寒武纪股价能否再次超越茅台

寒武纪 的股价在2025年8月底曾短暂超越贵州茅台 ，成为A股“股王”。至于未来能否再次超越，这取决于多种因素。下面我将从驱动因素、潜在风险、机构观点等方面为你分析。

下面表格汇总了寒武纪与贵州茅台在一些关键维度上的对比，可以帮助你更直观地了解两者的差异。

维度 寒武纪 (688256.SH) 贵州茅台 (600519.SH)
最新股价 1492.49元 (2025/8/29收盘) 1480.00元 (2025/8/29收盘)
总市值 约6243.84亿元 约18591.73亿元
市盈率(TTM) 559.56倍 20.67倍
市净率(MRQ) 92.43倍 7.79倍
核心驱动 AI产业爆发、国产替代、政策扶持、业绩高增长预期 品牌护城河、业绩长期稳定、高分红、消费需求
主要风险 估值泡沫、客户集中度高、技术迭代、供应链和国际政治风险 消费复苏力度、政策环境（如消费税）、市场风格转换
机构目标价 高盛 ：1835元 (牛市情景3934元) 综合目标价1936.67元
近期业绩 2025H1营收28.81亿(+4347.82%)，净利10.38亿(扭亏) 盈利能力强，2024年净利润862.28亿元
股息率 0.00% 3.48%

吝 寒武纪的核心驱动与风险

寒武纪股价的驱动和风险主要体现在以下几个方面：

* 核心驱动因素：
   * 国产替代加速：美国对华芯片出口限制促使国内云厂商（如字节、阿里、腾讯等）增加对寒武纪思元系列芯片的采购。其思元590芯片性能据称达英伟达 A100的80%，且成本低30%，成为政务云和互联网算力的“平替首选”。2025年Q1寒武纪新增42家客户，并获得了字节跳动的百亿级订单（占其营收一定比例），预付款项也显著增长。
   * 技术突破与产能扩张：寒武纪在2025年6月发布了采用中芯国际 N+2工艺的思元690芯片。公司计划未来三年投入45亿元研发资金，并加速5nm芯片研发。
   * 政策与资本支持：国内智算中心国产化采购政策为寒武纪带来了大量政务云订单。众多公募基金重仓持有，北向资金持仓比例也有所上升。高盛给出了1835元的目标价。
   * 业绩爆发式增长：2025年上半年，寒武纪营收28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，首次实现上半年盈利，主要得益于云端AI芯片业务的大幅放量。
* 潜在风险：
   * 估值高企：寒武纪当前的市盈率（TTM）高达559.56倍，远高于行业平均水平。一旦业绩增长不及预期，股价可能面临大幅回调的风险。
   * 客户集中度高风险：2024年，寒武纪第一大客户的收入占比高达79.15%。若主要客户流失或订单减少，将对公司营收产生重大影响。
   * 技术迭代与竞争压力：英伟达等国际巨头技术迭代迅速（如已采用3nm工艺）。寒武纪若不能持续缩小技术代差，可能丧失市场机会。同时，也面临华为昇腾等国内厂商的竞争。
   * 供应链与国际环境风险：中芯国际 的芯片生产工艺良率问题可能影响寒武纪的芯片交付。若美国进一步限制EDA工具或先进封装设备，寒武纪的研发进度可能受阻。

 贵州茅台的稳定与挑战

贵州茅台作为传统“股王”，其特点主要体现在：

* 深厚的护城河：茅台拥有强大的品牌护城河，业绩长期保持稳定增长，盈利能力优秀，销售净利率和毛利率均处于行业极高水平。它是A股分红融资比最高的公司，上市以来累计进行了28次现金分红，总额超过3361亿元，这对长期投资者很有吸引力。
* 面临的挑战：茅台也面临消费复苏力度、政策环境（如消费税改革预期）以及市场风格是否持续偏向科技板块等因素的挑战。其业绩增速可能放缓，机构预测其2025年净利润同比增长在8.53%左右。

 机构观点与未来展望

机构对两家公司的未来预期存在差异：

* 对于寒武纪，高盛给出了1835元的目标价（牛市情景下甚至看至3934元），认为其长期增长前景可期，但也指出了技术迭代、客户集中度等风险。东海证券 预测公司2025-2027年营收和净利润将保持高速增长。
* 对于贵州茅台，多家机构给出的综合目标价为1936.67元。市场对其未来预期存在分化，有分析应用概率模型预测，认为茅台可能进入“低增长+估值压缩”阶段。

 总结与建议

寒武纪股价能否再次超越贵州茅台，本质上是 “高成长预期”与“稳定盈利能力” 之间的权衡。

寒武纪再次超越茅台的可能性，取决于其 “业绩高增长能否持续兑现” 以及 “茅台是否会出现超预期下滑”。

对于投资者而言：

* 若你更倾向于成长型投资，能承受较高风险，并相信AI芯片国产替代的宏大叙事和寒武纪的技术突破能力，可以密切关注寒武纪的季度订单、产能进展及生态建设三大信号。
* 若你更倾向于价值型投资，看重稳定的盈利能力和分红回报，那么贵州茅台可能仍是更稳健的选择，但需关注其提价信号、直销渠道进展以及政策环境。

投资总是机遇与风险并存。希望这些信息能帮助你做出更明智的决策。