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明天预期修复
储能需求爆发下阳光电源 业绩高增长核心分析

一、行业背景

全球能源转型推动储能需求激增，2024年全球新增装机169GWh（阳光电源市占率16.6%居全球第二），2025年预计突破200GWh，欧美政策（如美国IRA税收抵免延长）成重要驱动力 。

二、业绩表现（2025H1）

- 营收435.33亿元，同比增40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增55.97%。
- 综合毛利率34.36%（+1.94pct），经营性现金流净额34.34亿元（同比由负转正+231.91%）。

三、储能业务核心贡献

1. 收入结构反转：储能收入178.03亿元（+127.78%），占总营收40.89%（2024H1仅25.2%），首超光伏逆变器成第一大收入来源。
2. 盈利突出：储能毛利率39.92%，显著高于光伏逆变器（35.74%），海外储能毛利率达40.29%（为国内两倍）。
3. 出货强劲：上半年出货12GWh（+80%），接近2024年全年（28GWh）的43%，在手订单超40GWh（欧洲占比超30%）。

四、增长驱动因素

- 技术壁垒：推出PowerTitan3.0 AC智储平台（能量密度超500kWh/m³），构网型技术获全球首个全系准入证；2025H1研发投入20.37亿元（+37%），专利超10541件。
- 全球化布局：海外收入253.79亿元（+88.32%），占比58.3%；欧洲市占率35%（华为受制裁让出份额），匈牙利、巴西等地设产能避贸易壁垒。
- 光储协同：“光伏+储能”方案共享渠道、优化设计，2024年协同项目贡献超30%营收。