李剑投资思维115条

李剑投资思维115条

太阳底下没新鲜事
李剑，现为深圳牵牛星资产管理公司总经理。
作为国内影响较大的投资名家，他提出“好股好价、长期持有、适度分散”的12字价值投资策略，
以及“高成长、护城河、低股价”的好股标准，
并倡导从产品角度严格选股的四项标准：“产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、产品永不过时。”

1、一年用364天选股，用一天时间买股；
2、股不惊人誓不休；
3、在你的投资字典里删掉那个卖字；
4、不看大盘、不相信技术分析、不做预测；
5、劣币驱逐良币，我们很多朋友，劣股驱逐良股；
6、先行业，后个股；
7、投资股票需要独立思考，沉着镇定；需要化繁为简，弃小就大，抓住主要矛盾；需要耐心持有，“以不变应万变”，达到“不战而胜”的至高境界；
8、技术分析最致命的问题是脱离公司的基本面,空对空地以价格变化去解释一切，也就是本质和现象相脱离，或者是离开本质谈现象；
9、智慧高于技巧；
10、股民一预测，上帝就发笑；芒格说：假装知道未来的人总是有市场的。所以，股票分析师不会都失业。
11、要说底部顶部，改革开放前就是中国经济最大的“底部”，而“顶部”这辈子是看不到的；
12、要把时间和精力都放在选择公司上面，要尽力使自己股票品种全是最好的，打开帐户，鲜花盛开，而不是杂草丛生。
13、学巴菲特是要在价值投资的基础上追求卓越，追求大气；
14、做好人，买好股，把资金投到对社会有积极影响的公司中去；
15、调查和思考企业的重大问题,比如持续竞争优势问题,盈利模式问题,自主定价权问题，未来利润增长点问题,行业特点问题，管理层问题,市场价格和内在价值的差异问题等等,才是价值投资的首要步骤和关键内容；巴式价值投资的核心和精髓，就是把股票当做企业生意的一部分。
16、好的投资者应该是董事长，而不是会计；
17、首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。这个“独一无二”极其重要，你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来；
18、股票投资的王道来自于企业盈利的持续增长，我特别强调“持续增长”。
19、在挑选股票方面要精益求精，锦上添花，没有止境；
20、先好股，再好价；先定性，再定量；
21、象集邮一样收藏好公司的股票，做好股收藏家；
22、发财要有耐心，这是千真万确的，你放眼世界，多少人通过长期持有股票和房地产成为亿万富翁；
23、世界上稀缺的黄金，比黄金更为稀缺的是大城市的土地，比土地更为稀缺的是人的创新精神（发行股票的优秀企业）。我们有幸成为优秀企业的长期投资者，而没有被黄金所诱惑。
24、人们经常会忽视：最好的往往是最简单的；
25、如果一个人想要坚定持有，买的却不是顶尖的股票甚至是一些垃圾股，那就会给人一种感觉，他的上身穿的是西装，下身穿的是短裤。
26、要做持续发光的"恒星"，不做小赚一点就被震荡出局的股市"流星"；
27、如果你有一年的眼光，你就能赚取一年的金钱；如果你有十年的眼光，你就能赚取十年的金钱；如果你有百年的眼光，你就能轻松获得一辈子的巨大回报！
28、十二字投资策略：好股、好价、长期持有、适当分散。
29、四条经验：投资要大气，选股要严格，买股要随时，持股要耐心。
30、关注蝇头小利而成天炒来炒去的人难以成就大事业。
31、事实上，世界顶尖的投资大师没有一个是炒短线的。
32、既然股市总体趋势永远向上，投资者就应有远大的目标，牢牢抱住优秀公司的股票不为所动，立志赚足利润，依靠时间最终成为亿万富翁。
33、五不主义：不依大盘，不听消息，不作预测，不重技巧，不信技术。
34、投资者应该摈弃一切技巧。这并不是说过头话，而是重要的理念问题。买入并长期持有虽然简单，却是智慧层面的东西。
35、不去理会大盘的波动涨跌，也不要害怕类似“9·11”、金融危机以及最近的美国次级债券危机等等这类突发性事件。心态不稳是长期投资的大敌。健全稳定的神经系统是投资制胜的一个重要条件。同时也不要去预测短期的走势而自寻烦恼，那其实是为股市算命。
36、气魄大，眼界就高，就不会老盯着平庸的和失败的公司，也就是不会去买垃圾股，就会下决心只拥有最优秀公司的股票。我们要挑选的应该是极优秀的公司，不只是在行业中最佳，而且要在国内市场中最佳，最好还要将它们放在世界的大舞台上考察比较。
37、与优秀公司做长期好友：严格选，随时买，不要卖。
38、要成为一个卓越的投资者，就必须严格挑选极为优秀的公司。选股要有“股不惊人誓不休”“万千宠爱在一身”的精神。
39、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长是用来决定价值的预测过程。
40、管理学是科学，投资则是科学与艺术的结合。
41、如果有人问我某只股票怎么样，我先会反问：“它有什么独一无二的优势？”在投资学上，独一无二的竞争优势含义要丰富得多。否则就无法理解什么是“傻瓜都能赚钱”的公司了。
42、离开了茅台镇就生产不了茅台酒，那么茅台酒厂资源优势就具有独占性质。我最喜欢具有独占性质的资源优势的公司。
43、品牌优势也是巴菲特的最爱，他叫做消费独占，我有时把它叫做消费者心理霸占，就是把消费者的魂勾去了。
44、行业分析是投资者作出投资抉择很重要的一步，有时甚至是投资成功的先决条件。因为有些行业牛股成群，投资的赢面高;有些行业却牛股稀少，投资获胜的概率低。有些行业就是稳定增长，没有周期性，比如食品饮料业。
45、拥有持续竞争优势难度更高，更有技术含量。买股票就是买未来，长寿的企业价值高。一个公司在某一年赚钱不难，难的是一辈子赚钱。
46、相对价格来说，好股是第一位的。先好股，再好价；先定性，再定量。这也是一种投资哲学。
47、我曾经说过:“象集邮一样收藏好公司的股票”，更爱说的是：“做好股收藏家”。这个东西叫“定力”，我把它看得很重，仅次于“眼力”。我经常建议朋友，在你的投资字典里删掉那个“卖”字。
48、
我和很多股友有充分的实践证明，判断高低涨跌这些东西太复杂了，这是自己能力圈之外的东西，也是害人的东西，它让我们只见树木不见森林，只拣芝麻不抱西瓜。如贵州茅台 、招商银行 、万科哪天卖合适？哪天卖都不合适。
49、“炒”是投机者心中的魔鬼。澳门赌王何鸿燊在回答记者有关什么是赌博赢钱的诀窍时，说的是“不赌”。如果有人问我炒股赚钱的诀窍，我的回答是“不炒”。
50、卖掉好公司的股票才是最大的风险。我们买的是极为优秀的企业，它们是最有活力的公司，有最为宝贵的资源、最有前途的产品，处在最好的行业中，也有最能干的经营管理者，你可以心安理得地坐享其成，一劳永逸。
51、股市其实是一个“乌龟”打败“兔子”、“懒人”战胜“忙人”、“笨人”战胜“聪明人”的地方。
52、我坚定地认为卖出好股票不是一个应该考虑的问题。特别是那种符合我从企业产品角度严格选股的四个标准，即"产品独一无二；产品供不应求；产品量价齐升；产品永不过时。"的优秀公司股票。
53、我认为巴菲特就是股市上最为耀眼的巨大"恒星"。
54、投资眼光：如果你有一年的眼光，你就能赚取一年的金钱；如果你有十年的眼光，你就能赚取十年的金钱；如果你有百年的眼光，你就能轻松获得一辈子的巨大回报！
55、我们现在讲的价值投资理论，指的是经过巴菲特先生发展完善的理论，它继承了格雷汉姆的精华部分，同时吸收了另一位投资大师费雪有关注重选择优秀的高成长公司的宝贵理念，还溶入了未来现金流折现的价值考量方法和波特的竞争优势择股理论等等。博采众长之外，还有他自己在实践中思考和总结的精妙智慧，特别是消费垄断、特许经营权、护城河等卓绝的概念以及以经营者的立场来投资等伟大思想。是所有投资理论和投资方法中最好的，它完全不存在什么致命的缺陷。
56、巴菲特的完美的价值投资理论应该有三个好的方法：一个是严格选股+低位买进+长期持有，就是我总结的”好股、好价、长期持有、适当分散”的十二字方法。
57、说什么价值投资必须结合某一种技术方法如趋势投资才算完美。我想这些朋友应该检讨的是自己而不是价值投资理论。他们要么是对价值投资理论理解不够，要么就是运用起来还有欠缺，因而想同时戴上两块以上的手表，以为更多的手表能够更准确地掌握时间。
58、我研究价值投资理论多年，深信严格选股、低价买入、长期持有是巴菲特先生最具代性、最成熟、也最有诗意的方法：拥有伟大或优秀企业的一部分，享受它们的成长，享受自己的轻松生活，不亦乐乎？
59、价值投资的基本原理永不过时。价值投资理论的具体内容和具体方法虽然要不断丰富和发展，但基本原理永不过时！
“投资要有安全空间，股票要买得便宜”
“投资要有好的标的，要注重选择有持续竞争优势的企业”
“长期持有能够充分享受优秀公司的成长，复利是投资世界最强大的武器，以及炒家不如藏家、长线是金”
“集中投资最优秀的公司能够持续打败市场，战胜大盘”
“投资要研究基本面、股票后面是公司、要以经营者的立场去研究企业”
“投资股票就是投资未来”。
60、中国A股市场就有这么多天真的人认为单价5元钱的股票一定比50元钱的便宜。
61、在各种估值方法中，未来现金流折现值方法是最为科学的。
62、我们常听到做房地产投资的专业人士津津有味地谈论投资房地产的秘诀：第一是地段，第二是地段，第三还是地段！这是抓住了这一行业的首要问题和关键。而股票投资，特别是长期投资，在遇到各种问题之前，朋友们不妨多背诵我总结的这段警句：第一是成长，第二是成长，第三还是成长！
63、总想对大学毕业后的女儿说：买到好股票等于找到一份好工作。买那些不必考虑卖出的股票，买能够养老的股票，像买自己住的房子一样买股票。
64、最好的投资者兼具两种动物的本能：一种是辛勤探矿的猎犬，不断而高效地寻找十年涨十倍的宝藏；一种是静静潜伏的鳄鱼，耐心等待时机，出手迅猛无比。
65、我在投资中最大的教训是：永远不要不学、不思考地贸然做事情。
66、什么是好股？其实说起来也简单，按先后顺序就是九个字：高成长，护城河，低股价。其中成长性最为直接明显，低股价较有技术含量，而护城河呢，特别有思想深度。
67、我多年投资生涯中最深切的一点感受：投资让人生得到升华！首先，投资能让人有更多地快乐，提升人的精神生活质量。其次，投资能够开阔人的视野，丰富人的知识，提升人的素养。
68、凯恩斯有句名言：经济自由是自由的最高境界。
69、好公司与好价格是构成好股票的一个既不可分割又有主次先后的有机整体。应该是一枚硬币的正反面，都重要但又有主次。都重要是因为缺一不可，缺一不能成其为硬币；有主次是好股总是正面，是第一位的；好价总是副面，是第二位的。
70、价值投资的精髓和丰富内容，可以高度概括为这样一些主要原则：
一是成长性或先进性原则：重视公司的独特竞争优势和内在成长，极力追求和选择伟大和优秀的企业；
二是安全性或稳健性原则：特别强调寻找和等待低廉的价格，主张用五毛钱的价格购买一块钱的价值；
三是耐心性原则或追求复利原则：坚信时间是优秀企业的朋友，坚持长期持有以获取巨额的回报；
四是集中性原则或适当分散原则：适当集中以战胜大盘和战胜平庸；适度分散以规避个股风险；
五是前瞻性原则（主张把眼光着眼于未来，推崇未来自由现金流的估值方法）以及确定性原则和简单性原则等等。
71、资产在合理的价格之上疯涨，那不是我们要考虑的事情，我们要考虑的是自己能够把握的事情。我们要牢记的事情就是：面前的资产如果不是物有所值，就只能欣赏而不要去拥有。
72、资产在低估的价格区间依然继续大幅下挫，也不是我们要担心的事情，我们要考虑的是自己当初的判断有没有错。
73、正确估值、寻求安全是我们自己的事，股价和资产涨跌特别是短期涨跌是老天爷的事。
74、垄断打开了我的第一道选股大门。“垄断”一词在投资者看来，是独一无二的竞争优势的代名词、是经济护城河的直接表现形式。此即巴菲特一生追求的消费垄断型企业。
75、坚持价值投资不需任何借口；好的企业像宝石一样珍贵；成功者是内心力量强大的人；利用市场的愚蠢有规律的投资。
76、股市没有征服不了的高峰，任何一次下跌形成的窟窿，最终都将被人类不断创造的滚滚财富所填平；
77、
如果一个人想要坚定持有，买的却不是顶尖的股票甚至是一些垃圾股，那就会给人一种感觉，他的上身穿的是西装，下身穿的是短裤。
78、
贵州茅台不仅符合我从产品角度严格选股的四个产品标准，也符合我从行业角度严格选股的五个行业标准:品牌垄断消费、快速消费、大众消费、奢侈消费、成瘾消费，同时又符合我从企业发展角度严格选股的三个发展标准：垄断、提价、无限扩张。所以我认为它没有增长的天花板。
79、
投资人应该把大部分时间用在学、研究和等待上，找到能改变命运的投资方法或投资对象时，才象潜伏在水中的鳄鱼果断跃起出击。
80、
平庸的大量的操作无济于事，随意的轻率的操作甚为有害，只有少数的杰出的操作才能改变人生。
81、
产品有巨大的需求和永不过时才是企业一切经济护城河（无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模优势等）的强大基础。
82、
一种特别适合年轻人成功的投资方法，就是父母给不到20岁的子女10万元钱，在市盈率20倍以下，分散买入10支平均每年利润递增不低于20%的消费垄断型企业的股票，一直持有不动，从而让子女在60岁之前轻松成为亿万富翁。
83、
事实是满仓上涨带来的快乐远没有全军覆灭带来的痛苦大！
84、
消费垄断理论、经济特许权理论和经济护城河理论是巴菲特投资理论的精华，是他对格雷厄姆价值投资理论的批判继承和创造性发展，是他重视和追寻伟大企业的指针和核心思想。
85、
但千万不要因为离市场太近，或者因为估值过细，而把自己精心收藏的可称之为集“万千宠爱在一身”的好企业随便卖掉。
86、
为了对付突发性事件，采用适当分散的方法最为稳妥。多收藏几个不同行业的消费垄断型企业就行了。
87、
消费垄断型企业的门槛还是比较高的。光有广大、反复、长远的需求这一种条件，还不足以构成消费垄断型企业。还必须有强大的商誉，卓越的品牌，有很强的提价能力，影响人们不惜花高价去购买并且销量没有明显下降；ROE平均不能低于15%；它应该是资本性投入少，对管理的要求不是特别高的企业。
88、
如果没有掌握正确的投资方法，就算是得到了某只被推荐的股票也无法让命运得到根本改变，而好的投资理念和投资方法却可以让人富足一生并影响后代。
89、
很多人只注意某个股票变坏或高估了就应该卖掉，却很少思考坚持不动对整体和全局获胜的重大意义，也很少思考灵活多变的性格和随机应变的策略有多大的成本和失误杀伤力。
90、
价值的本质是公司在未来存续期间所有产生的能自由分配给股东的自由现金流。要寻找未来自由现金流充裕的企业。
91、
选伟大企业，“先胜而后战”；买的便宜，长期持有，“不战而屈人之兵，善之善者也”。
92、
选择了周期性，就选择了过山车；选择了高负债，就选择了玩蹦极。
93、
行业从来不平等，资产永远不等价。行业即命运：人是性格决定命运，企业是行业决定命运。上对了火车比找到好的火车司机更重要。
94、
我之所以不做预测是因为街头算命的大多在讨饭，不好抢了他们的生意。
95、
从事股票投资的时间越长，越会对股票投资充满信心。因为这个行业虽然人数奇多，却是一个缺少竞争的行业。
96、
长期持有品牌快速消费类的龙头企业夜夜安枕。
97、
寻找具备这种特许经营的优势企业，是任何一个长期投资者投资中的核心。我们的财富命运，取决于我们所持有的公司的经济命运；具备特许经营权的企业，其创造的财富，要远远优于那些一般企业。
98、
我们买入股票是为了拥有，就像拥有你的住宅、你的店面、你的工厂、你的葡萄园。
99、
投资股票就是投资未来，所谓将来好才是真的好。
100、
价值投资者的使命：寻找你能理解的严重低估的优秀企业！以此来证明自己岩石般地存在，以此来实现和创造自己不菲的价值。
101、
最好的投资是“五消”型投资。
消费独占(有顶尖的品牌)；
快速消费(有重复的需求)；
大众消费(有广阔的市场)；
奢侈消费(有提价能力)；
成瘾消费(有忠实的客户群)。
102、
投资也要尽量避免“三高”型的企业：高投入、高负债、高能耗。要害在于缺少自由现金流，它们往往制约着行业的高成长。
103、
相比短期炒做而言，长期投资者的风险主要在于时间的成本。
104、
注定有“天花板”的行业。售价天花板，容量天花板，产量天花板，需求天花板，成长天花板。
105、
女怕嫁错郎，钱怕投错行；行业从来不平等，资产永远不等价。在选择股票之前，认真选择行业，真的非常重要。
106、
注定高负债公司有:本身就是以高负债为赢利模式的，如银行、保险、信托、赌场、房地产公司等等；一切重装备、重资本的公司，如汽车制造、大型火电厂、地铁、机场、航空公司、钢铁厂等等；总是有巨大的应收款和应付款，在经销商和供货商之间苦苦挣扎，如家 电类公司。
107、
注定高成本公司有:一切不拥有但却必须以地球上的稀缺资源如石油、黄金、土地为原材料的公司；以价格永远向上而且向上幅度超过一般物价水平的人与物为主要成本的公司，如高薪精英人士成堆的公司和卫星火箭等尖端国防工业公司。
108、
作为长线投资者，不得不经常怀抱一种遗憾:对那些缺少长远稳定需求而在短期内又非常光彩夺目的行业，只能欣赏而不能拥有。
109、
股市是一座座连绵起伏的山峰，我们只知道未来的山峰更高，却总不知道现在正处在哪一座。
110、
不是所有的奢侈品公司都有真正的提价能力；所谓的自主定价权还应该包括成本控制力。
111、
我只是坚信:当优秀的企业变得廉价时，真正的价值投资者不仅会买得更多，而且会睡得更安稳。
112、
巴菲特的五句话足以享用一生：
“如果你不能持有一只股票十年，那你就不要持有它十分钟。”
“我一生追求消费垄断型企业。”
“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”
“我选择企业最看重定价权。”
“追求确定性是价值投资者必须坚守的最重要原则。”
113、
消费垄断型企业：这是一种提供消费者强烈需要的产品或服务的，不受价格管制的，拥有极高商誉并形成专卖权的特殊企业。
114、
消费垄断型企业的主要优势：
一是资本性支出少，自由现金流多；
二是净资产收益率高，留存收益利润率高；
三是受宏观经济周期波动影响小；
四是负债少，抗拒通胀能力强等等。
115、
自由现金流是一个对股东回报产生决定性影响的东西，是投资的价值所在、是投资的生命所在。