蓝色起源的“新格伦”重型火箭海上回收，谁是中国商业航天的“隐形王者”

——聚焦“上海港湾+中国卫星”双子星

2025-11-16 上海 晴

一、新格伦海上回收成功——全球商业航天进入“2万美元/公斤”时代
北京时间11月13日3:42，一枚直径7 m、高98 m的蓝色巨箭，在把6.5 t的“Kuiper-Ⅲ”批卫星送入600 km、97.9°轨道后，稳稳落在距离佛罗里达海岸960 km的无人驳船“Jacklyn”上。这是继猎鹰9号之后，全球第二款完成“轨道级+海上回收”的重型液氧甲烷火箭，

也是首次把LEO单位发射成本压到2.1万美元/公斤。摩根士丹利 连夜上调蓝色起源估值至1350亿美元，并预判“2026年全球低轨卫星发射需求将再翻三倍”。太空经济正式从“概念”进入“现金牛”阶段。

二、中国版“太空竞赛”进入工程兑现期
2025—2026年，国内已确定待首飞的可回收火箭超过8款，仅公开锁定的政府/商业订单就达162发，对应卫星总规模2.1万颗，直接拉动火箭—卫星—地面站—太空算力四大环节市场规模突破1.2万亿元。与2015—2020年“PPT融资”不同，本轮必须拿出“交付记录”才能

拿到预付款，A股真正具备实质业绩的“隐形王者”开始浮出水面。

三、隐形王者之一：上海港湾（605598）——A股唯一“太阳能 翅膀”量产商
技术唯一性
公司通过子公司“伏曦炘空”打通钙钛矿→柔性衬底→激光刻蚀→卷对卷封装全链条，实现19.3%转换效率、弯折半径<5 mm、面密度仅280 g/m²，比传统砷化镓刚性翼减重45%。
订单爆发
2025年1—9月已向长光卫星、时空道宇、银河航天等23家客户交付太阳翼67套，在手订单12.4亿元，同比增长310%，占商业卫星太阳翼公开采购量的62%。
业绩弹性
随着2026年“千帆”“星网”两大星座进入年均3000颗的组网高峰，公司计划再扩两条150 MW钙钛矿产线，届时单星能源成本可降至45万元（传统方案约80万元），毛利率仍维持42%以上。太阳翼虽小，却是卫星唯一“能量入口”，上海港湾凭“材料+工艺”双壁垒，成

为发射成本下降后最直接、最确定的受益标的。2026年PE仅22倍，显著低于军工材料均值35倍。

四、隐形王者之二：中国卫星（600118）——国家队里的“AI星脑”平台
财务速览
2025年前三季度营收73.4亿元，归母净利润5.1亿元，同比大增200.48%，增量主要来自“鸿雁”“星网”通信卫星平台及遥感AI地面系统。
AI星脑
星上处理：采用自研“星载异构计算模块”（4颗昇腾910B+1颗FPGA），在轨即可对遥感图像进行目标检测、变化提取，回传数据量下降90%，单星价值量提升800万元。
星地协同：地面“PIE-Engine时空云平台”已接入DeepSeek大模型，灾害识别准确率由78%提升至92%，响应时间从小时级缩短到分钟级。
订单能见度
截至10月底，公司已签署218颗通信/遥感卫星平台合同（含选配AI模块），对应收入约285亿元，锁定2026—2028年高增长。国家队身份+AI溢价，使其在G端、军工端具备不可替代性，集团资产注入预期强。

五、结语——把烟火变成万家灯火
当发射成本跌破2万美元/公斤，太空经济正式跨过了商业化的“奇点”。蓝色起源的“新格伦”只是大洋彼岸的烟火，真正能把烟火变成万家灯火的，是中国本土那些掌握材料、芯片、算法与制造的“隐形王者”。上海港湾用一片片钙钛矿薄膜为中国卫星装上“太阳能

翅膀”，中国卫星再用“AI星脑”让数据在太空中就能思考。在2026年的春季行情中，市场终将发现：今天的这对“双子星”，就是明天的“太空巨头”。