安达科技的波段

$安达科技(bj920809)$ 这个三季报业绩交流估计公司会后也会发。并非实时互动而是文字问答形式。上午小范围交流估计机构已拿了第一手信息，上周、今天都完成了建仓的先手。总结一下供参考：
1 经营与财务表现： 受益于下游动力电池及储能需求增长，磷酸铁锂行业在2025年第三季度明显回暖。公司目前处于满产状态，在手订单饱和。前三季度营业收入实现22.73亿元，同比大幅增长109.02%；净利润虽仍为亏损-2.43亿元，但同比已大幅减亏53.18%，显示出强劲的复苏势头。同时，因销售好转，存货跌价准备同比减少63.31%。公司的核心经营目标已明确为“实现整体扭亏为盈”。
2 产能建设与布局： 公司现有产能为15万吨/年磷酸铁及15万吨/年磷酸铁锂。当前正进行大规模产能扩张，主要在建项目包括24万吨/年磷酸铁锂项目（目前正在办理相关建设手续并开展设计规划，预计2026年一季度开工并于2026年年末建成出货）、45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目（分两期，一期30万吨/年已于2025年6月动工，预计2026年6月建成），以及1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用项目。此外，南宁新基地 已完成土地购买和平场，进入报规报建阶段。所有新产能均是围绕其最新的第四代磷酸铁锂产品进行设计和建设，老厂区部分产线正在进行技改（预计2026Q1完成）。公司目前产能利用率95%以上，订单饱和。高能量密度产品占比90%左右。扩产资金除自有外，将依赖项目贷款及其他融资。随着经营业绩改善，公司的净资产状况预计也将得到修复。
3 技术与产品进展： 公司的第四代磷酸铁锂产品（采用二烧工艺）已达到量产条件，是市场主流品种，各项技术性能行业领先。在前沿技术储备方面，补锂剂已在客户端完成验证，进入产线试验阶段；铁锰锂则处于小型产线验证阶段。公司也将根据市场需求，对固态电池等下一代技术进行研发储备。
4 客户对接与出货：公司主要供应的上市公司有比亚迪 、欣旺达 、中创新航 等客户。公司目前最高压实密度的产品满足市场高端产品需求，已向客户送样，目前有部分出货，预计出货量将逐步提升。公司正在积极探索海外市场，目前已接触部分海外企业，但相关事项尚未确定
5 供应链： 为稳定原材料供应，公司与主要锂盐厂建立了战略合作关系，碳酸锂采购以长协订单为主。公司目前没有磷矿资源储备，也暂未参股磷矿公司。碳酸锂作为主要原材料，其价格波动会传导至磷酸铁锂价格，从而影响公司营收，因此公司业绩在很大程度上取决于成本波动能否有效向下游传导。
6 行业展望：当前行业扩张逻辑与几年前不同，储能市场爆发与新能源汽车形成双轮驱动。行业虽面临结构性过剩压力，但高端产能依然紧缺，低端产能则将加速出清，未来更可能呈现优胜劣汰的格局。公司对明年行业需求持乐观态度。
7 部分其他渠道信息：
因为担忧行业无序扩张导致产能过剩，所以没研究明白时没敢推仓位。补充研究了一些内容。
1）扩产周期：行业整体扩产周期约12-18个月。具体而言，富临精工 35 万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目分两期建设，每期 17.5 万吨，单期建设周期为 12 个月，总周期约 24 个月。湖南裕能 15 万吨磷酸铁锂项目于 2025 年初启动，预计 2025 年底投产；贵州基地 20 万吨前驱体项目预计 2026 年初投产。万润新能 山东基 地 12 万吨产能从启动到建成仅用约 1 年时间，2025 年 8 月已正式投产。从安达科技 三季报交流会也作证，2025年6月开始建设，至2026年6月可建成。
2）扩产壁垒，我个人比较关注A 扩产资金需求、B 设备采购难度、C 扩产工艺本身的kn­ow-how，D 客户认证周期。具体而言：
A 扩产资金来看大约每吨扩产成本在1.5-2.5万元（即1.5-2.5亿/万吨），当然也看到富临精工，35 万吨项目总投资 40 亿元，单吨产能投资成本约1.14 万元（1.14亿元/万吨）。
B 设备采购难度来看，大部分需要提前6-12个月预定设备，关键设备包括烧结窑炉（辊道窑）、气氛控制系统。
C 工艺难度来看，工艺复杂度高。高压实产品需要二次烧结工艺，需通过两次高温烧结优化晶体结构，控制压实密度≥2.6g/cm³，能耗较传统工艺高 15%-20%。同时，前驱体产品对纯度有要求，要求纯度需达 99.5% 以上，颗粒级配误差≤5%，否则会导致电池循环寿命下降。
D 客户认证周期来看，高压实产品需通过宁德时代 、比亚迪等头部电池企业的12-18 个月严格验证，且需持续满足其动态性能指标（如快充倍率提升至 6C）。