京泉华（002885）股研报告：高景气赛道驱动业绩爆发，技术升级打开增长空间

京泉华（002885）股研报告：高景气赛道驱动业绩爆发，技术升级打开增长空间

核心投资逻辑

京泉华作为磁性元器件龙头，聚焦新能源、数据中心、算力中心等高增长赛道，凭借SST固态变压器技术突破与头部客户绑定优势，业绩进入高速增长通道。2025年三季度盈利增速远超营收，叠加股东筹码集中，成长确定性较强。

基本面与行业分析

- 业绩高增：2025年前三季度营收26亿元（同比+23.96%），归母净利润7187万元（同比+69.74%），第三季度单季净利润同比激增478.12%，盈利能力显著提升（毛利率13.19%，同比上升）。
- 业务优势：特种变压器为核心收入来源，数据中心UPS器件需求旺盛；SST技术实现中高压直转直流，获伊顿 独家供应资格，海外市场潜力巨大；切入华为、比亚迪 供应链，覆盖新能源车 、储能等热门领域。
- 行业红利：全球数字化与能源转型推进，数据中心、新能源储能、高压快充等领域需求持续扩张，为公司提供广阔市场空间。

风险提示

- 应收账款规模较大（11.16亿元），存在回款风险；
- 经营性现金流同比下滑，资产负债率56.32%处于高位；
- 行业竞争加剧可能导致毛利率承压。

投资结论

公司受益于下游高景气赛道需求，技术升级与客户资源构筑核心壁垒，业绩弹性突出。短期关注SST技术量产进度与海外订单落地，长期看好新兴业务拓展带来的估值提升，建议重点跟踪财务健康度改善情况，把握配置机会。