先惠技术--牵手清陶布局固态电池设备

先惠技术 --牵手清陶布局固态电池设备
1. 辊压设备是固态电池前道工艺核心设备，公司联合清陶能源切 入固态电池前道设备 与传统液态电池相比，全固态电池工艺变化主要集中在前道和中道环节；前道辊压 机用量和性能要求均有所提升。前道电解质&电极片制造中，无论是湿法还是干法工艺，均离不开辊压机的应用。辊压工艺的质量直接决定了电极的压实密度（g/cm³）和孔隙结 构，进而影响电池的能量密度、功率特性和循环寿命。
（1）干法工艺：粘结剂纤维化法 有望成为干法工艺的主流方案。在该工艺中，辊压机可应用于电极成膜和热复合环节，设备用量明显提升，且对工作压力、精度、均匀性提出了更高要求。（2）湿法工艺：将 活性物质、导电剂、粘结剂分散在液态溶剂中形成浆料，然后将浆料涂布在集流体上，再经过干燥、辊压、蒸发等工序制成电极极片。其中，辊压工艺的质量直接决定了电极 和电解质的性能。
2024 年 7 月，先惠技术与专注于氧化物路线的清陶能源签署合作研发协议，围绕全 固态电池核心关键装备开展联合开发与产业化布局，凭借此次与核心客户绑定，先惠有 望抢占固态电池产业化的关键窗口期。公司首台中试辊压设备已于 2025 年 6 月 17 日交付清陶，进入精细调试阶段。公司 该款辊压设备目前主要用于氧化物路线的全固态&半固态电池产线，未来公司规划将该 设备拓展至其他电解质路线，如硫化物或卤化物等
2. 模组/PACK 与 EDS 产线海外拓展顺利，为公司盈利能力提升 奠定基础 公司新能源汽车智能制造装备聚焦模组/PACK 及 EDS 产线，具备自动化率高、生 产节拍快等优势，是率先切入该领域的国产厂商之一。
（1）技术方面，公司具备模组堆 叠、激光焊接、视觉检测、EOL 测试等关键工艺的系统集成能力，EDS 产线亦已打通 电机、控制器、变速箱装配全流程，形成多环节技术协同。
（2）客户层面，公司为宁德 时代、孚能科技 、大众、华晨宝马等国内外主流客户提供配套，2024 年突破北美龙头客 户及多个海外头部客户，海外订单加速放量。当前主力市场逐步由国内转向欧洲和北美，受益于海外电车放量与海外本地化建厂潮，公司作为少数可批量交付成套 PACK 产线的 国内厂商，在国际市场具备显著竞争力。公司海外优质订单充裕，为高质量经营筑牢根基。截至 2024 年末，公司智能装备 业务订单规模达 30.3 亿元，其中 68%源自海外；高毛利海外订单有力保障公司高质量 发展。截至 2025 年一季度末，公司合同负债为 8.8 亿元，同比+36.7%，为公司业绩增长 奠定坚实基础。

公司海外业务毛利率持续修复，高毛利海外订单拉动公司盈利能力提升。疫情后，公司海外综合毛利率持续修复，2024 年海外综合毛利率达 29.9%，同比+17.6pct，高于 国内综合毛利率 6pct。2021 - 2023 年公司海外综合毛利率低于国内毛利率，主要系海外 项目受疫情冲击且公司初期海外项目经验不足，导致成本增加；随着疫情结束以及公司 海外业务经验积累，毛利率现已修复。2024 年公司自动化设备毛利率达 29.2%，同比 +3.8pct，主要系高毛利率海外订单陆续贡献收入，后续有望持续改善公司盈利能力。
3. 结构件业务延伸锂电产业链，业绩持续突破收购对赌 2022 年先惠收购福建东恒 51%股权，切入锂电模组精密结构件领域，形成“自动化
产线+结构件”双轮驱动格局。福建东恒为宁德时代 系客户提供模组侧板、端板等核心 结构件，已建立长期战略合作关系。产品广泛用于电池模组外壳，需同时满足导电性、阻燃性和结构强度等多重性能标准，具备技术壁垒。当前采用定制化直销模式，多为以 销定产、以产定购，生产中部分 CNC 加工环节外协以提效控本。
自动化产线与结构件 业务在客户与订单层面具协同，结构件周转更快、回款更及时，有助于平滑装备业务回 款波动、增强盈利稳定性。未来公司拟通过客户协同与工艺整合持续提升结构件业务效 率与利润率。福建东恒超额完成业绩承诺，未来将持续增厚公司业绩。自 2022 年先惠技术收购 福建东恒 51%股权以来，福建东恒持续超额兑现业绩承诺。2022-2024 三年东恒合计承 诺净利润 4.8 亿元，实际达成 5.32 亿元，达成比例达 110.9%；其中 2022 年 1.5 亿元承 诺净利润，东恒实际达成 1.56 亿元，2023 年 1.6 亿元承诺净利润，东恒实际达成 1.77 亿元，2024 年 1.7 亿元承诺净利润，东恒实际达成 1.99 亿元。公司持有福建东恒 51% 股权，2024 年 1.99 亿元净利润中，东恒贡献 1.0 亿元上市公司业绩。
4. 海外业务放量驱动利润高增，2024 年盈利能力大幅修复，2025Q1 延续稳健增长态势 2024 年公司实现营业收入 24.64 亿元，同比增长 0.6%；其中海外营收 4.5 亿元，同 比高增 482%，占比 18.2%，占比较 2020 年的 9.1%显著提升。期间归母净利润为 2.23 亿元，同比大幅增长 458.2%，实现业绩强劲反弹。毛利率为 25.3%，同比提升 0.1 个百 分点；其中海外毛利率为 29.9%，显著高于国内综合毛利率约 5.7pct。期间销售净利率 显著提升至 12.7%，同比上升 7.6 个百分点，盈利能力修复显著，反映出公司在成本控 制、产品结构优化及高毛利海外项目交付方面成效初现。
2025 年第一季度，公司实现营业收入 5.21 亿元，同比增长 6.5%；归母净利润为 0.58 亿元，同比增长 20.5%。毛利率进一步升至 27.5%，同比提升 1.1 个百分点；销售净利率 达到 17.9%，同比提升 0.7 个百分点。整体来看，公司在出海订单持续落地、业务结构 优化驱动下，收入与盈利双双维持向好趋势.