8.14英伟达G300增量！看一篇就够了

【招商电新】大事更新：铜箔又要涨价！

业界最新反馈，三井即将对hvlp传统产品大幅度提价！

近几天我们已经反馈：最近几周我们AI硬件领域学/访谈，了解到终端客户也多判断普通电子铜箔很可能提价。因为AI高端需求高盈利高增长，日韩厂商纷纷转产这些产品，导致常规trf、hvlp铜箔供需紧张。

【德福科技 】，【铜冠铜箔 】

【磁谷科技 】❗AIDC冷水机组需求爆发，传统小市值风貌尽改，一骑红尘的业绩弹性。

#磁悬浮流体机械设备企业。产品磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空压机、磁悬浮冷水机组和磁悬浮真空泵。应用于污水处理、化工、食品、制药、光伏、半导体、数据中心等行业。

1⃣数据中心领域：液冷新方案为小型化方案，冷水机组在服务器内对芯片进行风冷散热。磁谷为国内独家深耕AIDC垂直场景并已实现海内外大客户导入在即的应用创新企业，技术源同丹佛斯等外资品牌。根据Brookfield预测，2027年全球AIDC规模20.2GW、2030年24.6GW。未来两年对应冷水机组市场空间达百亿，磁谷与丹佛斯等外资分占五成份额。2027年磁谷有望实现冷水机组贡献收入30e+，利润空间10e+。极具成长爆发性。源自液冷新业务会完全扭转以往传统鼓风机、空压机的低价低毛利业务，实现盈利和成长性的陡峭预期：

磁谷冷水机组单机价值远超传统产品，单价300-500万/台。数据中心超算中心采用大冷量段（500~1300RT）价格为350万-700万/台（代表型号丹佛斯Turbocor），国产品牌具备成本优势与售后时效优势，较进口机型低 15%-30%（因磁悬浮轴承、永磁电机国产替代加速）。

NV审厂如期，台系OEM已经拿NV方案，先做柜内风冷再做IDC外冷。9月份可期。受益制冷新方案，市值第一步短期先看60亿加油，细节领导欢迎交流。

2⃣光刻机领域：公司2023年与H客户达成光刻机里的#磁悬浮分子泵、氦气发生冷却装置合作协议，导入论证阶段，有望成为后续第二个强烈潜在催化。单台光刻机需配置十几台磁悬浮分子泵，是光刻机真空系统的核心部件，用于在曝光过程中维持超洁净的真空环境总价值约300万元。全球市场长期由英国爱德华兹垄断（年收入约14亿美元），磁谷为该产部件在国内唯一进入某头部光刻机厂商（H公司）供应链的企业。

氦气发生冷却装置，用于光刻机的激光光源冷却系统，确保极紫外（EUV）或深紫外（DUV）光源的稳定运行。单台光刻机需1-2套，价值量超1300万元，技术壁垒极高。磁谷具备量产能力，与磁悬浮分子泵共同构成单台光刻机约1600万元的配套价值量，超过茂莱光学 物镜（500万元）的3倍。

当下市场对它的价值挖掘理解，如同2024年末的潍柴重机 、科泰电源 。☎更多细节欢迎交流。

【国联电新】壹石通 ：全产业链布局，国内SOFC绝对龙头，对标BE

?海外SOFC商业化迅速兴起，现单体300亿元项目订单！2024年11月美国SOFC龙头bloom energy 获得美国电力 AEP高达1GW订单（一期100MW，2025年追加采购），约300亿订单价值！ 此前公司已经与SK、英特尔 签署多个SFOC项目。此外，美国西门子、日本京瓷、英国Ceres Power、德国Sunfire、瑞士Hexis等均早有多个项目布局，SOFC商业化正在欧美快速兴起！

?SOFC是数据中心最完美匹配电源！SOFC即固体氧化物燃料电池，一种在中高温下直接将储存在化学燃料和氧化剂中的化学能转换为电能的装置，其主要优势：
1、转化效率高可达90%，高于锅炉发电的30%效率；
2、连续稳定发电，其稳定性是清洁能源中唯一能和火电匹敌的路线；
3、无需贵金属催化剂；

$德福科技(sz301511)$
4、经济性：目前度电成本约1-1.5元/wh，预计2027年降到0.6元/wh。其连续稳定、分布式、热电联产特性是目前唯一能完美匹配大规模数据中心用电需求的方式！

?壹石通3年前开始全产业链布局，国内SOFC第一股！壹石通依托自身的研发以及中科大的合作，从3年前开始布局，目前具备了从电解质粉料-电池片-电堆集成全产业链能力，目前拥有1MW成熟产能，已开始规划2GW产能，预计2027年开始商业化量产，满产后预计贡献200亿收入，对应约20-40亿利润。

?公司传统业务勃姆石等价格企稳，我们预计2024-25年实现利润0.4、0.8亿元。假设2030年，公司传统业务利润1.5-2亿，给予15倍PE，对应22～30亿市值；HBM贡献1-2亿利润，给与20倍PE，对应20-40亿市值；SOFC贡献归母5亿利润，给20倍PE，对应100亿，合计约160亿目标市值，严重低估！

813液冷新方向和趋势—尼龙双龙【溯联股份 】【标榜股份 】（线下路演已提示）

目前全球主流UQD方案采用金属材料，而我们产业链调研下来，未来UQD+manifold有望从传统金属材料走向尼龙，目前coolermaster对这个技术路线很认可，这个赛道市场还未充分认知。

【溯联股份】较早自研尼龙uqd产品，送样台达，coolermaster，超威等，国内拿到hw 等设计样件；公司从uqd出发，未来冷管、manifold、机架、冷板等全方位提供解决方案，价值量预计可以达到6w+美金/机柜；液冷负责人来自台达coolermaster等厂商；近期节奏加快！！

【标榜股份】主业同样深耕尼龙冷却管路及连接件，机器人 目前T最新的材料为“金属及改性尼龙复合材料”，公司具备同源材料技术能力，同时与T关系也很好；液冷方面，公司已经研发尼龙接头+管路，目前对应26年仅20x！！！

【溯联股份】【标榜股份】主业深耕尼龙管路多年，可靠性在车端得到验证，主业卡位+新业务液冷布局，有望打开主业增长天花板！！推荐领导关注！！！欢迎领导小窗犯By zyy

高速PCB核心：

高速电子布N倍增量（东材+宏和）

铜箔每层都要用N倍增量（德福+铜冠）

钻孔+曝光设备N倍增量（芯碁+大族）

北交所：万源通 ：公司高多层HDI通过北美AI大客户审厂验证！公司东台工厂出现爆单情况！

【博杰股份 】#NV服务器液冷最大黑马

AI服务器液冷核心零部件全面卡位，受益于单机柜功率从60kW向120kW跃升带来的散热升级浪潮。

前期市场担忧公司仅停留在检测设备供应商角色。实际上，公司已通过北美N客户（服务器龙头）及谷歌、亚马逊 、微软 等云厂商验证，正由“设备商”向“核心零部件供应商”转型：

一次侧：机柜级液冷整包方案（Boyd/SKC主供，公司切入高功率密度细分）。

二次侧：分板级水冷头（GPU/CPU专用）、分层式微水道水冷头、液态金属散热模组（与材料厂联合开发）全布局，功率段覆盖1.4kW→2.2kW旗舰芯片。

客户进展

北美N客户：第一阶段FCT/ICT检测设备已交付，液冷零部件进入小批量验证，预计2025-2026年随GPU迭代放量。

北美云客户：生产制造测试两年前已通关，部分客户完成老化/安规测试，正导入BOM第二、第三供应商；越南、墨西哥、马来西亚产线已就绪。

国内：与头部散热材料厂及科研院校联合开发TIM（石墨烯+银/磷化铟），处于早期送样阶段。

价值量、盈利弹性与估值摘要

单机价值量

单机柜液冷零部件≈10万元（16×GPU水冷头+8×CPU水冷头+管路+机柜级热管理）。

水冷头单价：≤1 kW≈500 美元；1.5 kW≈1 000 美元；2.5 kW工程样3 000–4 000 美元（量产后快速下行）。

公司层面指引

AI服务器订单：2025年 vs 2024年增2–3倍，2026年再增4–5倍。

传统检测设备：由“小千万级”向“亿级”放量。

股权激励：锚定2025年净利1亿元；Q1合同负债创历史最高，同比+318%，全年实际利润大概率高于1亿元。

分部估值（亿元）

传统业务：年收入10–15亿元、净利1.5–2亿元 → 25×PE → 44亿元。

AI板卡测试：

　– 2025年收入0.6–0.8亿元，2026年3.7–4.8亿元；净利率30% → 2026年利润1.1–1.44亿元；50×PE → 63.5亿元。

AI液冷零部件：

　– 2026年潜在市场165亿元，假设20%市占率 → 33亿元收入；净利率30% → 10亿元利润；25×PE → 250亿元终局。

　– 当前进度对标淳中科技 ，先给保守估值115亿元。

综合市值空间

当前合理：44+64+115 = 223亿元。

中期看液冷放量：44+64+250 = 358亿元。

当前市值70亿元 → 短期弹性218%