0916风雨不动安如山

当前市场正处于关键变盘节点，A股市场即将迎来突破性行情。技术面角度，周线级别出现典型收敛形态（量能萎缩+波动收窄），历史数据显示牛市周期中此类形态80%概率向上突破，类似2020年6月突破3000点前的蓄势结构。此外，日线二次收敛形成"微观蓄能"，与2019年2月"春季攻势"启动前的技术特征高度吻合。  

时点方面，本周再次面临股指期货交割周效应，主力机构移仓博弈可能引发市场波动放大，近期市场长阳突破的概率加大。历史规律来看，牛市中期交割周常现"先抑后扬"走势，若周三前移仓进度不足70%，则后半周可能出现"波动陷阱"。

估值来看，过去15年，沪深300 市盈率PE的主要波动区间是10~18倍，中位数在14倍左右。12倍以下估值的时间点包括2012~2014年、2016年初、2018年下半年、2019~2020年疫情低位、2022~2024年的低位。16倍以上的高估值区间，像2015年6月、2018年1月、2021年1月，沪深300的PE都达到16~18倍。当然，我们不能完全拿历史来刻舟求剑。各种参数条件，比如上市公司盈利增速、市场利率和A股行业分布等，都在变化。其实，也可以不考虑变化的参数，因为部分参数是相互对冲的。比如上市公司盈利增速放缓了，不利于指数上涨，但市场利率也会降低，又利于股价。现在，沪深300的PE在14倍，是一个中等的估值。谈不上好的机会，但也谈不上风险。这个时候也不用想太多，保持相对重仓。

巴菲特曾经说过：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”。这分别对应了熊底和牛顶的极端情形。针对当下非极端情形，还要有屏蔽踏空噪音，保持淡定的定力。