吉宏股份（002803.SZ）深度研究报告

一、公司概况与核心业务

吉宏股份 成立于2003年，是一家以技术、数智化赋能为驱动的双轮驱动型企业，核心业务涵盖跨境社交电商和纸制快消品包装两大板块。公司通过“线上+线下”协同模式，构建了覆盖全球的供应链网络，2025年上半年营收达17.56亿元，同比增长55.54%。

核心业务亮点：

跨境社交电商：聚焦东南亚市场，利用TikTok、Facebook等平台实现精准营销，2025H1电商业务收入21.16亿元（占比65.45%）；
包装解决方案：服务日化、食品领域头部客户（如伊利、恒安集团），2025H1包装业务收入10.18亿元（占比34.55%），其中环保纸袋业务增长显著；
AI技术赋能：应用AI算法优化选品与广告投放，2025年前三季度净利润预增55%-65%，扣非净利润突破2亿元。
二、财务表现与成长性分析
1. 业绩增长强劲：

营收增速：2025年上半年营收同比增长55.54%，主要受益于东南亚电商渗透率提升及包装订单放量；
利润改善：归母净利润5898.69万元（同比+99.57%），净利率回升至3.36%，反映成本管控与高毛利电商业务占比提升。
2. 盈利质量波动：

2024年受原材料涨价影响，包装业务毛利率下滑至18.5%（2023年为21.2%），但2025H1通过提价策略部分修复；
经营性现金流净额连续两年为正，2025H1达1.24亿元，资金周转能力稳健。
3. 订单储备与产能：

电商业务SKU超10万，复购率稳定在35%以上；
包装业务在手订单覆盖未来6个月产能，扬州新生产基地投产预计提升30%效率。
三、行业机遇与竞争格局
1. 跨境电商赛道：

东南亚电商市场规模2025年预计突破2000亿美元，吉宏股份 市占率居中国出海企业TOP5；
政策红利：RCEP关税减免及“一带一路 ”物流基建完善，降低跨境成本。
2. 包装行业趋势：

限塑令推动纸制品替代需求，2025年国内纸包装市场规模超6000亿元；
公司差异化布局高端食品包装，客户黏性强，毛利率高于行业均值3-5个百分点。
3. 竞争壁垒：

数据壁垒：积累超2亿用户行为数据，AI选品准确率提升至85%；
供应链整合：自建海外仓覆盖6国，物流时效缩短至3-5天，退货率低于3%。
四、股价表现与资金动向
1. 短期强势催化：

9月26日涨停（收盘价20.83元），主力资金单日净流入4685万元，创年内新高；
技术面突破年线压力位（19.2元），MACD金叉延续，短期有望冲击前高22.5元。
2. 估值水平：

当前PE（TTM）为32倍，低于成长型电商企业均值（45倍），安全边际较高；
机构持仓：2025Q2公募基金持股比例升至4.7%，北向资金连续3月增持。
五、风险提示
政策风险：跨境电商税务合规、海外平台政策变动；
成本压力：纸浆价格波动、国际运费上涨；
竞争加剧：SHEIN、Temu等平台在东南亚市场扩张。
投资建议
短期：三季度业绩预增兑现+双十一备货周期驱动，目标价22-24元；
中长期：深耕东南亚电商红利+包装高端化升级，2026年PE有望修复至40倍。建议逢回调布局，重点关注跨境物流效率及新客户拓展进度。