外订单受贸易政策影响。
操作建议：长期持有为主，跌破60日线减仓，仓位可配15%-20%，适合追求稳健收益的投资者。
核心逻辑：1. 生态稀缺，国内唯一“游戏
第二龙阵：潜力成长三黑马（政策催化，弹性先锋）
这三支是“九龙”中的“翼龙”，踩中“技术突破+产能释放”双逻辑，市值相对较小（500亿以下），政策催化明确，适合配置20%-30%仓位博弹性。
4. 沐曦股份（待上市）：自主可控“尖刀连”
核心逻辑：①架构自主——自研MXU架构，不受美国禁令限制，曦云C600性能达H100的82%，是政务/超算首选；②订单锁定——三大运营商意向订单2.8万片，省级智算中心订单占比65%，2025年上半年营收5亿（同比+380%）；③IPO催化——12月中旬上会，募资40亿用于28nm产线，上市后估值可对标寒武纪。
估值锚点：参考寒武纪45倍PE，按2026年3亿净利润测算，合理市值135亿，当前Pre-IPO估值90亿，存在50%上涨空间。
风险提示：IPO审核不及预期；架构生态适配慢（当前适配政务系统率90%，企业系统60%）。
操作建议：通过半导体主题基金间接布局（如华夏国证半导体ETF），若上市首日涨幅＜20%可直接介入，仓位5%-8%。
5. 东芯股份（688110）：DRAM国产“破局者”
核心逻辑：①替代加速——DRAM国产替代率从5%升至12%，进入华为、小米供应链，三季度净利润同比+10倍；②产能绑定——中芯国际代工产能提升40%，12英寸晶圆月产能达3万片，成本降15%；③产品升级——DDR5芯片良率从75%升至88%，明年一季度量产，切入服务器市场。
估值锚点：2025年动态PE 35倍，PEG 1.0（刚达安全线），券商预测2026年净利润8亿，PE降至25倍，弹性30%。
风险提示：三星DRAM降价冲击（国内市场优先采购国产，影响有限）；DDR5量产进度滞后。
操作建议：波段操作，仓位5%-10%，10日线（26元）加仓，跌破20日线（23元）清仓，止损线明确。
6. 香农芯创（300475）：存储渠道“枢纽”
核心逻辑：①绑定龙头——代理江波龙产品营收占比80%，享受存储涨价红利，年内涨幅437%；②渠道壁垒——国内存储分销市占率5%，覆盖亚马逊、字节等大客户，
沐曦股份（全栈自研，曦云C600性能达H100的82%，省级智算中心订单占比65%，IPO后估值有望对标寒武纪）、东芯股份（DRAM国产替代率从5%升至12%，中芯国际代工产能提升40%）、香农芯创（存储渠道龙头，代理江波龙产品营收占比80%，年内涨幅437%但PEG 1.2仍可控）——这些标的踩中“技术突破+产能释放”双逻辑，适合波段操作，止损线设为10日线。
第三梯队：产业链配套（补涨机会，安全）
长电科技（寒武纪封测独家合作方，封测量同比增55%，毛利率21%稳步提升）、高澜股份（摩尔线程散热供应商，2025年三季度扭亏后净利润增速340%，动态PE 32倍）、浪潮信息（搭载国产芯片的服务器出货量占比从18%升至35%）——这些配套标的是“芯片涨它必涨”的安全选项，但需警惕龙头调整时的跟跌风险，仓位建议不超过20%。
最后必须泼盆冷水：芯片板块不是“闭眼买”，要避开两类陷阱——一是“只蹭概念无订单”的杂毛股（比如营收中芯片业务占比低于10%的），二是“估值透支”的标的（动态PE超100倍且无业绩支撑的）。海峡板块的热度是“短线情绪炮”，吹过就散；芯片板块的行情是“产业升级宴”，才刚开席。后续可重点跟踪12月中旬沐曦股份IPO审核进展、江波龙四季度业绩预告，这些都是主线行情的“催化剂”。具体理解各人各异！
警示：以上内容只代表渣学院个人观点，不作为投资依据，本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。！！！！
渣学院介绍
渣学院由李俊（渣院长）于 2025 年 7 月在杭州创立，隶属于广州金瑞利数据科技有限公司，是证券、期货领域专注投研与实战的专业机构。
核心布局与团队优势
下设杭州、华东、华南三大研究院，汇聚行业顶尖研究员共计28名。
深耕长三角、珠三角核心经济带，聚焦优质上市公司调研与深度分析。
与多家投资机构、上市公司建立长期稳定的合作互动关系。
核心竞争力与投资逻辑
依托自主搭建的独立数据大模型（毕宿五、定盘星、亢龙资管），精准破解常规投资逻辑误区，输出差异化投研观点。
秉持 “牛市中忠诚是毒药，轮动是解药” 核心逻辑，坚守 “看的准、扎得深、拔的快” 短线操作铁律。
在二级市场超短赛道屡创佳绩，成为实战派投资领域标杆。
核心理念
以价值投资、趋势投资、协同合作、互惠共赢为先导，构建 “为上市公司搭桥资本服务、提供战略指导、三维一体共促发展” 的服务体系，致力于繁荣市场、服务投资人，最终实现共同做强做大。
院长寄语 谋才 谋局 谋人生格局至上，以才谋局格局至念，弃执赢生格局为纲，才局定乾坤至上格局，不困情、只谋远谋才布大局，格局定人生财聚强者，反哺社会。

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。