香浓新创

香农芯创 的上涨，最核心的驱动力 来自存储芯片行业的“超级周期”。随着AI大模型、云计算的爆发式增长，AI服务器对存储的需求呈指数级提升——单台AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8倍，直接改写了行业供需格局。供给端，三大DRAM原厂将先进制程产能优先分配给Server DRAM和HBM，挤压了PC、移动端等应用的产能，导致旧制程DRAM供应紧缺。

双重作用下，存储价格开启持续上涨模式：DDR4合约价部分涨幅超50%，部分料号价格翻倍，Trendforce预估四季度一般型DRAM价格季增8-13%，叠加HBM后涨幅可达13-18%；NAND Flash受HDD供给短缺影响，四季度合约价平均涨幅预计达5-10%，闪迪 、美光等头部厂商已率先调涨价格。作为SK海力士中国大陆最大的企业级存储经销商，香农芯创分销的存储器产品占比超70%，直接承接了这波涨价红利，盈利能力环比显著改善，2025年Q3毛利率较上一季度提升0.81个百分点至4.03%。

二、业务双轮驱动：“分销基本盘+自研新引擎”打开成长空间

如果说行业周期是“顺风”，那么香农芯创的“分销+产品”双轮布局就是承接红利的核心底气。在分销业务端，公司已锁定SK海力士、AMD、联发科等一线品牌代理资格，尤其是作为海力士企业级存储产品在大陆的核心分销商，直接对接阿里、字节跳动、腾讯等头部云厂商，前三大客户收入占比高达35%-40%，形成稳定的业绩基本盘 。2025年前三季度，公司实现营收264亿元，同比增长59.9%，创下历史新高，彰显了分销业务的规模优势。

更具想象空间的是自研业务的突破。公司通过合资设立海普存储，联合海力士、大普微发力企业级SSD和RDIMM产品，借助海力士的优质晶圆供应与合作伙伴的技术支持，完成了DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发与试产，并通过国内主要服务器平台认证进入量产阶段。2025年上半年，海普存储营收同比暴增542倍，成为公司成长新引擎。此外，公司设立无锡新威智算科技有限公司，进一步深化产业链合作，拓宽销售渠道，推动“分销+自研”的协同效