跨年行情预判

对于未来世界领导者，全球共同的观点毫无疑问就是科技，AI.算力。要实现这一切必须要有一个最强大的支撑——电力。电力才是未来科技发展的血液。没有强大的电力支撑一切都是空谈。

在全球能源转型的浩荡浪潮中，一场由电力需求激增与核能技术突破共同驱动的变革正悄然重塑能源 版图。电动汽车的普及、AI算力的爆发以及数据中心的扩张，如三股澎湃的洪流，推动全球电力消费以远超传统工业的速度增长。国际能源署（IEA）的预测如警世之钟：到2030年，AI相关电力需求将较2023年激增150%以上，仅美国数据中心的年耗电量便将突破88TWh。在这场能源革命中，核能以其稳定、低碳、基荷供电的独特优势，成为填补电力缺口、支撑能源转型的核心支柱。而中国，作为全球核能发展的领军者，正以政策与市场的双重红利，为核能产业的复兴注入强劲动力。

全球核能产业正迎来30年来最强的复苏周期。国家《能源法》的颁布，如同一纸战书，明确“积极安全有序发展核电”的战略方向；2024年，11台核电机组的一次性核准，创下历史新高，彰显中国发展核能的坚定决心。在山东半岛，6个核电基地的规划如星辰般铺展，总投资超5000亿元，勾勒出一幅核能强国的宏伟蓝图。全球范围内，63座在建反应堆总装机容量超70GW，核能发电量预计在2025年突破历史峰值，标志着核能产业从蛰伏走向崛起。

在这场核能复兴的盛宴中，小型模块化反应堆（SMR）与第四代核能技术成为两大核心驱动力 。SMR以其模块化设计、紧凑型布局和低成本优势，成为应对分布式能源需求、填补电力缺口的关键利器；而第四代核能技术，如高温气冷堆、钠冷快堆等，则以更高的安全性、经济性和可持续性，引领核能技术迈向新高度。在这两大技术的交汇点上，融发核电 以其独特的技术禀赋和市场洞察，成为核能产业复兴浪潮中的弄潮儿。

融发核电的技术版图，犹如一幅精妙绝伦的画卷，横跨核能裂变与聚变两大领域，勾勒出一条从传统核能到未来能源的跨越之路。

在核能裂变领域，融发核电是全球唯一同时掌握二代半、三代（AP1000、华龙一号）及四代（高温气冷堆）堆型主管道全流程制造技术的企业。其核心技术如璀璨的明珠，镶嵌在核能产业链的关键环节：

大型不锈钢电渣钢锭冶炼工艺：突破120吨级钢锭冶炼瓶颈，为华能石岛湾高温气冷堆提供关键锻件，材料纯度与性能达国际顶尖水平；
三代主泵泵壳整体铸造技术：实现泵壳一次成型，减少焊接工序，提升安全性与可靠性，成为三代核电项目的首选供应商；
核聚变超大规格环件制造：参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目，研制X-750材料环件，直径16米的环件应用于“东方超环”（EAST）升级项目，寿命延长3倍，成本降低35%，打破欧美技术垄断。
在核能聚变领域，融发核电更是以先锋之姿，深度参与全球最大核聚变科研计划——ITER项目。其为ITER提供的高真空压力容器环件、超导磁体材料等关键部件，以卓越的性能和可靠的质量，赢得国际社会的广泛认可。其中，X-750镍基合金超大环件制备技术，材料纯度达氧/氮/氢含量≤0.01%的极限标准，疲劳寿命突破10万次，成为下一代聚变装置的首选材料；耐高温钨铜复合材料（耐受1亿℃）通过ITER认证，为聚变反应堆的“第一壁”提供关键保护。

与此同时，融发核电在国内核聚变工程化领域也取得突破性进展。其为中科院合肥物质院提供的国产化率90%的全钨复合偏滤器模块，成本较进口降低40%，成为EAST装置升级的核心部件；在“中国环流三号”项目中，中标中子屏蔽组件订单，市占率跻身行业前三。此外，公司与中科院等离子体物理研究所合作，探索商业化聚变装置核心部件的量产技术，2025年计划实现高温超导带材的中试验证，为聚变能的商业化应用奠定基础。

融发核电的市场版图，犹如一张精密的蛛网，覆盖国内核电市场，延伸至国际核能领域，形成全球布局与区域深耕相结合的战略格局。

在国内市场，融发核电是核电主管道领域的绝对王者。其产品覆盖国内所有在运及在建三代项目，市场占有率超50%。2024年，公司为山东石岛湾二期、福建宁德五期等15个新获批核电项目供货，订单占比达60%。烟台基地的主管道年产能从1500吨扩至3000吨（2026年目标），可满足国内90%以上新建核电项目的需求。此外，公司参股成立海上核电工程公司，布局浮动式核电站技术，免除陆地选址审批限制，开拓千亿级市场，成为海上核电领域的先行者。

在国际市场，融发核电凭借技术优势和成本优势，打破法国企业在核聚变装置专用管道系统的长期垄断，以35%的成本优势斩获中科院合肥物质院战略订单，并通过ASME认证和海外代理渠道，布局“一带一路 ”沿线国家，2025年海外收入目标占比提升至20%。其产品和服务已出口至欧洲、亚洲等多个国家和地区，成为全球核能产业链中不可或缺的一环。

在区域市场，融发核电依托青岛融发集团的背景，深度切入军工领域，为核潜艇提供铸锻件，军工业务营收占比提升至12%。同时，公司通过重整烟台玛努尔公司，拓展乙烯裂解炉管等高端材料市场，全球市场规模预计在2032年达1154亿美元，形成第二增长曲线。这种多元化的业务布局，不仅增强了公司的抗风险能力，也为公司的长期发展提供了强劲动力。

融发核电的财务表现，如同一部跌宕起伏的史诗，从亏损的阴霾中走出，迈向盈利的曙光。

2024年，受研发投入、市场拓展等因素影响，公司扣非净利润亏损3477万元，财务状况一度陷入困境。然而，随着国内核电项目的加速审批和海外订单的逐步落地，公司的财务状况开始显著改善。2025年一季度，公司净利润同比暴涨307.8%，增速位列行业前茅，主要受益于国内核聚变装置升级及“中国环流三号”项目订单的贡献。

在现金流方面，公司依赖国资输血与订单回款，财务杠杆降至行业最低，财务状况明显好转。此外，公司通过优化供应链管理、提高生产效率等措施，进一步降低成本，提升盈利能力。随着SMR项目的逐步商业化，公司的收入结构和利润水平有望进一步优化，为股东创造更大的价值。

展望未来，融发核电正站在核能产业变革的风口浪尖，以技术为帆，以市场为桨，驶向聚变时代的星辰大海。

在政策层面，全球核电投资正迎来新一轮高潮。2025年，全球核电投资额预计突破500亿美元，美国重启SMR计划，欧盟将核能纳入《可持续金融分类法》，为核能产业的发展提供了强有力的政策支持。在国内，核电审批加速，山东半岛等区域规划6个核电基地，总投资超5000亿元，为融发核电提供了广阔的市场空间。

在技术层面，核聚变技术的商业化进程正加速推进。预计2026-2028年，核聚变领域年化资本开支将达260亿-640亿元，融发核电凭借技术先发优势，有望抢占千亿级市场先机。其耐高温材料已通过ITER认证，有望应用于下一代核聚变装置；紧凑型聚变装置的量产技术正在研发中，目标3年内实现聚变核心部件的量产。

在市场层面，融发核电将继续深化全球布局，拓展海外市场，提升国际竞争力。同时，公司将加强与科研机构、高校的合作，推动产学研深度融合，加速核聚变技术的商业化应用。此外，公司还将积极探索新能源领域的其他机会，如氢能、储能等，构建多元化的能源业务体系。

在技术层面，核聚变商业化一旦突破等离子体约束、材料寿命等瓶颈，研发周期会大幅缩短。公司将持续加大研发投入，加强与国际顶尖科研机构的合作，加速技术迭代，以应对技术变革的挑战。

在市场层面，上海电气 、东方电气 等巨头加速布局四代堆与聚变领域。法国阿海珐等国际巨头在核聚变领域技术对标全球顶尖水平，竞争激烈。公司将通过技术创新、成本控制、服务优化等措施，提升核心竞争力，巩固市场地位。

在政策层面，核电及可控核聚变项目受到严格监管，门槛壁垒高。但地缘政治风险也可能对海外订单造成冲击。公司将密切关注政策动态，加强与政府部门的沟通协调，确保项目顺利推进。

在电力革命的浪潮中，融发核电如同一艘破浪前行的巨轮，以技术为帆，以市场为桨，驶向核能产业的星辰大海。从核能裂变到聚变，从国内市场到国际舞台，从传统核能到未来能源，融发核电正以独特的姿态，书写着属于自己的辉煌篇章。

未来，随着核聚变技术的商业化应用，融发核电有望成为全球核能产业链中的核心供应商，对标国际聚变巨头如Helion Energy，重构估值体系。在这场能源革命中，融发核电不仅是一家企业，更是一种精神的象征——它代表着人类对清洁能源的无限追求，对技术创新的永恒探索，对可持续发展的坚定承诺。

驭核能之翼，启聚变新章。融发核电，正以磅礴之势，引领核能产业迈向一个更加清洁、高效、可持续的未来。

个人观点不代表投资建议。