东阳光（600673）：传统与新兴共振，投资价值凸显

一、基本情况：机构高度控盘，筹码集中

东阳光 总股本30亿股，流通A股的61.91%由21家主力机构持有（2025年半年报数据），持仓量达18.58亿股。从股东结构来看，机构占据主导地位。虽然2025年第二季度机构净减仓177家，主要是因为短期涨幅兑现，但从中长期角度，持仓依然集中，控盘度较高。在近60日，机构对东阳光的评级以“买入”为主，其中中金给出的目标价为19.41元，相较于2025年8月15日17.03元的收盘价，有14%的上涨空间。

二、主营业务：传统基石稳固，新兴业务爆发

化工新材料（业绩支柱）

东阳光在制冷剂配额方面处于国内第一梯队，拥有6万吨配额。核心产品R32价格从1.8万/吨大幅飙升至5.8万/吨，毛利率达到41.77%。同时，公司在氯碱化工 领域进行双基地布局，新增17万吨烧碱产能，全产业链模式使其具备显著的成本优势。

电子元器件（稳健增长）

公司业务覆盖“电子光箔 - 腐蚀箔 - 电容器”全链条，客户包括三星、TCL等知名企业。超级电容器获得兆瓦级订单，并应用于全运会场馆储能项目，展现出良好的市场拓展能力。

创新业务（增长引擎）

- 液冷技术：东阳光与中际旭创 合资成立“深度智冷”，布局千亿级数据中心液冷市场。产品涵盖1.4MW CDU、冷板等，充分卡位“东数西算”政策红利，有望在液冷市场中获取较大份额。
- 具身智能机器人 ：子公司光谷东智获得7000万元订单，人形机器人“光子”已落地政务和商业场景，湖北工厂年产能300台，未来产能有望进一步扩张。

东阳光的优势在于全产业链垂直整合，能够实现材料自供，有效降低成本；同时，精准卡位政策，如制冷剂配额、液冷集群入驻韶关国家数据中心等，为业务发展提供有力支持。

三、当前财务状况：利润高增，现金流健康

2025年上半年，东阳光关键财务数据表现亮眼：营收达到71.24亿元，同比增长18.48%；归母净利润为6.13亿元，同比大幅增长170.57%。化工板块收入19.68亿元，同比增长47.59%，毛利率提升20个百分点。虽然未直接披露应收账款占比，但经营现金流净额同比改善，主要得益于制冷剂预付款模式和机器人订单预收款。从客户集中度来看，前五大客户营收占比未超过30%，结构分散，风险较低。

四、技术分析：量价突破，资金短期分歧

在K线与资金方面，8月15日东阳光放量涨停，换手率为6.52%，成功突破压力位15.70元，均线呈多头排列。不过，近5日主力净流出2.61亿元，部分机构获利了结，但涨停日游资接盘踊跃。融资融券数据显示，融券余额维持在低位，而融资余额稳步上升，表明杠杆资金看多。关键指标上，量比为1.8，处于温和放量状态；RSI为65，尚未进入超买区域；支撑位在15.25元。

五、近期走势与热点：液冷+机器人双热点催化

东阳光目前主升浪已经启动，近10日跑赢大盘及行业指数，8月15日的涨停进一步确认了突破趋势。在热点关联上，随着IDC预测2024 - 2029年液冷服务器市场复合年增长率达46.8%，东阳光通过合资深度智冷切入中际旭创光模块供应链，有望充分受益。在人形机器人领域，政策推动工业机器人产量增长35.6%，东阳光的“光子”机器人获得政务和教育订单，发展前景广阔。同时，国家数据局强化算力基建，有利于液冷渗透率提升；湖北机器人产业生态链建设，东阳光作为本地龙头也将迎来发展机遇。

六、同业优势：细分领域领军者

在第三代制冷剂业务上，东阳光位列国内前三，拥有6万吨配额，成本全链条可控，在价格上涨时弹性最大；液冷解决方案方面，是少数覆盖材料 - 部件 - 系统全链路的企业，绑定中际旭创，技术专利壁垒高；具身智能机器人业务商业化速度领先，已获得7000万订单，自研垂域大模型，可适配多场景。

七、主要风险提示

- 减持压力：第二季度机构净减仓，若后续业绩增速放缓，可能引发进一步的抛压。
- 制冷剂价格波动：R32当前处于高位，若产能扩张或政策调整，制冷剂价格可能下跌，冲击公司利润。
- 新业务投入：液冷和机器人研发投入较大，短期内会对现金流产生拖累，公司在2023年就曾因业务扩张出现亏损。

八、未来展望：高增长延续，评级上调

机构一致预期东阳光2025年净利润达到13.34亿元，同比增长255%，2026年液冷业务贡献占比预计超20%。在行业地位上，公司目标在液冷领域3 - 5年成为国际头部供应商，机器人产能扩充至千台级。中金、中信等机构给予“买入”或“跑赢行业”评级，目标价在16.21 - 19.41元。

九、操作策略：回踩布局，聚焦新成长极

短期策略（8月19日当周）

- 买入点：激进者可在开盘回撤至16.50元（-3%）时分批建仓，博取突破延续的收益；稳健者则可在15.70元（前压力位转支撑）企稳后介入。
- 止盈点：首个目标为19.41元（中金目标价），次目标为22元（液冷订单落地催化）。
- 止损点：若股价跌破15.25元（20日均线）且放量，需果断离场。

持仓管理

- 底仓60%：依靠制冷剂业务的高景气提供安全垫。
- 机动仓40%：根据液冷和机器人业务的事件催化进行操作，如深度智冷获得新订单、光子机器人扩产等。

关键提示：8月19日集合竞价若量比＞2且股价站上17.50元，可加仓追涨；若低开缩量则观望至支撑位再行动。

综上所述，东阳光短期受益于业绩爆发与热点共振，中期液冷和机器人业务成长路径清晰。投资者在操作上宜逢回调布局，密切关注新业务订单进展，以把握AI算力与机器人产业化浪潮中的龙头红利。