六氟磷酸锂涨价的发散收益者（补涨）——兴发集团

在六氟磷酸锂价格一月翻倍的涨价潮中，兴发集团 作为磷化工龙头，仅录得 20% 的涨幅，显著滞后于天际股份 300%、多氟多 150% 的板块涨幅，成为估值修复潜力突出的补涨标的。其不仅受益于六氟磷酸锂涨价的产业链传导，更凭借机器人 、算力、多元电池原料等布局，构建了多维度增长曲线，投资价值正被市场逐步挖掘。

一、股价位置：估值低位 + 涨幅滞后，补涨空间清晰截至 2025 年 11 月 13 日，兴发集团收盘价 34.71 元，总市值 382.94 亿元，最新 PE 约 20 倍、PB1.65 倍。从估值角度看，相较于同板块澄星股份 15 倍 PE（对应固态电池预期 30 倍估值），兴发集团作为容量中军标的，估值仍具安全边际。从涨幅对比看，本轮六氟磷酸锂涨价行情中，兴发集团 20% 的涨幅大幅落后于行业平均水平，而其 17 万吨黄磷权益产能实则高于澄星股份，且是全 A 股唯一能生产超纯五硫化二磷的企业，产业链地位突出却未充分定价，补涨动力充足。

二、核心受益逻辑：六氟磷酸锂涨价的上游原料受益者六氟磷酸锂当前主流成交价已较 10 月中旬翻倍，部分报价高达 15.5 万元 / 吨，供需错配格局短期难以逆转。兴发集团虽无直接六氟磷酸锂产能，却通过上游核心原料布局深度受益。黄磷产能奠定成本优势：公司拥有 17 万吨 / 年黄磷产能，规模、利用率及能效均居行业前列，而黄磷是生产六氟磷酸锂的关键中间原料，当前黄磷价格连续两周上涨，进一步增厚利润空间。超纯原料稀缺性凸显：公司正在建设 1 万吨 / 年高纯五硫化二磷项目，配套 3 万吨 / 年超纯黄磷产能，预计 2026 年 7 月建成，该产品是六氟磷酸锂及固态电池电解质的核心原料，稀缺性显著。

三、发散收益逻辑：机器人 + 算力 + 多元电池原料的增量爆发除六氟磷酸锂产业链红利外，兴发集团在多个高景气赛道的布局已进入收获期，成为业绩增长的重要引擎。
（一）机器人：矿山智能化的标杆实践者公司聚焦非煤矿山场景，与开山重工联合研发智能凿岩机器人，已实现井下作业 “无人化” 突破。该机器人攻克毫米级精准定位技术，可 1 人远程操控 3-4 台设备，人员需求减少 70%，年节省人力成本超千万元。目前首台设备已落地湖北兴山磷矿，2025 年内将完成所有矿山覆盖，并向行业输出解决方案，打开 To B 业务增长空间。
（二）算力：工业具身智能的落地先行者与中控技术 合作的 “工业具身智能” 系统已在氯碱生产流程稳定运行，通过时间序列大模型 TPT 与通用控制系统 UCS 的融合，实现生产流程 “感知 - 认知 - 决策 - 执行” 全闭环自主运行。该系统不仅使机柜空间减少 90%，更能毫秒级捕捉生产波动、优化能耗，年效益超千万元，成为工业算力应用的典范。
（三）多元电池原料：新能源转型的核心增量公司构建了 “磷酸铁锂 - 黑磷 - 固态电池原料” 的三维布局。20 万吨 / 年磷酸铁产能已全面投产，配套华友控股 30 万吨磷酸铁锂项目，成本较行业低 15%，进入宁德时代 、比亚迪 供应链；与中科院合作实现百公斤级黑磷晶体制备，成本降至 1 元 / 克，2026 年将建成百吨级产线，用于高能量密度电池负极；10 万吨 / 年磷酸二氢锂项目进入试生产，瞄准固态电池电解质市场，有望成为全球最大供应商
。四、目标价格：多维增长支撑估值上修券商此前给予兴发集团平均目标价 27.5 元，而当前股价已突破 34 元，主要得益于新能源业务超预期落地。考虑到六氟磷酸锂涨价传导、磷酸铁锂产能释放及机器人业务放量，预计 2025 年归母净利润有望突破 18.57 亿元，对应 PE 约 20 倍，低于行业平均水平。若后续高纯五硫化二磷项目顺利投产、黑磷材料实现量产，公司估值有望向固态电池及半导体材料板块靠拢，给予 25-30 倍 PE 合理估值，目标价区间 42-51 元，仍有 21%-47% 的上行空间。
目前兴发集团已走出趋势，可以在5日线附近进行低吸，远离5日线高抛

风险提示六氟磷酸锂价格波动、新能源项目产能释放不及预期、机器人业务拓展缓慢等因素可能影响公司业绩。