[红包]关税战2.0+经济数据不及预期与慢牛结构冲突！降温后发制人？

周末全球投资者最关心的事情无非就是不靠谱重启关税战后美股雪崩，全球哪些市场能够抗揍？

一线游资小群都这么发言，互联网战法下交易者们估计都大面积恐慌等着出现踩踏了。

关税战2.0这也是周末最让交易者人心惶惶的事件，毕竟上一次4.7当天老美打关税战同样使得全球资本市场巨震，大A一天内直接下杀到近3000家跌停，这次是否还会重蹈覆辙？以及真的需要人云亦云的恐慌吗？是这周末所有交易者最关心的问题，今天我们就特殊时期特殊对待，抛开常规复盘，在这个节点下给同学们剖析下市场的深层结构！

首先从假期前的A股指数表现看，10.9的大阳突破最高点3936.58使得我们创下近10年来的指数新高，而如果回看整段牛市行情，从去年的9月24启动以来到今天为止接近一年时间，我们已经从2689.7一路上涨到3936.58，一年时间大战1246.88，那么我们回看现在的指数所处位置，同学们认为是处于整体高位还是中低位？是低迷还是有过热迹象？

我相信无论是我还是在做的同学们观察往指数整体位置，以及上述一年来增速所得出的结论都不难：

“指数相对高位，有过热迹象”

对指数有结论、有判断了那么接下来我们A股是否会受关税战以及美股等全球股市大跌影响是不是就有了预期？

相对高位有过热迹象时我们本身就有调整需求，或者说头头在我们近期指数几次涨到突破位置时有连续压盘需求，那么这一次全球利空影响我们也“跟随调整”预期是不是也就合理化了，所以这一次全球性质的补跌我们大A大概率是会跟随调整的，接下来要重点留意的就是“是否大恐慌意味着大洗盘的后手机会？类似4.7般牛股层出不穷？”、“是否后续还有劳模全力护盘，有充裕的政策发挥空间以及政策工具保证市场流动性？”、“我们头头还有哪些后手？”

今天我们就一文聊深聊透：

开头，我们从最客观的数据层面看，既然要推演更长远的预期，那么我们就要搬出8-9月已发布的宏观数据作为推演的基础，而这里和我们九月中推演的降息预期的数据基本差不了太多，直接上结论：目前我们这边的数据整体看下来属于“全面走弱亮红灯”

比如目前我国经济之基础房地产市场还是螺旋下行的核心拖累，8月房地产投资同比下降19.4%降幅进一步扩大、新房销售量同比下降10.3%，销售数据同步低迷，市场信心持续处于冰点。同时尽管一线城市已出台宽松措施但房价跌势未改，70个大中城市的房价继续延续了下跌态势，房价也是继续承压。
当然上文只是8月数据不够客观，如果我们继续观察9月的宏观数据就会发现，最新的宽松政策在上海和深圳取得了一定效果，二手房交易开始回暖。但也仅仅是回暖，因为大多数其他城市的房地产市场仍在恶化，房地产市场分化加剧，这也就说明政策的刺激效应有区域局限性。

如果我们看9月初的一些数据其实也能发现喜忧参半，但是负面情况更多，比如9月1日-7日汽车销售急剧恶化，乘用车零售量同比下降10.0%，与8月份4.6%的增长形成鲜明对比是一个非常值得警惕的信号，但是外贸数据尚可，集装箱吞吐量增速有所回升这又是一个积极信号。

所以我们就可以很明显的发现当下宏观层面与A股行情背离了非常多：
最直观体现就在于“宏观经济放缓+经济数据不及预期，而A股却出现了过热的慢牛行情？”

我们聪明的头头自然早早发现了这点，因此实际上这点在我们九月看到美联储降息之后大A就已经被上头压制出降温的迹象了，这就导致明明降息、中西谈判全部不确定事件都落地，消息面上也是暖风频吹，按上一年924行情所有人都认为我们该启动疯牛而蠢蠢欲动了，结果反倒我们结束了慢牛主升，迎来了为期一个月之久的“震荡盘整”行情。

因此接下来的被动调整也是上头希望看到降温的一种方式，至于股市市场会彻底反转向下吗？这个问题无法直接回答我们只能分三个情况去看。

情况1:大洋彼岸那位及时改变主意，恐慌情绪快速消散。
这种情况的话继续按照慢牛结构操作即可，市场大概率继续延续之前的极端风格轮动。

情况2:期待的临阵退缩并没有到来，市场继续处于高度不确定的环境中，并且货币政策/财政政策不加码发力。
那着时毫无疑问，牛市存在直接结束的可能性。

情况3: 期待的临阵退缩并没有到来，市场继续处于高度不确定的环境中，但是货币政策/财政政策超预期加码发力。
如果这种情况发生，那么市场可能会提前迎来风格转换的时刻，而万一刺激力度够大，资金大概率会从景气成长风格流向经济周期风格。

那么我们能推演的就是接下来“上头如何去维护所谓慢牛预期”以及“新的风偏在哪？”
我们九月时就明确分享过，因为当下经济增速放缓以及经济数据不及预期亮红灯的原因在：“降息只会迟到不会缺席”，当时我们也具体推演过，降息不会在慢牛的时候出炉导致火上浇油，而会在降温以及大家对大A热情开始退却时推出，这时才能很好的完成筹码置换从而走出一个良性的慢牛结构，所以接下来如果大A跟随全球行情被动大幅调整出现降温，甚至开始远离慢牛结构，这时降息有没有可能择机出炉？或者说降息单一的出炉其实不足以刺激，需要更多货币/财政政策超预期加码一起发力才足以使得我们回归慢牛结构。


那要解决这个问题，我们需要知道当下上头还有多少政策空间？
在我们上次九月推演完降息预期后，隔日高级别金融会议上方的表态还是非常明确提出两点：
一是当下慢牛结构股市过热下短时间不会降息，符合推演；
二是往后我们会根据宏观经济情况和可能出现的内外形势变化而出炉多种货币政策工具来保证流动性的充裕；

因此我们从上方表态其实就能明确看出，老美降息后一路来我们都没有任何的政策表现，因为当下股市过热不需要火上浇油，但也正因如此我们为自己留存了大量的货币/财政政策工具空间来维护市场流动性，并且会在降温以及受外部形势变化所波动时去维护！看到这里同学们应该懂得上头的先知以及智慧了，毕竟从924开始我们的政策就是采取后发制人的策略去应对可能存在的流动性衰竭。

看到这里同学们其实心理都已经有了一定的预期和见解，那么我们最后分享下短线视角：

首先同学们其实都听过桑田路所分享：“大行情、大题材、大恐慌意味着大机会”
下周开头如果杀出大恐慌或者连续杀出大恐慌，像4.7当天同样诞生了以国芳集团 、红宝丽 为首的高度周期以及指数八连阳修复，本质很简单：“慢牛预期或者说牛市预期没有被证伪！”所以我们按当下的指数结构看，牛市、慢牛可以被证伪吗？短期内自然不能吧？那既然是里子还是慢牛结构，即使外力再怎么去影响出现单日大面积调整，随后也会陆续价格回归价值，继续走牛，此时大恐慌就对应着大机会，一直观望指数、题材、个股过高而不敢入场的场外资金也迎来了倒车接人机会，这时反倒刺激潜在场外买盘。
当然了，因为关税战1.0大家都经历过4.7，这就导致短期经历过几次且有对标后资金会形成脱敏，那么既然脱敏了调整力度就不一定会比4.7大，反倒明天调整不充分就可能将4.7当时的一次下跌到位转换为多次调整小刀割肉般分歧，最后连续多天调整达到4.7一天调整到位的目标，这是所有同学要留意的小概率事件，没有大恐慌只有不断的小恐慌出现。

而如果直接补跌，没有货币或财政政策工具加持自由落体，市场也没有自发性抵抗那么慢牛预期自然就被证伪，而如果是上述两种情况都出现，哪一个风偏会更受益？


上图我们可以看到在4月7号关税战那波债市的走势几乎由风险偏好控制，股债跷跷板效应演绎到了极致。后续债市的走势更多取决于恐慌情绪是否持续蔓延。如果说局势无法降温并且实质性的反制措施出台，那么债市应该会去交易进一步的宽松，并且风险偏好的转向也会极大的利好债市，如果说在宽松预期/风险偏好转向的影响下债市持续上涨走出熊市区间，那么这时去积极做更多的配置是不错选择。

相反，如果还是按上一轮4.7轮动风格，关税战率先被反制提及的自然是炒作重点，实际上和上次大差不差，消息面如下：

特朗普周五（10月10日）于个人社交平台表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税，“这是在目前所支付关税之上额外加征的税率”。同时，特朗普宣布，美国也将于同日对“所有关键软件”实施出口管制。

那么指向的炒作题材依旧是：“国产替代”、“稀土永磁贵金属”、“消费”、“传统反制防御板块（农业等）”
而上一次因为当时关税战前市场主要轮动的就是避险防御题材居多，比如化工、消费，所以当时关税战后主线就是大消费，其次是农业、贵金属，最后才是国产替代。但这次慢牛区间市场主要轮动的题材就不是避险了，而是自主可控科技线，所以传统的关税战反制受益题材如稀土/贵金属、农业、消费不变，但自主可控科技线的位置要往前走，能完全不看人脸色且别人无论多高定价即使实现90%的利润定价也要买的行情，也只有自主可控的科技。

最后

这周为期两天的节后行情难度很高，周四冲高或炸板跳水24家跌停，周五指数级别大面积调整、杀跌，全天依旧15家跌停。而我们模式内抗跌以及逆势表现整体都不错，一起来看看困难级别行情如何更好去应对：

周四：
早盘国盛金控 跌停+指数高开跳水，但因为量能有效放大，所以指南针 等到回流浅水被动降低了关注度，随后纪律等零轴回流，市场比较眷顾反倒拉升红盘给了取关机会。
开盘新关注领益智造 ：

周五：
领益智造开盘两分钟逆势冲击高位继续保持关注，指数缩量盘面集体恶劣亏钱效应，领益智造踩破均线后小红盘执行取关纪律。
早盘迷你关注芯片半导体国产替代个股，日内逆势企稳。

节前节后手感刚刚热起来就立马休息了，强烈的顿挫感会让很多选手不舒服，实际大资金都会在完整的交易周再全情回归，所以也展示不出多少，这两天同学们就当是热身了，下周时间上更完整博弈的起承转合也会好很多，但周末突发关税战2.0那就见招拆招，多守好本心就好，毕竟人人都知道的东西还赚谁的钱，真正大赚的都是反人性预期差甚至人人大恐慌时所诞生的冰点载体，人云亦云最不可取。

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