片仔癀：1080亿市值，

站在十字路口的片仔癀 ，如何复制东阿阿胶 的救赎之路？

2019年，东阿阿胶经历了上市24年来的首次年度亏损，渠道库存积压，营收、净利润大幅下滑，管理层变动，市值也从高点跌掉了2/3。

每当企业经营遇到困境、股价大幅下跌的时候，总会有媒体的大聪明站出来，各种唱衰，各种写文章，来秀智商，大家看下面的图片，这是2020年上半年公司处于最低谷的时候，媒体和财经界的老师们，对公司的看法。



看到这样的业绩和K线，听到这样的舆情和文章，小散们是不是也瞬间六神无主、想赶快割肉走人了呢？

因为看图看线的人，还有那些看财务新闻炒股的人，都忽视了一个重要的商业常识：就是企业经营的周期性。

公司暴雷之后，深刻反思了“提价依赖症”，开始调整经营节奏。不再单纯追求提价和高价，而是致力于让阿胶“回归消费本质”。

东阿阿胶七年前犯的错误，就是片仔癀现在正在犯的错误。

但是，如果你仅此认为企业就这么完蛋了，不行了，衰落了，一蹶不振了，那么你就太小看一个百年老字号的纠错能力了。

别人能把一个品牌经营上百年，穿越历史上无数的改朝换代，那可真不是闹着玩的。

优秀企业的核心能力，不在于永远高歌猛进，而是面对周期性挑战时，拥有自我批判、自我调整的勇气和智慧。

这种核心能力，是看图看线看一辈子，也看不出来的。也是看财经新闻听小道消息，学不出来的。

它就来自人的一种基本常识：对商业周期的理解。

国内的中药老字号企业，大多都是三五年一个周期，上升周期提价，销量上升，收入大增，利润大增，股价大涨，连续新高，皆大欢喜。资本市场的估值预期也给到最乐观的估值。

经销商渠道在这种不断亢奋的量价齐升的乐观预期下，不断囤货，从赚终端消费者的钱，已经变成了赚囤积居奇的金融差价的钱。

这个错误，就违背了商业经营的本质，这个错误，茅台犯过，阿胶犯过，片仔癀也犯过。

那么，是不是犯了错误之后，企业就此一蹶不振了呢？

当然不是。

历史上的老字号企业，都能通过主动调整库存，重新梳理产品线，掌握终端动销情况，开发更符合年轻人口味和消费惯的产品，拓宽消费场景，来实现企业的二次复苏，破茧成蝶。

为什么说二次复苏一定会发生？

如果这是你家楼下的一个粉面铺子或者烧烤小摊，它倒下了，也就倒下了。因为，小门小户，没有积累，底蕴不够，经不起折腾，多亏几把，人生也就走向沉寂了。只能重新走进工厂里打螺丝，这是大多数普通人经历了事业失败之后的通常归宿。

但是，东阿阿胶，片仔癀，贵州茅台 ，可是百年老字号。

人家有百年的品牌积累，什么样的大风大浪没见过呢？

短短三五年的下行周期或者阶段性困难，你觉得人家能撑得住吗？

本质上，还是看一点：

老字号的产品稀缺性和保密配方的独特性，是没有变化的。

无论是东阿阿胶的滋补养生，还是片仔癀肝病治疗、消炎解毒的独特功效，背后都是中国庞大人口基数下对健康养生的刚性需求。

而且深度老龄化时代，这个需求只增不减。

这种需求可能会因为价格过高而被暂时抑制，但不会消失。当价格回归理性，渠道理顺之后，被压抑的需求终将重新释放。

这就是我说的商业常识。

所以，片仔癀现在拿着的就是东阿阿胶2019年的剧本。

解决问题的办法，也是东阿阿胶在上一轮困难周期里探索出来的成熟路径。

片仔癀不需要摸着石头过河，因为早有前人给你趟出了一条路。

商业世界有其自身的周期，从狂热到泡沫，再到破裂与重生，这是许多顶级品牌都曾经历过的宿命。

这个很正常，人一顺就容易飘，一飘就容易出事。

前有皮带哥，今有王健林。

但是，中药保健品老字号，跟房地产的性质完全不同。

房地产透支了人们三十年的现金流，把需求提前二十年透支了，调整周期必然是漫长且煎熬的。

但是，阿胶糕、茅台酒、片仔癀们，它们的库存调整周期可比房地产短太多了。

这就是投资大师为什么反复强调，选股要紧紧抓住“嘴巴”这一核心赛道。因为吃的东西，保质期短，企业一旦发现终端出问题了，调整起来很快。而且只要需求稳定持续的存在，企业修正错误的时间也很短。

不得不说，姜还是老的辣。段永平敢逆势加仓茅台，林园敢在行业低谷期坚定看好片仔癀，人家能赚几十倍的利润，有上百亿的财富，真的不是靠运气，全是实力啊！