振华股份（603067）股研报告：铬盐龙头受益高景气，新赛道打开增长空间

振华股份 （603067）股研报告：铬盐龙头受益高景气，新赛道打开增长空间

核心投资逻辑

振华股份是全球铬盐龙头（市占率12%），受益于供给刚性与“两机”、新能源等需求爆发，叠加新赛道布局，成长逻辑清晰。公司作为国内行业标杆，成本与定价优势显著，新兴业务拓展进一步打开估值空间。

基本面与行业分析

- 业绩稳健：2025年前三季度营收32.17亿元（同比+7.47%），归母净利润4.10亿元（同比+12.56%），核心产品产销量基本平衡，传统业务筑牢盈利基石 。
- 供需红利：供给端受环保政策严格限制，国内外扩产难度大；需求端“两机”（燃气轮机、飞机发动机）订单爆发，叠加军工、航天需求高增，2028年全球铬盐或现25万吨缺口 。
- 新赛道突破：铬盐产品切入锂电池、铁铬液流电池储能赛道，子公司产能快速提升，成为长期增长新引擎。

风险提示

- 环保政策加码导致生产成本上升；
- 海外需求不及预期；
- 新能源业务拓展进度滞后。

投资结论

公司坐拥铬盐行业供需错配红利，传统主业稳健，储能等新赛道打开成长天花板，业绩弹性可期。短期关注出口订单落地与储能业务进展，长期看好行业高景气下的估值重估机会，建议合理把握配置窗口。