富祥药业 概念有药有锂电池

1、新能源电池电解液添加剂业务

·VC/FEC产品价格变动：新能源板块主要涉及锂电池电解液添加剂中的VC和FEC产品。近期VC价格波动显著，半个月或一个月前价格约为5万元/吨，当前已快速涨至11 12万元/吨，主力成交价格约11万元/吨。行业内部此前预计2026年价格不低于8万元/吨，但近期价格持续上涨超预期，目前趋势仍保持上行。FEC作为配套产品，未单独提及具体价格变动信息。价格的快速上涨对新能源板块的营收和利润增厚影响显著。
·产能规划与扩产节奏：当前VC产能为8000吨（因前两年价格较低未完全释放），FEC产能约4000吨。短期产能规划方面，计划通过老工艺技改将VC产能从8000吨扩至1万吨，预计二季度完成，此方式可加快扩产速度并减少初期投入。远期规划方面，存在扩产至2万吨的可能，但时间需根据市场情况确定。新能源厂区的公用设施、环保设施已投入较多，部分厂房已建成，后续扩产主要需采购设备及小配套设施，因此扩产速度相对较快，但具体时间仍存在不确定性。
·成本与利润弹性：VC成本不超过5万元/吨。以当前11万元/吨的价格计算，吨利润约为5万元。若8000吨产能完全释放，按此利润测算可贡献数亿利润。但需注意价格上涨的持续性风险，以及原材料可能的适度传导风险（目前原材料未出现明显上涨）。
2、抗生素中间体及原料药业务
·舒巴坦/他唑巴坦经营情况：在复方抗生素领域，核心产品包括舒巴坦和他唑巴坦，二者均为酶抑制剂，与抗生素联用可增强药效。其中，舒巴坦市场占有率第一，拥有500吨产能；他唑巴坦市场占有率第二。原料方面，舒巴坦和他唑巴坦的共同原料6APA价格已从26 28万元/吨降至约15万元/吨，降幅较大，推动两款产品毛利率显著提升。价格趋势上，舒巴坦未随原料降价而降价，反而呈现提价趋势，若提价15%，将对利润产生一定贡献。他唑巴坦方面，公司正进行新老工艺替换，新工艺采用三代工艺，可使成本下降约15%，同时因工艺改进提升产品指标，售价得以提高。2026年起将全面替换为新工艺，预计从一季度开始，他唑巴坦业务表现将优于2025年。此外，公司还布局了派拉西林这一抗生素品种，其可与舒巴坦、他唑巴坦复方使用。目前派拉西林产能为100吨，年底将建成500吨产能，即使未满产满销，仅一半产能即可贡献显著利润，且其价格高于舒巴坦。
·培南业务现状与改进：在高端抗生素培南领域，公司是产业链配套最齐全的供应商之一。此前市场格局为前三家企业主导，后因新厂家进入，市场份额被四五家企业平分，竞争加剧导致价格长期处于低位。培南价格已从约1500元/公斤降至600 700元/公斤，持续底部运行，后续向下空间极小，预计将逐步回升。公司通过内部工艺技改、优化等措施降低了培南成本。同时，与江西师范大学陈芬儿院士合作推进成本优化，预计可使成本下降约20%。该合作已推进一年多，产业化进程虽较预期略有延迟但进展顺利，预计最快2026年上半年可完成产业化，届时公司培南成本将成为行业最低。综合来看，舒巴坦、他唑巴坦、培南及派拉西林等系列产品在2025年将呈现触底回升态势。
·短期业绩影响因素：LPA价格从260元/公斤持续下降，3月起一路走低，目前约150元/公斤。上半年毛利率已有改善，但三季度未明显体现。主要原因包括：医药、新能源等产区进行检修，检修期间折旧费用直接计入利润，影响营收和利润；他唑巴坦处于新老工艺替换期，供货量减少。随着工艺替换完成及客户订单恢复，前期未体现的业绩预计将在2025年第四季度及2026年第一季度逐步释放。
3、合成生物 微生物蛋白业务
·产品特性与应用场景：微生物蛋白以菌种为基础，经种子罐培养后转至发酵罐，主要原料为葡萄糖、食用级氨水和微量元素。发酵后呈面团状，可制香肠、豆干、汉堡夹心肉等；烘干成蛋白粉，可添加到饮料、酸奶中。其干基含50%蛋白、30%膳食纤维和18种氨基酸，低糖、低脂、0胆固醇、0反式脂肪酸，无抗生素和农药残留。生产2万吨蛋白可产生5万吨氨基酸水溶肥副产品。
·产能规划与批文进展：当前（2025年）微生物蛋白产能为1200吨，目标产能2万吨（园区厂房已建成），总规划产能20万吨。园区有1000亩工业用地，未来扩产无需重新申请产业园区批文。批文方面，国外FDA人用批文已获批；国内人用蛋白批文卫健委公示结束，预计2025年底前获批；正同步申请饲料（含猫粮、狗粮）批文。氨基酸水溶肥批文已取得。
·市场前景与营收预期：达产后，2万吨蛋白（售价约2.5万元/吨）和5万吨氨基酸水溶肥（暂按1万元/吨测算）合计营收约10亿元，毛利率约35%。若2025年底前取得蛋白批文，2026年按30%产能利用率测算（即6000吨蛋白），预计可贡献9000万至1亿元利润。产品应用广，除加工食品，还可作添加剂用于包子、奶粉、面包等，原料市场需求稳定。