海外利空消退，下周A股大展宏图

鲍威尔今晚在杰克逊霍尔的演讲，发言偏鸽。

1. 经济风险侧重转变 

   明确提到当前"通胀风险偏上行，就业风险偏下行"，这种双重风险的平衡表述可以理解成美联储更担忧经济衰退而非通胀失控的暗示。尤其强调"劳动力市场出现奇特平衡"（供需同步放缓），并预警失业率可能快速上升，这为暂停加息甚至未来降息埋下伏笔。 

2. 淡化通胀威胁 

   虽然承认关税推高物价，但定性为"一次性冲击"，认为不会引发持续通胀。特别指出"劳动力市场不再过热"和"通胀预期保持稳定"两大关键支撑点，弱化了进一步加息的必要性。 

3. 框架调整的鸽派底色 

   删除2020年声明中"弥补策略"（允许通胀超调）和"就业不足"的表述，表面看是鹰派调整，实则回归传统通胀目标制，为政策转向铺路。重点强调"不会预设路径"，保留了政策灵活性。 

4. 中性利率暗示 

   提到"中性利率可能高于2010年代"，看似鹰派，但结合"当前政策利率已是限制性"的表述，暗示加息周期接近尾声。 

   整体来看，讲话"鸽派占主导"，反映美联储政策重心有意从抗通胀转向防衰退。对股市偏利好，至少科技股压力暂时缓解，美债收益率或见顶回落 ，美元指数可能承压。

   今晚是个平安夜，A股下周大展宏图！