大水量化牛观察（八）-长假效应

伴随着中国特色的春节和国庆长假，国内资本市场也形成了特色的长假效应。不过长假效应的具体表现，又根据市场环境的不同而差异巨大。由于资本市场的博弈属性，如果采用大部分普通投资者的进出节奏，如同长假前后的羊群效应，可能会产生不达预期的投资效果。

1、长假前的缩量行情。
A、因为面临长假的诸多不确定性，在没有比如2024年9月底那种特别刺激措施的情况下，大部分投资者的交投活跃性会有所下降。而长假前减仓较多的应该是短线交易者，既是规避长假期间的不确定性，也是为了长假后更好的交易。
B、因此，在长假前减仓较密集的时间段会产生明显的调整。根据观察，最近的长假前第三、四个交易日减仓较集中，如果在此前有连续上涨，叠加获利盘的兑现则会更明显。
C、而真正临近长假，前期部分投资者减仓完毕后，在长假前的第二个交易日，容易产生缩量反弹。
D、长假前的最后一个交易日，也是充满情绪波动的一天。上午早盘会有部分投资者集中买入导致指数快速走高，而下午临近尾盘，又会有部分投资者集中减仓导致指数快速走低。对应股指期货和股指期权，上午早盘的升水与下午尾盘的贴水，都比较明显。
2、假期中的相关资本市场。
A、与A股关联度较高的资本市场当属港股市场，还有在国外资本市场上市但挂钩国内公司的一些指数，比如纳指中国金龙指数。
B、在A股休市期间，这些相关资本市场没有休市，与A股相关度较高的指数也并没有呈现窄幅波动特征。根据观察，近年这些指数反而更容易剧烈波动，比如在长假前几天快速上涨，而临近长假结束或者在A股开市后又快速回落。
C、对于这种现象的出现，需要思考的是什么原因和什么力量在推动并且要达到什么目的。如果被这种指数的波动而导致自身情绪的剧烈波动，会产生什么样的投资后果。
3、长假后的放量与趋势回归。
A、不少短线投资者会在长假后积极参与交易，导致长假后会有新增的短线买盘，相较长假前会有比较明显的放量。
B、虽然长假后会有放量买盘，但是长假后指数会不会因此快速走高，却是充满变数。非常具有代表性的，比如20241008号国庆长假后、20230130号春节长假后的走势。在长假期间，相关资本市场都大幅走高，导致A股长假后直接大幅高开，直接产生了中线趋势的拐点。
C、大部分情况下，长假前后伴随短线资金的集中快速进出后，市场会回归原有趋势，比如2023年的国庆长假前后。
4、不同市场环境下的长假效应。
A、虽然同是长假，春节前后与国庆前后的长假效应差异也较大。
B、在上升趋势与下降趋势，长假前后的走势也差异较大。
C、甚至长假前的走势，对长假后的走势影响也非常大。如果长假前是长期上涨的高点或者长期调整的低点，长假后甚至有发生中线趋势拐点的可能性。如果长期前是短线的连续调整或者连续反弹，长假后也有短线逆转的较大可能性。
小结：资金的集中进出会导致指数的快速波动，而长假效应正是导致短线资金集中进出的重要因素。当资金集中进出结束后，市场走势会回归原有趋势，或者由买卖平衡的力度来决定走势。
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B、市场诡谲多变，交易需根据盘面走势做出调整应对。文章内容只是作为个人思考总结，均不作为任何人的投资建议，投资者需盈亏自负。

注：图片来自于网络，不做点评，真假自辨。