0929：持股还是持币，都没错

今早，亚太市场全线爆发。

韩国首尔综指涨幅扩大至3%，日经指数一度涨超1%。港股方面，恒指大涨超1%，恒生科技指数涨超2%，A50直线拉升大涨近1%。快手大涨超6%，中芯国际、百度、阿里巴巴、蔚来涨逾3%。两只锂业股赣锋锂业大涨超7%，天齐锂业大涨超11%。

分析人士认为，一是美联储降息预期再度增强，刺激全球市场走强；二是AI技术再度突破，引发相关板块联动。不过，此刻分歧也在酝酿当中。有不少资深投资人和机构表达了一些担忧。

10月2日早盘，韩国综合指数涨超3%，续刷历史新高。芯片股大涨，SK海力士涨超11%，刷新历史新高，三星电子涨超4%。港股市场亦大爆发。恒生科技指数涨幅扩大至2%。快手涨6.6%，蔚来涨4.6%。芯片龙头中芯国际大涨超4%。科网股百度、阿里、京东、腾讯全线拉升。A50一度直线拉升近1%。
美国政府关门利空并未击溃美股，反而激发了更强烈的降息预期。当地时间10月1日，CME“美联储观察”显示，美联储10月维持利率不变的概率为3.8%，降息25个基点的概率达96.2%。另外，美联储12月维持利率不变概率为0.7%，累计降息25个基点的概率为21.9%，累计降息50个基点的概率为77.3%。这可能也是今天亚太市场集体飙升的主要原因。

全球市场的交易结构较为明显地偏向了新技术革命（包括人工智能、新能源汽车、机器人等）。

有色金属涨价的核心逻辑：

近期，铜铝锂镍钴锡等核心品种价格接连冲高
伦敦金：2025年涨幅47.27%。
伦敦银：2025年涨幅59.63%
伦铜：2025年涨幅18.62%
伦锡：2025年涨幅24.4%
钴：年内涨幅超60%
碳酸锂主连：2025年6月创造58400低位以来，有所上升，但仍在底部区间。
有色金属核心逻辑简析：
一、新能源及AI产业爆发，下游需求暴增
①中国新能源汽车渗透率预计2025年突破50%；全球渗透率预计突破25%。而新能车单车铜用量是燃油车的4倍，钴、镍更是三元锂电池的核心命脉。
②AI数据中心成为有色金属需求的新增长极，服务器、交换机、存储设备等硬件的电力传输和信号连接依赖大量铜缆，单机铜同用量达80-120公斤（GB200NVL72单机柜内需使用约5184根高速铜缆，总铜用量约86.5kg，GB300用量增幅约50%），是传统数据中心的2-3倍。
③锡焊料是半导体封装PCB板核心材料，2025年全球半导体用锡需求增长超15%。
仅新能源车和AI数据中心两大领域，2025年就将贡献铜需求增量的60%以上。

二、矿产事故叠加配额政策导致供给端产能收缩
①2025年9月8日，印尼Grasberg铜矿（全球第二大铜矿）因突发泥石流事故停产，约80万吨湿性矿料涌入矿井，导致2名工人死亡、5人失踪。预计2026年铜产量减少27万吨，全球铜缺口直接扩大至120万吨以上。
印尼Grasberg是全球第二大铜矿，占全球产量的3%。总部位于美国亚利桑那州的Freeport上周三警告称，其可能无法履行该矿的供应合同，同时还下调了本季铜、金产量预期。此举出乎了许多市场参与者的意料，并推动伦敦金属交易所(LME)铜价飙升至每吨10400美元以上，距离2024年5月创下的历史高点11,104.50美元已经不远。

②今年5月，地震活动导致艾芬豪矿业在刚果民主共和国的一个铜矿被淹。
③6月，泰克资源两处智利业务分别受到冲击。7月，智利国家铜业公司的一个铜矿发生致命事故，导致停产超过一周。
供应方面的这些限制，再加上不断增长的需求，促使高盛和花旗等华尔街大行分别预测铜价将飙升至15,000美元或13,000美元。
④刚果将钴出口禁令延长至10月15日，2026年和2027年每年配额上限为9.66万吨。钴供给收缩超市场预期。
三、产能扩张受限，供给弹性持续走弱
行业产能天花板已清晰可见，供给端难有大的增量。
①印尼暂停新建镍生铁冶炼厂（全球不锈钢产量近三分之一的青山控股集团已暂停其印尼镍冶炼厂主要生产线），全球精炼镍产能释放缓慢。
②锂矿方面，南美盐湖提锂扩产周期需2-3年，澳洲锂矿新增产能有限。
③锡矿资源高度集中，印尼及中国云南锡矿品位下降，开采成本上升。
④国内铜精矿自给率不足30%，海外矿山投产周期拉长，整体供给弹性持续走弱。
四、反内卷政策托底，行业反转有望加速
9月28日，八部门联合发布有色金属行业稳增长工作方案，明确推动铜、锂、镍、钴、锡等资源开发及高端材料攻关。同时明确要求，有序推进项目建设，科学合理布局，避免重复低水平建设（意思就是要限制盲目扩产）。

同时，我国启动关键工业金属战略储备计划，钴铜镍锂被列为重点增储对象。政策红利为有色板块提供了坚实的基本面支撑。
五、中长期全球流动性宽松势必诱导大宗商品处于涨价趋势中
美联储9月降息25个基点，美元持续走弱，显著提升金属定价优势。虽然美联储的口径经常摇摆，但是点阵图的中长期趋势明显是向下。

对于后市展望，短期看，印尼Grasberg铜矿复产需等到2026年，刚果钴配额向头部企业倾斜，印尼镍矿税率上调推升成本。
长期看，刚果计划2027年前控制全国50%钴产量，印尼对镍、钴中间品加征出口税，全球资源定价权正逐步向矿产国转移。在这种背景下，拥有优质资源储备和产业链布局的企业将具备长期竞争优势。

今年每一个爆火的AI硬件，背后都站着一批不可或缺的能源金属。
而另一边，新能源汽车全球销量持续攀升，单车带动的锂、钴、镍等金属需求高达数公斤甚至十余公斤；
储能行业也迎来爆发，2025年全球大储项目密集，电池对能源金属的依赖只增不减。

再加上，供应端紧张加剧

钴供应收缩：刚果（金）将钴出口临时禁令延长至9月22日，导致钴中间品现货报价跳涨至18美元/磅，国内电解钴库存降至3000吨低位。
锂产能出清：海外锂矿宣布减产，全球最大锂生产国澳大利亚传出部分矿山减产计划，叠加智利盐湖产能释放不及预期，全球锂资源供给增速放缓。
镍供应扰动：国际市场供需变化（如印尼镍铁出口配额政策调整）导致镍铁进口量下降，进一步影响国内供应。
它们从不像GPU那样被万众瞩目，却实实在在地托举着智能时代的底座。
第1家，洛阳钼业：
全球领先的矿业公司，钴资源全球领先，控股刚果（金）Tenke铜钴矿，占据全球约15%的钴供应。铜资源量位居全球前列，且资产遍布多地。
第2家，博迁新材：
全球领先的高端金属粉体材料供应商，是全球唯二实现80nm镍粉量产的企业，在锂电池、光伏、半导体等领域均有布局。
第3家，驰宏锌锗：
保有铅锌资源量超3200万吨，主力矿山会泽矿业品位高达28%，资源自给率超50%。锗产业链优势显著，年产能60吨，占全球1/3。
第4家，罗平锌电：
国内首家上市的锌冶炼企业，拥有“矿山开采—锌冶炼—水力发电”一体化产业链，具有显著的产业协同优势。
第5家，格林美：

三元前驱体出货量连续三年位居世界市场第二，超细钴粉出货量连续十年位居世界市场第一。
第6家，紫金矿业：

全球矿业巨头，铜、金储量均居全球前十。资源储备丰富，拥有多个世界级矿山。
并且，近期拟分拆国际金矿业务紫金黄金国际独立在港上市，最新已通过联交所上市聆讯，有望成为继宁德时代后今年全球第二大IPO项目。

光刻胶的几家头部企业：
走在前面的是彤程新材和晶瑞电材。2025年上半年，两家公司光刻胶业务分别实现营收2亿元、1.06亿元，同比均保持正增长。

鼎龙股份入局晚，进度却不慢，光刻胶业务预计在2025年下半年贡献营收。

同行对比，南大光电2024年光刻胶营收仅在千万级别；上海新阳光刻胶订单还待进一步释放；华懋科技光刻胶业务甚至是亏损的。

虽说对整个光刻胶国产替代大业来讲，一时的盈亏并不重要，但从企业自身视角来看，有投入有产出后续才会有更大的动力冲刺更高端产品的研发。

像华懋科技就考虑到光刻胶业务投入大、回报周期长等情况，打算停止在徐州博康上的投入，未来徐州博康或需通过自行上市等方式募集自身研发所需的资金。
另外，像南大光电光刻胶研发进展缓慢，ArF光刻胶品类多年停留在三款，可能也有部分资金紧张的原因。

截至目前，彤程新材I线光刻胶产品已接近国际先进水平；KrF光刻胶市占率持续攀升；ArF光刻胶也在陆续接单销售，还斩获了中芯国际、长江存储、华虹半导体等实力型客户。不论在光刻胶研发还是业务拓展上，公司进展都较为顺利。

晶瑞电材的光刻胶成长之路与彤程新材类似，只不过规模存在差距。

同样靠收购国产光刻胶先驱入局，晶瑞电材收购的瑞红苏州与彤程新材收购的北京科华在高端光刻胶布局上的先天差距使得晶瑞电材的“起跳高度”稍逊于彤程新材。

好在，晶瑞电材是国内高纯双氧水的第一大供应商，能在一定程度上实现光刻胶生产中的溶剂自给。公司也逐渐获得了中芯国际、存储、华虹半导体、晶合集成等客户的青睐，业务协同拓展能力还是比较强的。

接下来，晶瑞电材还将建设“年产3万吨半导体用光刻胶及配套试剂项目”，光刻胶量产规模正在进一步扩大。

存储芯片：公司专业从事闪存应用及移动存储产品相关业务，目前已形成闪存盘、闪存模块及解决方案等多产品系列。
第三家：中电港细分领域：处理器、存储器等电子元器件分销及服务DeepSeek概念：公司已完成DeepSeek部分模型的生产环境部署，完成测试后将接入公司内部使用存储芯片：国内规模最大的电子元器件分销商，在存储器产品市场代理了美光、长江存储等全球头部存储芯片厂商产品。

第三家：中电港细分领域：处理器、存储器等电子元器件分销及服务DeepSeek概念：公司已完成DeepSeek部分模型的生产环境部署，完成测试后将接入公司内部使用存储芯片：国内规模最大的电子元器件分销商，在存储器产品市场代理了美光、长江存储等全球头部存储芯片厂商产品。
第四家：天源迪科细分领域：软件和信息技术服务、ICT产品销售及增值服务DeepSeek概念：公司旗下产品全面接入DeepSeek大模型，为企业供应链管理注入强大动力存储芯片：子公司金华威是华为OceanStor存储产品的官方授权代理商，覆盖企业级存储设备的销售、运维与方案交付。
第五家：雷科防务细分领域：雷达系统、智能控制、卫星应用等DeepSeek概念：旗下边缘智算模组、智算服务等产品与DeepSeek R1模型的适配工作，其中包括多款蒸馏模型存储芯片：公司完成了eMMC存储控制器的三方鉴定工作，已在民用市场批量出货，并开展多款存储芯片的研制工作。
第六家：大华股份细分领域：智慧物联解决方案及运营、创新业务等DeepSeek概念：孙公司华启智慧实现了系列AI服务器和DeepSeek-R1及V3系列大模型的深度适配存储芯片：子公司华忆芯主要产品为车载级和视频监控级存储。
第七家：利尔达细分领域：IC增值分销业务、物联网模块及系统解决方案等DeepSeek概念：公司旗下AI应用平台已接入DeepSeek V3及R1模型，该平台具备高兼容性、低成本及多模态扩展能力等优势存储芯片：IC增值分销的产品包含意法半导体及存储芯片，广泛应用于智能安防、新能源、消费电子等领域。
第八家：深康佳A细分领域：多媒体业务、白电业务等产品的产销服务

DeepSeek概念：康佳电视已完成DeepSeek模型的本地化部署，正在有序推进用户终端升级工作存储芯片：公司旗下建有盐城存储芯片封测工厂，该工厂主要开展存储类产品的封装和测试工作。
第九家：怡亚通细分领域：分销和营销等供应链业务、产业链业务DeepSeek概念：旗下怡亚通物流数字货运平台正式接入DeepSeek，打造更智能、更高效的物理服务体系存储芯片：公司业务聚焦存储模组和嵌入式存储的生产销售，其生产的闪存比如eMMC及UFS可用于手机等智能设备。
第十家：协创数据细分领域：数据存储设备、智能算力产品等解决方案DeepSeek概念：发布FCloud智能体训推创新平台产品，该平台已接入DeepSeek等大模型，为客户提供算力一站式服务存储芯片：公司在SSD产品上具备完整的产品线，并积极进军算力服务器存储及自研存储芯片业务。

近日，DeepSeek-V3.2-Exp模型在HuggingFace平台正式发布并开源，为人工智能领域的技术突破与产业协同提供了新的发展动能。其核心优势在于：引入了稀疏Attention架构，并结合国产芯片的计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本，为国产算力的规模化应用提供重要支撑。不仅如此，该模型的发布还将进一步推动人工智能的普及应用，催生出更多数据存储需求，进而带动存储芯片需求的大幅增长。未来，在关键技术迭代与存储芯片需求爆发的共同推动下，同时布局人工智能产业与存储芯片业务的企业，或将迎来新的发展机遇。

梳理在DeepSeek与存储芯片同时有业务布局的公司，根据业务关联度，筛选出在两大领域深度布局的10家
第一家：开普云细分领域：数智能源、AI大模型与算力、AI内容安全等DeepSeek概念：旗下开悟大模型智能体平台接入DeepSeek V3、R1在线模型API，并在运营管理平台及端侧一体机中部署相关模型存储芯片：公司通过收购南宁泰克70%股权，将正式切入存储芯片领域。
第二家：朗科科技细分领域：闪存应用产品、闪存控制芯片等存储产品DeepSeek概念：子公司朗科智算旗下自有芯片LK1601已完成DeepSeek-R1适配，还将持续拓展智算场景的应用泛化

谢谢🙏老师耐心回复，辛苦

自由流通值在80亿或100亿以内的票连板概率相对较大，虽然现在百亿以上流通值的票也有连板，但还是少数。

老师！请教个问题，做接力！流通市值，在多少范围，比较容易晋级

汤哥，国庆快乐！中秋快乐！