赛力斯港股上市遇冷

赛力斯 (135.200, -1.15, -0.84%)敲钟上市，140.16亿港元募资净额，创下中国车企IPO的最高纪录。

在新能源车 企集体“烧钱换市场”的年代，盈利就是稀缺品。2024年，赛力斯刚实现扭亏为盈，净利润59.46亿元，成了全球少数能盈利的新能源车企。深度绑定华为，及机器人 预期。

2025年11月5日赛力斯港股上市首日就开盘破发，后续股价也持续走低，这是港股市场环境变化、自身业绩与估值不匹配，以及对合作方过度依赖等多重因素共同作用的结果，具体原因如下（以下为网络收集整理的分析，仅供参考）

1. AH溢价收窄+港股流动性承压：今年恒生沪深港通AH股溢价指数从年初145点跌至115点左右，A股对H股的整体溢价大幅收窄，赛力斯港股发行时的折价优势本就不足。再加上近期多只大额IPO扎堆登陆港股，赛力斯140亿港元的募资体量进一步分流市场资金，港股存量流动性难以承接，新股股价自然难获支撑。

2. 估值偏高且业绩不及预期：赛力斯港股发行的预测PE达26.5倍，远超港股传统主机厂13.6倍的平均水平，甚至高于比亚迪 等同行。而业绩方面，其2025年前三季度营收仅完成全年目标的60%，净利润完成率仅53%，且第三季度单季净利润同比下滑1.7%，打破了利润持续高增的预期，这种高估值与弱业绩的失衡让二级市场不买账。

3. 对华为的依赖削弱核心竞争力：赛力斯的估值溢价曾深度绑定华为合作，但随着华为将合作版图扩展到奇瑞、北汽等多家主机厂，赛力斯的独家优势被稀释，问界系列获得的资源倾斜也逐渐分流。且它在合作中多承担生产制造角色，智能驾驶等核心技术依赖华为，港股外资机构更看重企业独立竞争力，这种技术依附性让其估值逻辑难以立足，合作溢价消退后股价便失去支撑。

4. 国际机构认可度低：赛力斯港股认购呈现散户热、机构冷的分化局面，公开发售超额认购133倍，但国际配售仅售出56%。专业机构清晰察觉到其依赖单一合作方、核心技术不足等风险，对其定价并不认可，缺乏机构资金的坚定加持，仅靠绿鞋资金护盘难以维持股价，上市后破发成为必然。