【浙商电子】商务部对模拟芯片发起反倾销调查，模拟替代再加速
事件：
9月13日，商务部发布消息，将对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。调查产品本次调查范围主要为接口芯片和科极驱动芯片。其中，接口芯片包括用于汽车、工业领域的CAN、I2C接口、隔离接口等；栅极驱动芯片包括低边栅极驱动芯片、半桥/多路栅极驱动芯片、隔离栅极驱动芯片等。2022至2024年，调查产品自美进口量累计增长37%，进口价格累计下降52%。
持续优化供给结构。反做销调查有望直接缓解价格战压力，推动国产模拟芯片厂商盈对能力修复。近年来，竞争格局一百是模拟板块的主要痛点，反倾销措施的落地及行业整合加速，有望局优化，模拟板块有望迎来重大转折点。此外，需求递是办信号逐步明确，国内晶圆厂对成熟制程核动率持乐观预期，本土模拟龙头企业也已表态泛工业领域稳步复苏，我们认为，需求持续回暖桑加些给侧格
模拟芯片核心标的：
纳芯微、
圣邦股份、
思瑞浦、
杰华特、
南芯科技、
艾为电子等
【长江电子】模拟行业：反转的初始叠加反倾销、持续推荐
#近期更新：商务部决定于9月13日起对原产于美国(TI、ADI、
博通、安森美)的进口模拟芯片进行反倾销立案调查。涉及模拟芯片主要为通用接口芯片及栅极驱动芯片。
#我们再次强调模拟行业现已逐步步入行业反转的阶段、后续收入业绩有望持续兑现、维持重点推荐。
理由如下：
并收并购产年，过夫两年，国内指机行业已次步步入一级公司出清，上市公司性须收并购阶段、纳松院、思保通木化性：南芯对技、晶主阳消半板地上击公司均已收购资产过程中。展望后续，国内模拟公司有望持续通过收并购的形式实现产品矩阵、下游领域的持续丰富拓展。
#TI涨价意味着行业逐步摆脱价格压力。TI对其将近6万颗料号进行涨价，这是继上次3000+料号涨价后的二次涨价。这意味着未来，国内模拟芯片公司在工业、汽车、
消费电子等领域持续做料号导入时，产品定价锚点上修，隐含未来新料号毛利率水平更高。
#SMIC等法说会对模拟指引乐观、SMIC指引耳稳拟平台的相应区域增长显著，结合近期我们现进植拟公司对其订单，代了产能的屏望亦是如此，这章味着塔批行业临周期正在持续落地，下半年旺季来临，有望持续走强。
#国产化加速持续街进中。关税以来，工业、汽车等诸多低国产化率水平的下游客户正在加速做国产化导入，展望明后年，伴随着产品在下游客户的持续导入放量，板块有望迎来收入及业绩的兑现期。
核心推荐：
#纳芯微、思瑞浦、南芯科技、圣邦股份、杰华特、
美芯晟、
艾为电子。
【WestTech】本周发生的事情已经鲜明的表明：AI从训练时代进入推理时代
1、
英伟达推出专门作为推理的Rubin CPX，支持FP4，1亿美元的算力投入撬动50亿美元的token收入，这个成本收益比惊人。
2、从Oracle展示出了海外大厂从自建算力更多的会去外租算力的趋势。也同样说明了推理时代的到来，因为外租算力可以提供更多的算力弹性以应对推理需求。Oracle模式：自己买卡+集群+软件框架。
3、海光刚刚发了基于软件层面的CPU互联总线，其实可以做卡与卡之间的互联，说明海光的互联能力有明显提升。腾讯下单2w海光是代采购，也下单了2w昆仑芯，
寒武纪等待690量产回片。
【天风通信】
润建股份涨停：算力+应用双轮驱动，AI出海迎大机遇
润建股份今日涨停，我们前期提示重视润建股份投资机会，阿里云重要算力伙伴，算力持续布局+应用的能力储备，同时位置低。今日涨停，再度强询公司投资选辑：
算力规模持续提升，期待大规模算力集群业务落地：算力网络业务上，公司在手算力规模持续提升，业务实现高速增长。25H1存货达到26.39亿元，持续快速提升，主要系公司项目储备算力资产等增加所数，公司作为阿里云、白度等核心算力合作伙伴，期待更大规模算力订单与合作落地，五象云谷一期可容纳2个万卡单戏，二期回容纳7~8个万卡集群，整体10万卡规模。
向AI应用进发，基础能力强数据积累丰富：公司依托二十余年的营地业务机累，沉淀了通同网络、能浪网络、数字网络的海量行业数 据，其中数字网络覆盖3000万政企行业细分场景。基于庞大的专有数据，公司推出“曲尺”平台，可共享五象云谷智算中心资源，能快速构建各类软硬一体的行业解决方案，为行业开发者提供便捷易用的开发平台，使其能够快速构建出垂直领域的
人工智能模型。并且在应用端已经有垂类模型和业务实现落地布局AI出海，广阔市场：公司重点拓展AI 应用出海、东盟地区智算中心服务、新能源业务等，目前已经落地了多个
AI智能体应用，已在马来西亚、印尼等东盟国家参与24个算力中心的技术服务工作，业务取得高速增长。未来将聚焦于东盟地区
数字经济发展，在AI垂直应用等方面继续加大投入。
另外，重视南宁点位，布局A出海，南宁作为东盟该心节点，对于当地的一些资金和规划布局，有塑赋能广西投资算力、东盟国家主权大模型等，润建在其中有望承担一部分。
在手订单充沛：目前公司在手订单197亿，且持续在滚动增长中，目前在手订单对应26年落地90亿+。算力在手订单15亿，但预计随着后续算力集群订单止式落地将迎来爆发增长
川沙妲己
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