中钨高新

$中钨高新(sz000657)$ 中钨高新 当前市值（518.61 亿元，2025 年 11 月 12 日数据）仅反映了部分资源价值及传统业务盈利，其实际合理市值应在 1000-1050 亿元区间，较当前估值存在约 90%-103% 的溢价空间。这一估值主要基于以下逻辑：

资源垄断性：全球领先的钨、铋、萤石储量赋予其战略定价权，资源价值占比不足 30%（当前市值 / 资源价值），远低于国际矿业公司 40%-50% 的平均水平。

深加工溢价：PCB 微钻、数控刀片等高端产品毛利率显著高于行业，且受益于国产替代和 AI 算力爆发，盈利弹性巨大。

资产注入预期：五矿集团旗下待注入矿山将进一步增厚资源储备，最保守测算可贡献 50 亿元估值增量。

投资者可重点关注选矿技术突破（如萤石回收率提升至 70%）、铋基新材料研发进展及托管矿山注入节奏，这些因素将驱动公司价值重估。短期若钨、铋价格超预期上涨，市值有望快速向 800-900 亿元靠拢；长期看，随着新能源材料业务放量，千亿市值目标具备可持续性。