线上线下，新股东和原股东的博弈

深蕾科技，作为博通 的国内总代理，旗下优质资产包括经销渠道、深蕾半导体等公司，新蕾电子是国内领先的电子元器件分销商。公司总部位于深圳，在北京、上海、武汉、杭州、南京、成都、福州、香港等全国近二十个城市设有分支机构。
新蕾电子是博通 、松下、村田、存储、新突思、兆易创新 、芯唐、罗姆、聚辰半导体、力智电子、雷克沙、广濑电机、丸仁等众多国际及国内著名品牌的授权代理分销商，拥有各行业活跃客户超过3000家，在数据中心、网络通信、工业自动化、汽车电子、消费电子 等多领域为客户提供服务。公司多次获评十大中国品牌分销商。
半导体方面：深蕾半导体成立于2017年，是一家芯片设计公司，主要产品是音频编解码芯片Codec、智能AI多媒体应用处理器SoC。公司通过了IShk09001·2015质量标准体系认证，是国家高新技术企业。

而且深蕾科技的股东不仅是英特尔 ，也有浙江资本的身影，实力不俗，未来注入核心资产进线上线下 ，那么估值必然重塑。

基础知识知道了后，现在我们开始进入正文，讲讲存在的博弈问题。

现在已完成第一期 13.32% 股权已于2025年9月8日完成过户，作价 4.66亿元 (每股43.55元)。
整个交易计划分三步完成，时间跨度长达三年，最终持有 29.9% 股份。

1. 第一步（已完成）：深蕾科技以每股43.55元的价格，受让线上线下原实际控制人汪坤、门庆娟及一致行动人持有的公司13.32% 股份（共1070.62万股），转让总价款为 4.66亿元。与此同时，原实际控制人及一致行动人放弃其剩余持有的 39.96% 股份对应的表决权。此步骤已于2025年9月8日完成过户登记，深蕾科技正式成为控股股东。

2. 第二步（计划中）：预计在2026年6月30日前，深蕾科技将再次收购线上线下9.99% 的股份。

3. 第三步（计划中）：预计在2027年，深蕾科技将继续收购6.68% 的股份。

如果三期交易全部完成，深蕾科技的持股比例将达到29.9%，原实控人及一致行动人的持股比例将降至23.38%。 为确保交易执行，双方设置了担保机制：原实控人向深蕾科技质押部分股份作为担保，而深蕾科技则支付了3亿元保 证金。

为何如此设计交易？是为了降低深蕾科技的一次性资金压力：分期支付可以缓解收购方的资金压力。

那么博弈点在哪呢？

就是深蕾科技表面看起来只用了4.6亿就买了个壳，实际上，后面两期的17%股权收购都需要按照时价进行收购，这就是问题，直接说分析结果，深蕾科技绝对不可能用目前的价格完成二三期的收购。因为这里存在着一个精心设计：

原股东的精心设计：表面上卖给你控制权，但是条款又规定了二三期未履行的话，放弃表决权协议就会失效，就会重新变为实际控制人。

那什么情况会无法履行，那就是股价高到深蕾科技无法承受的时候！

假设2026年股价在100元，那么深蕾科技就必须拿出比第一期成交单价43.55块还要高出一倍多的价格去购买9.99%的股权，股价更高的话甚至更多。这是他的不可承受之重。

而一旦深蕾科技无法履行，那么控制权重归原股东，原股东再顺势减持，实现股权转让+控制权不丢失+高位减持的三重效果。

基本面转好、股权转让、半导体、博通概念、原股东需要，这么多利好，这么看，股价只剩下上涨一条路了。

你作为深蕾科技，面对资本做局你会怎么做？一是自身优质资产暂缓注入线上线下，二是股价上涨后，质押股权融资继续履行二三期协议。

但是，能如愿吗？

这场博弈，是无锡老板的胜利，还是新入局者的胜利？

未可知，但，股价上涨，从面上看，概率大于下跌。