中钨高新

【中钨高新 ‖务必重视】PCB钻针全球技术龙头的价值修复【华西机械】
1、本次调研首次真切展示金洲在PCB钻针领域的市场地位： 全球唯一实现0.01mm钻针量产、全球唯一可做240倍高长径比钻针，AI PCB钻针市占率70-80%，40倍以上长径比钻针市占率100%。金洲是最受益高端PCB需求释放的。
2、公司产能没有瓶颈、设备没有瓶颈： 公司还是没有给明确的产能指引，但是强调产能没有瓶颈，设备没有瓶颈！金洲一定不会因为产能的问题错过市场发展。公司旁边的科技大楼已基本建设完成，明年1月试生产，投产后新增月产能至少超过5000万只。
3、金刚石钻针可行性偏低、同时公司是该领域技术最领先的： ①纯金刚石钻针存在加工效率慢（金刚石太硬了，磨削金刚石难度非常大，磨一根PCD钻针需要30分钟VS磨硬质合金钻针1分钟数根）+断针率高（因为金刚石太脆了，断针会导致客户价值昂贵的PCB板材报废），所以可能研发更好的涂层会是更好的方案。②公司自2018年开始研发纯金刚石钻针，至今已有7年，是纯金刚石钻针研发最早、技术最好的，所以如果该方案可行，金洲也是最受益的。
4、钨精矿涨价+剩余钨矿注入托底。钨精矿供给收紧趋势明确，钨价有望长期高位运行，利润弹性较大，11月11日钨精矿继续涨价2000元至31.6万元/吨。叠加正在加速推进注入的剩余3个钨矿，中钨高新当前市值尚不能覆盖钨精矿价值。
观点：300亿体内钨精矿+400亿PCB钻针+100亿刀具+300亿体外钨精矿，坚持看公司千亿市值。【中金岭南 】持有【金洲精工】剩余25%股权，对标【鼎泰】价值100亿以上，尚未被市场定价。