从算力到电力

风险与机遇并存的市场结构形成，旧共识正在面临越来越的约束，而新共识同样正在浮出水面：短期围绕电力系统的重估行情仍将继续，而未来伴随着制造业动能修复和实体经济投资的扩张，中美引领的全球用电量大于GDP的共振，实物资产与中国优势制造的全面重估行情有望开启。扩散行情中，电力设备与化工板块中的部分细分行业机会值得关注：电工仪器仪表、钛白粉、有机硅、涂料油墨、改性塑料与膜材料。中期观点不变，推荐：第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭），实物资产的补库需求或将恢复，关注油运；第二，中国作为全球产业链的“卖铲人”，优势产业在海外的变现：资本品（工程机械、电力电网设备、重卡）、国防军工；第三，资本回流，国内价格企稳下的食品饮料，航空。

风险提示

国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。
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