2025-11-17星期一 #机构消息

华神科技，华字辈+6fzhαng价逻辑

三利谱投姿价值分析：

偏光片对日本替代先锋，成本优势与技术突破双轮驱动 投姿亮点 Gμo产化率持续突破，成本优势构筑护城河 公司在65寸大尺寸偏光片生产中，除补偿膜外已实xian全部原材料Gμo产化，Gμo产化率超50%，预计2026年提升至80%，带动成本下降15%-20%。通过联合本土供应商（如皖维高新、中Gμo乐凯），公司打破日本对PVA/TAC膜（占成本75%）的垄断，采购成本较进口降低10%以上，毛利率改善空间显著。 技术从追赶到领先，高端应用领域突破 超薄化技术：全球首推35微米超薄偏光片，适配折叠屏/VR眼镜等新兴需求，较传统产品厚度降低80%； 高端ShΙ场渗透：车载偏光片通过车规级认证，打破日企垄断；VR用Pancake光学膜已导入头部客户供应链； 产线创新：自主设计1720mm宽幅产线，针对主流TV尺寸（55/65寸）裁切利用率达90%，为Gμo内首创。 产能爬坡加速，份额逆势提升 2025年H1营收同比增长41.97%，二季度环比增长8.6%，合肥二期产能释放后总产能将达7000万平米/年。尽管短期受新产线折旧拖累净li潤，但营收大幅增长，产销两旺，可期待li潤拐点。 风险提示 下游需求复苏不及预期、原材料Gμo产化进度延迟、行业竞争加剧可能影响短期li潤。 投姿建议 公司凭借Gμo产替代成本优势与技术突破，已实xian从“Gμo产替代”到“局部领先”的跨越，未来在 OLED 圆偏光片、VR光学膜等新领域增长潜力可观。

【长白山】

日本冬季滑雪最佳替代 北海道作为全球滑雪胜地，是日本冬季旅游主要目的地，shυ据统计，2024年北海道接待海外旅客中40%以上为中Gμo游客。本次赴日旅游要求后，对于滑雪佬的刚需，东北长白山是完美替代，上周末以来，长白山酒店预定搜索shυ均显著上升。

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神工Gμ份更新：

用日本借鉴来的技术做Gμo产替代全球隐形冠军。公司技术壁垒极高，大尺寸单晶硅材料领域隐形冠军（下游主要是存储），全球ShΙ占率15%+，全GμoShΙ占率100%。存储供需将长期错配，惊喜不断。AI对存力需求暴增，供给侧在2-3年维度看不到扩产，存储供需关系会长期错配，存储产品将全线zhαng价，惊喜不断。直供海力士、三星、美光、、长存。公司主业大尺寸单晶硅材料以及刻蚀电极业务订单基本全部来自于存储芯片（HBM、ddr5、ddr4、nand）的制造需求，是存储芯片刻蚀的核心耗材，其中大部分收入来自于海力士、三星、美光等原厂，小部分来自于长存，并存在直接供应海力士、三星、、长存的情况。采购成本下降，li潤空间打开。光伏多晶硅暴die，回到近10年低位，导致电子级多晶硅也势必die回低位，公司成本压力预计大幅缓解，公司本轮毛利率可能会恢复甚至超越此前的高位（70%）。

硫化锂为固态/锂硫电池核心材料，Gμo内技术、产能全球领先，需求未来将爆发（2030 年全球需求 1.3 万吨），ShΙ场规模高速增长。

 #主流技术路线 固相法（光华科技）：全球唯一量产 6N 级硫化锂，成本仅 20 万元吨，较行业平均低 90%，技术壁垒最高。 液相法（天赐材料、华盛锂电）：4N 级纯度，中试成本目标 50 万元吨，侧重规模化落地。 气相法（厦钨新能）：纳米级产品（D50≤10μm），聚焦连续化生产，适配高端应用场景。

项目进度专家纪要 
对于近期ShΙ场关注的SiC CoWoS应用，我们和相关专家了解了目前进度情况。
 核心要点如下： 1?趋势很确定，基本上100%要使用 主要有三块领域：Interposer、Carrier、微通道。（与我们从别的渠道了解的情况一致） 2?ShΙ场空间很大 目前估算在百亿美元以上。（高于我们此前对Interposer 400-500亿人民币的测算） 3?进度情况 这个月最新的消息，载bαn最快明年就会有产品，interposer和微通道目前最后在测试的TSiCV环节，预计27年。 目前看要么是Rubin Ultra或者Feynman。 4?微通道也要使用 目前的金属需要镀保护层，SiC不需要，简化工艺，这是近一两个月确定下来的。 5?产业信息验证 #部分厂家已收到明年指引： 是的，所以明年会有相关产品。 #晶升下游客户是合作紧密方： 是的，一家主做载bαn，一家主做interposer。 6?什么时候公开信息 按惯例，技术成熟量产之后才会公开相关信息。 ??受益标的：晶盛机电、晶升Gμ份、天岳先进、三安光电、通威Gμ份、天富能源、华纬科技、宇晶Gμ份等。

周末寒潮发酵！！ 本轮降温最严重的是 ： 吉林：长春燃气 重庆：重庆燃气 北京：京能热力 杭州：杭州热电

中国证券报
从软约束到硬指标 上市公司市值管理迈入新阶段
《上市公司监管指引第10号——市值管理》已发布实施一周年。一年来，随着诸多聚焦提升上市公司质量的举措相继出台，市值管理工具箱日渐丰富，上市公司积极运用分红回购、并购重组、股权激励等方式提升投资价值。市场人士分析，随着市值管理从软约束变为硬指标，上市公司将借力多元化工具进一步提升投资价值，积极回报投资者。
六大机构 研判A股后市！
上周，A股市场延续整理格局，风格再平衡进一步明显，前期涨幅较大的科技板块迎来回调，消费、医药等板块表现较好。展望后市，业内机构研判，短期板块轮动速度或加快，市场风格或将迎来阶段性均衡化，对于成长及价值风格，操作上以均衡配置为宜。
这家A股公司拟重磅收购！
11月16日晚，和顺石油公告称，公司拟以现金方式，通过收购股权及增资购买上海奎芯集成电路设计有限公司（简称“奎芯科技”或“标的公司”）不低于34%的股权，同时通过表决权委托，合计控制奎芯科技51%表决权，即取得奎芯科技的控制权。
首家股份行AIC！兴银投资揭牌开业
 11月16日，兴银金融资产投资有限公司（简称兴银投资）在福州揭牌成立并举行签约仪式，这标志着首家股份行金融资产投资公司（AIC）正式成立。福建省委副书记、福州市委书记郭宁宁，福州市委副书记、市长吴贤德，兴业银行党委书记、董事长吕家进，兴业银行党委副书记、行长陈信健共同为兴银投资揭牌。

央广网

“十五五”规划建议有何亮点？中信证券明明解读民生消费与科技创新
11月11日至13日，中信证券2026年资本市场年会在深圳举行。会议期间，中信证券首席经济学家明明在接受央广财经记者专访时指出，“十五五”规划建议将为中国经济长远发展注入新动力，未来五年，消费、科技与资本市场协同发力，有望推动我国经济实现更高质量增长。展望2026年，明明认为，中国经济预计将延续稳步回升态势。
中国科研进入“用好人才”新阶段 多方关注科研文化建设
日前，一场聚焦“科学人才与中国科学的崛起”的主题论坛在北京海淀举办，这是“知识分子”创立十周年的特别纪念活动，也是2025“智汇海淀”人才主题周重要活动之一。与会专家普遍认为，中国科研正从“引进人才”的时代进入“用好人才”的阶段。过去十多年，中国科研的“硬件基础”——包括科研基础设施、资金投入与国际合作网络——实现了显著跃升。截至2024年，中国研发经费总量稳居世界第二。然而，在科研文化、管理制度和评价体系上，仍面临如何让人才“做出成果”的挑战。
21世纪经济报

道雷军怒了 连发多条微博回应质疑
11月16日，雷军连发多条微博，重申小米汽车安全设计理念。他表示：在去年4月的一次采访中，我在谈产品定义时说，“一辆车，好看是第一位的”，这和“安全是基础、安全是前提”矛盾吗？还是在这次采访，我谈设计时候说轮毂最难设计，这有啥问题？
3天1700亿元！中国科技创新在深圳燃爆全球
11月16日，第二十七届中国国际高新技术成果交易会（简称高交会）于深圳国际会展中心圆满闭幕。记者了解到，本次会展共接待来自全球120多个国家和地区的专业观众，三天累计入场突破45万人次，同比增长13%；现场发布新产品新成果5000余项，同期举办重大活动200余场，共促成 1023项供需对接和投融资项目签约，意向成交与投融资金额突破1700亿元。
第一财经国常会部署“促消费稳投资” 新一轮降准降息有望实施
受外需放缓、内需动能减弱，以及去年同期基数较高等因素影响，四季度以来主要经济指标出现波动，宏观政策加力必须要上升。国家统计局11月14日发布的数据显示，10月份规模以上工业增加值同比增长4.9%，增速较9月放缓1.6个百分点；社会消费品零售总额同比增长2.9%，较9月小幅回落0.1个百分点。1～10月份，全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%。
特朗普政府关税案若被裁定败诉 最多要退1万亿美元？退款流程怎样？
如果美国最高法院裁定特朗普政府无权以《国际紧急经济权力法》（IEEPA）为由征收关税的话，美国政府是否会退还这部分关税？退款过程又会怎样？在11月美国最高法院就该案进行的口头辩论中，大多数大法官对上述关税的合法性都表示怀疑。
经济参考报

产业链“拼图”加速完善 量子科技厚积薄发
“祖冲之三号”处理量子随机线路采样问题比最快的超级计算机快千万亿倍、全球首台商用低温版扫描NV探针显微镜为凝聚态物理等前沿研究提供新的研究手段、多个量子企业启动上市流程……从关键技术接连突破，到商业落地持续探索，量子科技这一听起来非常科幻的技术，有望在“十五五”时期厚积薄发，加速走进人们的生活。
年内多起“老鼠仓”交易被处罚
日前，黑龙江证监局披露了一则券商投资部原总经理“老鼠仓”交易被罚案例。尽管相关交易未产生非法所得，但当事人仍因利用未公开信息进行交易、违规买卖股票等行为，被处以470万元罚款。除此之外，年内还有重庆证监局、吉林证监局、安徽证监局、上海证监局等多地证监局开出了“老鼠仓”交易相关罚单。监管部门对“老鼠仓”等违法行为的打击力度正在不断加强。