海外科技巨头正在掀起一场囤货大战，一场关乎AI算力命运的暗战已经在光模块领域打响。
$中际旭创(sz300308)$“去年还在担心订单，现在产线全天候运转也赶不上客户需求。 ”一位光模块企业负责人这样描述今年的市场变化。 行业的转折点来自海外科技巨头的一次次采购计划上调，
英伟达 、谷歌等公司已将2026年1.6T光模块采购计划从1000万只一路上修至2000万只，需求预测在短短几个月内翻了一番。
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一、行业景气度持续攀升
1.1 龙头企业业绩有望爆发式增长
2025年三季度，中际旭创作为全球光模块龙头，其800G CPO产品早已批量供应
微软 、
亚马逊 等国际大客户，加上硅光子技术的突破，
摩根士丹利 预测其毛利率将从2025年的40.9%稳步提升到2027年的42.4%。
天孚通信作为CPO核心器件的关键玩家，其光引擎、陶瓷套管是模块的“心脏部件”，三季度产能利用率维持在95%以上，展现出强劲的市场需求和产能紧张态势。
新易盛2025年上半年实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；净利润39.42亿元，同比增长355.68%，增速位居光模块行业榜首。公司800G CPO模块刚通过客户验证，三季度启动小批量交付，增长潜力显著。
光迅科技 同样表现不俗，作为全产业链选手，三季度来自国内云厂商的CPO订单环比增长50%，展现出强劲的市场竞争力。
1.2 产业链全线飘红
除了龙头企业外，CPO产业链上下游企业也迎来了爆发式增长。
环旭电子 在CPO光器件领域取得突破，推出支持DR8架构的1.6T光模组，目前已自建测试实验室并启动客户送样。
二、需求爆发的核心驱动：GB300与Rubin平台引领算力革命
2.1 海外大客户连续上调1.6T光模块采购计划
根据产业链调研，1.6T光模块需求持续上调。海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，从1000万只上调至2000万只，上调幅度高达100%。这一变化主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量阶段。
具体来看，英伟达对1.6T光模块的需求最为强劲，2025年需求为250-350万只，2026年增至500万只以上。谷歌2026年需求预计为150万只，Meta/AWS各约80万只，需求持续向上修正。
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2.2 GB300与Rubin平台引领算力革命
英伟达GB300和Rubin平台的推出标志着AI算力进入“机架级集群”时代。GB300平台采用更高性能的GPU和更先进的架构，直接推动了对1.6T光模块的需求。Rubin平台则采用了CPO技术，利用微环调变器（MRM），能够将功耗效率提升3.5倍，网络弹性提升10倍。
以Vera Rubin NVL144机柜为例，集成144颗Rubin GPU，若采用三层网络架构，光模块需求或达1296个。Rubin CPX技术推动compute tray配比高达8个1.6T光模块，2027年光模块需求强劲。
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2.3 AI训练与推理需求爆发
AI模型复杂度提升驱动算力需求暴涨，进而推动光模块需求增长。随着GPT-5、Claude 3.5等下一代大语言模型的推出，AI训练与推理所需算力呈指数级增长。行业数据显示，2025年全球AI算力需求较2024年同期增长200%以上，对高速互联的需求随之激增。
三、技术变革：硅光与CPO引领行业未来
3.1 硅光技术渗透率持续提升
硅光技术正成为CPO领域的主流技术路径，其渗透率持续提升。中际旭创在硅光技术方面处于领先地位，其1.6T硅光模块已实现量产，并通过英伟达、谷歌等头部客户认证。公司自主研发的12nm硅光芯片技术领先，成本较传统方案降低30%，良率突破95%。
新易盛也在硅光技术方面取得突破，掌握CPO晶圆级封装工艺，硅光方案成本较同行低25%。公司已建成自动化产线，800G/1.6T光模块产能全球前三。
3.2 CPO技术加速发展
CPO技术通过将光引擎与交换芯片集成封装，显著降低
数据中心功耗并提升传输效率。Yole报告显示，CPO市场规模预计从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率超80%。
3.3 技术路线多元化发展
除了硅光和CPO外，多种技术路线也在并行发展，共同推动光模块技术进步。LPO（线性直驱）方案由新易盛主导，去DSP芯片降低50%功耗，毛利率达48.7%。OCS（光电路交换）由谷歌率先推出，用于144卡/288卡集群互联，单台光器件价值量超25万元。
四、产业链格局：龙头企业持续领跑，国产替代加速
4.1 龙头企业竞争优势凸显
中际旭创走的是“技术+产能”双轮路线，不仅在硅光子技术上保持领先，1.6T光模块月产能已达50万只。天孚通信聚焦全产业链布局，从光芯片到封装环节全打通。新易盛靠性价比硬生生冲上来，其800G光模块价格比中际旭创低10%-15%。
4.2 国产替代加速推进
中国光模块企业全球竞争力持续提升，国产替代进程加速。目前，中国光模块全球市占率超70%。
源杰科技 是光芯片领域的“国产独苗”，能批量做2
5G、50G甚至100G的激光器芯片。光迅科技是国内唯一自产10G以上高端光芯片的企业，其25G EML光芯片良率稳定在95%以上。
4.3 海外云厂商资本开支维持高位
北美头部云厂商资本开支维持高位也为CPO行业提供了广阔的市场空间。谷歌将2025年资本开支增加至约850亿美元；微软表示2026财年第一财季的资本开支将超过300亿美元；Meta上调2025年资本开支下限，全年资本开支在660亿美元至720亿美元之间。
五、相关个股介绍
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5.1 核心龙头企业投资价值分析
中际旭创（
300308）：全球光模块龙头，1.6T硅光模块量产，深度绑定英伟达、谷歌等头部客户。
新易盛（
300502）：LPO技术“颠覆者”，1.6T量产“黑马”。
天孚通信（
300394）：光引擎“隐形冠军”，英伟达“核心供应商”。
汇绿生态（
001267）
剑桥科技（
603083）
5.2 细分赛道
硅光技术相关企业：源杰科技（688498）。
光交换技术相关企业：光库科技（
300620）。
5.3 风险提示
风险提示：
技术路线不确定性。
供应链验证周期长。
产能过剩隐忧。
海外需求不及预期。
市场竞争加剧。
新易盛获得二季度前十大流通股东全部新进或加仓，合计加仓7995万股。 其中，北上资金加仓3700万股，重仓5057万股[cite]。
天孚通信二季度持股机构数859家，较一季度增加788家，合计持股4.68亿股，加仓1.95亿股。 前十大流通股东加仓1.24亿股，实控人加仓8428万股[cite]。
光迅科技二季度持股机构数412家，较一季度增加378家，合计持股4.13亿股，加仓3662万股。
华工科技 二季度持股机构数679家，较一季度增加609家，合计持股4.39亿股，加仓1.05亿股。
汇绿生态二季度持股机构数52家，较一季度增加49家，合计持股1.88亿股，加仓2998万股，连续4个季度加仓。 公司通过并购进入光通信行业，持有武汉钧恒51%股权，进入光模块市场。
机构加仓的背后是光模块企业业绩的持续兑现。Wind资讯数据显示，在Wind光模块指数成分的17家相关上市公司中，2025年前三季度有11家公司营业收入和归母净利润实现了同比双增长。 已有7家公司发布了2024年业绩预告，其中4家预计2024年净利润同比增幅上限都超过了75%。
结论与展望
CPO行业正处于技术变革与市场需求爆发的双重驱动下，呈现出蓬勃发展的态势。海外大客户近期连续上调2026年1.6T光模块采购计划，从最初的1000万只上调至2000万只，主要源于GB300与后续Rubin平台加速部署及AI训练与推理网络带宽需求的快速增长。硅光技术渗透率持续提升，CPO技术加速发展，Yole报告显示，CPO市场规模预计从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率超80%，发展前景广阔。
可以重点观察中际旭创、新易盛、天孚通信等核心龙头企业，以及在细分领域有技术优势的企业，把握CPO行业发展带来的机遇。在AI算力军备竞赛的大背景下，CPO行业有望持续受益于这场技术革命。
#英伟达#中际旭创
深圳弟
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