从婴儿到巨人： 东芯砺算五年百倍之路

“不是每个国家都需要原子弹，但一定需要Ai”（黄仁勋语）。当下全球算力和人工智能军备竞赛，中国需要独立自主知识产权GPU 来PK英伟达 及米帝的芯片霸权，打通国家AI基建的命脉。本文基于这一趋势背景和主要矛盾，结合砺算科技技术路径“对标国际主流厂商”（上市公司公告及董秘互动）的逻辑推理，遵循创新科技股通用的市概率、市销率和市梦率“三率”多维度研判，东芯砺算五年内将成为中国唯一、世界唯二GPU大厂，未来三到五年迎来核爆级的业绩增长和 价值重估，股价会伴随着婴儿成长为行业巨人从而迎来百倍涨幅的涅槃升华。
1.首先，我们来回顾一下明牌信息。2025年7月26日，砺算7G100发布会之后，短短一个多月东芯股价从35元涨到136元，后回落至今105元区间，区间涨幅约300%，东芯股份 市值约470亿（对应东芯原业务200亿、占股砺算35%，砺算估值约770亿，约等于摩尔线程上市前估值，明显低估）；
2.根据发布会公告，2025年三季度砺算显卡宣布量产，预计四季度专业卡上市，第三方媒体公开测评，同期摩尔线程上市（上市预计300%-400%涨幅，二级市场估值预测2000-3000亿），同期预测东芯股价从100元涨到150元，区间涨幅约50%，东芯股份市值约675亿（对应砺算估值约1350亿，对标摩尔市值仍低估）；
3.预计2026年一季度砺算消费级显卡上市，股价从150元涨至200元，区间涨幅约35%，东芯股份市值约900亿（对应砺算估值约2000亿，低估）；
4.预计2026年砺算显卡全年销售50-100万张，三至四季度二代显卡发布，东芯合并砺算引进战投进一步增资扩股，股价从200元涨到300元，区间涨幅50%，在质疑中前进的东芯砺算，因市场认知差和定价滞后的原因，市值仍只有约1350亿（远未达到砺算科技的真实合理估值，不到寒武纪 的1/3）。
5.好了，一年三个月时间东芯股价再涨3倍，到此该告一个段落了。那么，你认为结束了吗？
6.我认为，刚刚开始。
7.预计2027年，随着光刻机和国产芯片先进制程的突破，砺算科技不再依赖TJD代工，转而回归国产代工，与隐藏股东之一的中芯国际 全面合作，米帝无法卡脖子，砺算算力卡得以推出——至此，作为曾经中低端存储芯片主业的东芯股份正式宣告落幕，作为“存算联”一体的东芯砺算GPU科技新星正式冉冉升起！
8.2027年，砺算显卡将逐步蚕食国内大部分市场，算力卡同步推出并开始占领市场份额，东芯砺算一跃成为A股当之无愧的国产全栈自研GPU第一股，名副其实地对标和PK英伟达！东芯股价将从300元继续上涨到500元，区间涨幅约70%，东芯砺算市值约2200亿，仍远远被低估！
9.也就是说，从现在开始耐心持有东芯砺算并跨越2026-2027年，合计2年又三个月时间，市值预计增长5倍，对应当下105元区间股价，涨幅约500%，5倍收益基本明牌。
10.又要说再见了吗？下车的童鞋们可以放心去享受别墅靠海了，我仍然会选择留在车上，迎接东伟达真正的成长期！
11.接下来才是我要论证的重点。
12.先说结论：3倍5倍只是前菜，东芯砺算将在2025年9月底105元股价的基础上，持续上涨15倍到100倍，而且时间并不会遥远，大概率在2028-2029年间实现。
13.很多理由：国央企/大厂入股或并购、机构扎堆抱团、ETF被动买入、业绩核爆级增长，任一因素诱导或多重叠加，都会继续推波助澜成就“东伟达”。下面，我们将从创新科技股的婴儿期“市概率”、少年期“市销率”、巨人期“市梦率”三个维度来研判东芯砺算未来的估值空间。
14.首先，我们简单截取“英伟达平替”的市概率对标，推导出未来可能的市值。东芯砺算完全可以对标各种“英伟达平替”，婴儿期适用于所谓的“市概率”估值方法，如寒武纪有1%的概率成为英伟达，市值就等于1%的英伟达，事实上当前市场也给予了寒武纪这个估值。那么从全栈自研GPU的技术路径来看，东芯砺算比寒武纪、摩尔线程等有更高的概率成为“中国英伟达”：砺算GPU将是事实上的国内第一、世界第三GPU科技，发展路径牢牢对标、也最有可能成为英伟达。其对应“市概率”同样选择1%的保守估值，东芯砺算对标2028年英伟达同年估值的1%。根据多家机构对2028年英伟达的业绩预测是10万亿美元，黄仁勋近期采访也认为英伟达将是第一家10万亿美元公司，我们取这一估值，大约70万亿人民币*1%，由此推断出东芯砺算有望市值保守为7000亿人民币，约等于2025年8月高峰期的寒武纪（下一步机构预测其会突破万亿市值），如从2025年三季度470亿市值算起，仍有15倍的上涨空间。
15.远未结束。随着GPU时代红利的加持，相比2028年英伟达同期约10万亿美元市值，7000亿市值的东芯砺算仍然只能算是婴儿期。正如黄仁勋在访谈中预言：“未来世界一定是从CPU时代进入到GPU时代”、“AI推理将迎10亿倍级增长”，2028至2029年，随着世界各国AI基建的竞备投入、A I主权的国家战略布局，拥有完整自主知识产权的GPU企业将成为各国的核心战略资源，中国也必将完全主导自己国家的GPU科技，以保障在AI全球军备竞赛中的自主可控和安全独立。参照英伟达作为全球GPU头部企业，对应“40亿人的AI市场”（黄仁勋数据），垄断了高达80%-90%的绝对市场份额；作为国内唯一、世界唯三全栈自研GPU，未来有望超越AMD、仅次于英伟达成为全球唯二的东芯砺算，将有机会成长为中国GPU领域和人工智能时代的头部企业，对应国内“14亿人的AI市场”，并且伴随“一带一路 ”的GPU出海，东芯砺算的业绩和市值也将迎来核爆级增长，成为名副其实的行业巨人。
16.端倪初现。9月30日国办印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》明确：“政府采购中的本国产品标准，是指产品在中国境内生产，且产品的中国境内生产组件成本占比达到规定比例要求，对特定产品还要求其关键组件、关键工序在中国境内生产、完成。该标准适用于政府采购货物项目和服务项目中涉及的货物。在政府采购活动中，给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠。中华人民共和国缔结或者共同参加的国际条约、协定对政府采购中本国产品政策另有规定的，按照有关条约、协定执行。”
17.这意味什么？意味着无论是当下的信创、显卡市场，还是将来的算力芯片、Ai主权市场，牢牢对标英伟达技术路线并已取得突破的东芯砺算，才是真正极大概率会成长为中国“东伟达”的那瓶芬达！
18.因此，对于创新科技股而言，随着业绩的释放和增长，在市概率之外，还有第二个重要参照指标是市销率（总市值/总营收），比如英伟达市销率长期维持在30-50几倍，国内厂商寒武纪、摩尔线程约120-200倍市销率，接下来我们尝试通过市销率展望东芯砺算的合理估值。
19. 根据Wi­nd数据，2025年，全球AI芯片市场规模有望达920亿美元，同比增长29.58%，中国AI芯片市场规模占比约为30%。预计2026-2029年全球AI芯片市场平均维持这一增速，而中国AI芯片市场规模同期维持占比约为30%，因此得出大概的数据：920亿美元*1.3*1.3*1.3*1.3*30%=788亿美元，换算成人民币*7约等于5518亿人民币。东芯砺算除了GPU显卡之外，预计从2027年开始推出GPU算力卡，经过2027、2028、2029三年耕耘，有望占领国内约20%市场份额，营收达到1100亿人民币；再加上砺算GPU显卡，假设消费级显卡占国内游戏显卡40%市场份额（2025年中国游戏显卡市场规模约500万张显卡，2026-2029年中国消费级显卡市场年复合增速预计在10%），平均每张显卡约2000元，显卡营收：500万张*1.1*1.1*1.1*1.1*2000元/张*40%=58亿人民币，总营收1100+58=1158亿元人民币（存储芯片业务、WiFi7等暂时忽略不计）。参照当前英伟达市销率50几倍，且假设寒武纪、摩尔线程业绩释放成熟期也会回落到50倍，所以东芯砺算我们也同样按50倍市销率计算，可得出合理估值约为5.8万亿人民币，迄今470亿市值仍有123倍的涨幅空间，市值约等于目前的1个腾讯，2个阿里巴巴 ，3个贵州茅台 或宁德时代 ，作为届时的国内唯一、世界唯二核心GPU科技龙头企业，参照英伟达70万亿人民币（10万亿美金）市值，贵吗？
19.最后，我们再来看创新科技股的第三个估值法：市梦率。展望2028-2029年，一个成熟期的、成为国之重器的东芯砺算，中国GPU领域独一无二的行业巨人，你愿意给予多少估值呢？我们再来参考一组数据：如果给予东芯砺算对标英伟达同期十万亿美元市值的5%，就是3.5万亿人民币，仍有75倍的涨幅空间。再来假设，2029成为全球第二GPU之后对标英伟达市值的10%，就是7万亿人民币，仍有150倍涨幅空间；15%就是10万亿人民币，涨幅213倍———如果是20%、30%、40%、50%呢？并非没有可能：中美两大科技强国双雄PK、两大人工智能大国瓜分地球上“约40亿人的AI市场”，叠加未来数年中国致力于打造金融强国、大力提振资本市场营造牛市氛围、股权财政替代土地财政的时代背景趋势，并不是没有机会！过往A股的茅台、万科、格力电器 等等，数不胜数的牛股也证明了随着业绩的核爆级增长和时代红利加持，股价从百倍到数百倍涨幅的不争事实。
20.现在，你相信了吗？
22.如果连奇迹都不相信，又怎么会有奇迹发生呢？
23.从来都是：因为相信，所以看见！我坚定地相信：7000亿市值的东芯砺算只是婴儿期，这个时期我们看市概率；2至5万亿的东芯砺算是少年期，这个阶段伴随营收、业绩的快速增长，我们看市销率；而7万亿、10万亿市值才是东伟达最终的成人礼，我们看市梦率！甚至往更远去看，中国最硬核龙头科技公司市值凭什么永远只能是对手美帝最硬核科技龙头公司市值的5%呢？也可能会是10%、20%、30%！随着业绩的增长和估值的重塑，随着技术不断地迭代升级（文字大模型全面转向图形大模型、海量人形机器人 大脑海量需求等），随着国运级别的竞争，东升西落或者说西升东也升，东芯砺算的股价，未来仍有百倍级甚至数百倍级的上涨空间。
24.当然，树不会一直长到天上去。历史规律告诉我们，任何行业都会随着技术的不断迭代变革而被颠覆（如GPU和ASIC的路线分歧，以及其他革命性新技术的兴起），即便是英伟达本达也会有“萌芽-崛起-兴盛-衰落”直至消亡的那一天，东伟达分达的发展过程也一定会面临着各种不确定性，但只要砺算的全栈自研GPU是真实的，在人工智能刚刚崛起、方兴未艾的今天，在近三十年历程中GPU全球玩家仅诞生了英伟达、AMD和砺算科技这三家，行业壁垒仍是长坡厚雪宽护城河，我坚信2029年以前的东芯砺算仍是屠龙少年的锋芒期，我们所要把握的正是2025至2029这五年的东芯砺算从婴儿成长为巨人的过程，一路持有陪伴成长，享受创新技术变革赠予的时代红利和估值泡沫，一起见证时代风口浪尖上英伟达分达、东伟达本达的百倍级星辰大海！

本文是我个人一路重仓持有东芯股份的思路整理，初始建仓成本62元，一路加仓、重仓，经历了62-136-85-133-105股价的波澜起伏，仍坚定地只买不卖，并做好了第一阶段持股2年证伪逻辑、待砺算产能释放后继续持有5年以上的心理准备，期间只要东芯股份基本面没有变化，或砺算科技没有造假、没有单独剥离上市就不会卖出，坚定信仰迎接东芯砺算的十倍、百倍级别回报。当然，企业发展历程中风险重重，东芯股份和砺算科技的各种黑天鹅也并不排除，甚至有可能长期沦为一个平庸的巨婴，本文不作为股票买卖依据，A股合法赌场风险自负。