彼得•林奇 最新访谈：剪掉杂草，浇灌花朵！预测市场是徒劳的...
雪球
2025年10月09日 21:00
北京
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46岁，事业巅峰，年化回报率29.2%，掌管140亿美元基金。此时，你会做什么？彼得·林奇的选择是：退休。他为何在封神时刻转身离开？退隐后的三十多年，他如何看待今天的市场？林奇在近期接受了播客节目 The Compound 的采访，在这篇深度访谈中，他坦诚地分享自己为何在46岁选择家庭，并深入阐述那些让他穿越牛熊的永恒原则：从“了解你所拥有的”这一投资基石，到“浇灌花朵，而非杂草”的组合艺术。同时，他也对当下的市场热点，如
人工智能（AI）浪潮，给出了自己独特的视角。01 巅峰隐退的智慧主持人 ： 彼得，您在投资界的地位毋庸置疑，但最令人津津乐道的，是您在1990年，也就是声望和业绩的最高峰时选择退休。那年您才46岁，是什么促使您做出这个决定的？您是否曾有过重返赛场的冲动？彼得·林奇 ： 我至今仍然热爱
富达这家公司，它是有史以来最棒的。当时我46岁，而我的父亲正是在46岁时去世的，我忘不了这个数字。我享受在那里的每一天，同事们都非常出色。只是，我们有三个女儿，我希望能有更多的时间陪伴我的妻子和孩子们。（退休后）我收到了无数邀约，让我去管理10亿、20亿规模的封闭式基金。你知道吗？自我离开后，市场上涨了30倍。如果我只做到平均水平，那将是一个600亿美元的基金。但这种诱惑从未足够大到让我回去，因为那意味着我必须重拾过去的工作强度。我的基金曾被全美百分之一的家庭持有，他们投入的5000或10000美元，是对我沉甸甸的信任和责任。这份重量，我时刻铭记于心。
02 投资的基石——了解你所拥有的主持人 ： 您曾说过一句名言：“在股市中赚钱的真正关键是不要被吓跑。”但要做到这一点，前提是什么？彼得·林奇 ： 比这句话更重要的是我的另一个观点：了解你所拥有的（Know what you own）。这是所有投资教训中最重要的一条。如果你不了解自己持有的公司，当股价从10美元跌到8美元时，你唯一能做的就是恐慌性卖出。我曾接到过芭芭拉·史翠珊的电话，她非常焦虑，说自己持有很多股票，每天凌晨5点就起来查看行情，夜不能寐。我问她：“请告诉我你持有的五家公司，并说说它们是做什么的。”她一家都说不出来。这是一个极具才华的人，却对自己投入毕生积蓄的公司一无所知。如果这些股票下跌50%，你能指望她做什么呢？如果你不了解你所拥有的，你注定会失败。人们在买一台冰箱前会花大量时间研究比较，为了一张机票便宜50美元会不厌其烦。但他们却会把1万美元投入到在公交车上听来的某个“概念股”上，对自己到底在做什么一无所知。“玩市场”（Play the market）这个词非常危险。投资不是“玩”，而是买入优秀的公司，并清楚地知道它们为何优秀。在你买入一只股票前，你应该能在一分钟内向一个11岁的孩子解释清楚你买它的理由。如果做不到，那你还不如去买基金。主持人： 您这种亲身调研、从生活中发现机会的方法，比如您在超市发现Hanes连裤袜和Taco Bell快餐店的故事，在今天这个信息爆炸的时代还适用吗？彼得·林奇 ： 当然适用，甚至比以前更容易。过去，为了拿到一份公司的季报，我们得亲自跑去图书馆。我当年重仓
耐克（Nike），就是因为在图书馆翻阅报告时发现它的库存数据出现了积极的转变，于是我们立刻“把卡车开了过去”（指大量买入）。而现在呢？所有信息都在公司的网站上，每个人都能轻易获取。在今天这个时代，你没有任何借口不去了解你投资的公司。
03 致命的诱惑——预测市场的徒劳主持人： 您对宏观经济预测一直持保留态度，您曾说过：“如果你花超过13分钟分析经济和市场预测，你就浪费了10分钟。”在今天这个充斥着各种宏观分析的时代，您为何依然坚持这个观点？彼得·林奇 ：因为我至今还没找到能拿到明年《华尔街日报》的方法。我很想知道未来会发生什么，但我过去81年的人生里都没能做到。我只关注“现在”的事实：二手车价格如何？信用卡债务水平怎样？储蓄率有什么变化？经济学家们大概在过去11次衰退中成功预测了33次。人们总是担心市场会如何如何，两年前就有人预测2024年经济会衰退。投资者因准备应对调整或试图预测调整而损失的钱，远远多于在调整本身中损失的钱。你会遇到经济衰退，也会遇到市场下跌。如果你不理解这是投资的一部分，那你根本没准备好进入这个市场。成功的投资者都明白，周期性的损失、挫折和意外是无法避免的。关键在于，当这些情况发生时，你是否因为真正了解你持有的公司而有信心坚持下去。
04 投资组合的艺术
剪掉杂草，浇灌花朵主持人 ： 您有一句被巴菲特先生本人引用过的名言：“卖掉你的赢家，持有你的输家，就像剪掉花朵，浇灌杂草。”这背后蕴含着什么样的投资哲学？彼得·林奇： 这确实是一段有趣的回忆。有一天我接到一个电话，我女儿说有个叫沃伦·巴菲特的人找我。我接起电话，他说：“我是奥马哈的沃伦·巴菲特，我的年报两周后就要发布，我能引用你的那句话吗？”他说的就是这句“浇灌杂草，剪掉花朵”的比喻。我当然同意了。他还开玩笑说，如果我不去奥马哈见他，我的名声在内布拉斯加州就毁了。很多人急于兑现盈利，仅仅是为了获得“我赢了”的快感。但真正的巨额回报，来自于那些你长期持有、不断成长的伟大公司。一家公司的股价已经上涨了10倍，并不意味着它不能再涨80倍。
沃尔玛就是绝佳的例子。在它上市10年后，已经涨了10倍，当时很多人认为机会已经错过了。但那时的它，业务仅仅覆盖了美国18%的地区。随后，它走向了19%、20%、23%……最终在之后又上涨了80倍。不要因为一朵花已经开得很美，就急着把它剪下来。
05 现代市场的挑战与永恒的机遇主持人： 让我们谈谈当下的市场。人工智能（AI）热潮席卷全球，像
英伟达这样的公司估值高企，您怎么看？这会是另一次的2000年互联网泡沫吗？彼得·林奇： 我完全不知道。我一股AI股票都没有。我大概直到八个月前才学会“Nvidia”这个词的发音。我是一个技术水平极低的人，我只用我的便笺本和电话。富达有很多顶尖的技术分析师，但那不是我的领域。我更倾向于关注那些被市场冷落、甚至被认为是“无聊”的行业。比如废物管理公司，没人想和垃圾打交道，但它却是一门极好的生意。我喜欢寻找那些基本面正在从“糟糕”转变为“没那么糟”的公司。比如一家公司从每股亏损6美元改善到亏损2美元，虽然仍在亏损，但每股已经创造了4美元的价值。当它最终扭亏为盈，从亏损2美元到盈利2美元时，股价可能已经翻了四倍。机会往往隐藏在无人问津的角落，而不是聚光灯下。主持人 ：对于自动化和AI将取代大量工作的担忧，您怎么看？彼得·林奇 ： 让我给你一个例子。1984年AT&T被拆分时，它雇佣了100万员工，相当于当时美国总就业人口的1%。40年后的今天，经历了手机、短信和
移动互联网的爆炸式增长，整个电信行业（AT&T, Verizon, T-Mobile的总和）的员工数是40万人。但与此同时，美国的总就业人口从1亿增长到了1.53亿。美国创造，中国复制，欧洲立法。这就是
驱动力。新的就业机会不断被创造出来，尤其是在那些拥有100到200名员工的中小企业中。过去50年，美国最大的500家公司的总员工数其实是下降的。这个国家的伟大之处在于企业家精神。自动化在过去50年里取得了惊人的进步，而我们创造的就业岗位比以往任何时候都多。
06 致敬每一位独立的投资者主持人 ： 最后，对于在座的各位以及所有自主进行投资的个人投资者，您有什么临别赠言吗？彼得·林奇 ： 我想说，你们是一个特别的群体。你们努力工作，小心谨慎，并且致力于去了解自己所拥有的。这在大多数人中是看不到的。在我成长的年代，人们有公司养老金，不用自己操心退休。但现在不同了，你们每一个人，都要为自己的未来负责。普通人完全有机会在投资上取得成功。钢铁行业的从业者比我更早知道行业景气度的变化；医院的医生比分析师更了解哪种新医疗设备更好用。你们在自己的领域拥有巨大的信息优势。不要被华尔街的所谓“专家”吓到。沃伦有个很棒的比喻：华尔街是唯一一个人们坐着劳斯莱斯，去向坐地铁的人寻求建议的地方。只要你肯努力，做足功课，你就能在这个市场中表现出色。这个国家充满了机遇，它是一个伟大的系统，我们已经经历了一次又一次的考验，并且总能挺过来。保持信心，继续前行。
Me射手座
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