个股解析

【国金电新】sofc景气度超预期，铬资源品、新供应链机会频现！

[太阳]景气度持续超预期。11月5日，潍柴动力与Ceres Power签署SOFC制造许可协议，潍柴在持股20%的基础上进一步合作，同时Ceres将技术授权给台达。

#金属铬量价齐升机会涌现。Bloom Energy连接体方案铬粉占连接件总重量的85%~95%，1GW SOFC需求将拉动0.75~1万吨金属铬需求。供给端，铬盐因为生产中有污染因而严控产能增长，15年以来国内再无新增铬盐生产资质；需求端，25-27年SOFC快速扩产带来的0.38/1.13/2.62万吨铬的需求，同时叠加燃气轮机叶片、商用航空等对铬的带动，预计到28年铬/铬盐供需缺口将超过7/30万吨，缺口比例达到30%以上，弹性显著。#振华股份是全国最大的铬盐生产公司，产能达26万吨，核心龙头充分受益。

#Bloom Energy：与甲骨文、AEP、Coreweave等AI及电力公司合作，在手订单高达4GW，以27年销量3.5GW测算，市值看向450亿美元。且随着近两年美国数据中心电力需求紧迫，BE的订单将持续超预期，进一步带动业绩上修。

#三环集团：为BE隔膜板主要供应商，占系统成本6%，单GW对应利润约4-5亿元，BE销售量达4GW时，带来16-20亿元利润弹性（50%+业绩弹性）。

#京泉华：BE的SOFC燃料电池磁性元器件的主要供应商，正在谈电源转换模块系统代工。

#科力远：电极材料，泡沫铜锰合金替代钙钛矿阴极材料，下游客户目前已经扩展至四家，其中三环供货量最大且已装堆。

#A股映射标的：壹石通/潍柴动力/佛燃能源/雄韬股份

潍柴动力的出海是打响了国内SOFC全球化的第一枪，国产产业链的爆发点。未来的潍柴，就是现在的宁德。
关注潍柴燃料电池核心配套厂商：中原内配、蠡湖股份

潍柴动力

潍柴动力的出海是打响了国内SOFC全球化的第一枪，国产产业链的爆发点。未来的潍柴，就是现在的宁德。
关注潍柴燃料电池核心配套厂商：中原内配、蠡湖股份

中国电影

德明利 存储芯片

潍柴动力



sofc景气度超预期，铬资源品、新供应链机会频现！

[景气度持续超预期。11月5日，潍柴动力与Ceres Power签署SOFC制造许可协议，潍柴在持股20%的基础上进一步合作，同时Ceres将技术授权给台达。

#金属铬量价齐升机会涌现。Bloom Energy连接体方案铬粉占连接件总重量的85%~95%，1GW SOFC需求将拉动0.75~1万吨金属铬需求。供给端，铬盐因为生产中有污染因而严控产能增长，15年以来国内再无新增铬盐生产资质；需求端，25-27年SOFC快速扩产带来的0.38/1.13/2.62万吨铬的需求，同时叠加燃气轮机叶片、商用航空等对铬的带动，预计到28年铬/铬盐供需缺口将超过7/30万吨，缺口比例达到30%以上，弹性显著。#振华股份是全国最大的铬盐生产公司，产能达26万吨，核心龙头充分受益。

#Bloom Energy：与甲骨文、AEP、Coreweave等AI及电力公司合作，在手订单高达4GW，以27年销量3.5GW测算，市值看向450亿美元。且随着近两年美国数据中心电力需求紧迫，BE的订单将持续超预期，进一步带动业绩上修。

#三环集团：为BE隔膜板主要供应商，占系统成本6%，单GW对应利润约4-5亿元，BE销售量达4GW时，带来16-20亿元利润弹性（50%+业绩弹性）。

#京泉华：BE的SOFC燃料电池磁性元器件的主要供应商，正在谈电源转换模块系统代工。

#科力远：电极材料，泡沫铜锰合金替代钙钛矿阴极材料，下游客户目前已经扩展至四家，其中三环供货量最大且已装堆。

#A股映射标的：壹石通/潍柴动力/佛燃能源/雄韬股份

【小熊团队】国有数据中心移出海外AI芯片快评
事件：根据彭博社消息，要求新建国有数据中心必须使用国产芯片，移除海外AI芯片
快评：

AI芯片国产化大势所需：国内AI算力需求快速增长，根据我们测算结果，2025年国内AI算力芯片市场规模达到1800亿人民币，英伟达占比40%+，随着英伟达退出中国市场，国产AI芯片市占率逐步提升，建议关注海光信息、寒武纪；