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国泰海通 电新徐强团队】液冷：供应链泛化之下，寻找低位标的❗️
核心观点：芯片TDP提高的背景下液冷成为明确的冷却解决方案，
ASIC芯片采用液冷架构使得液冷市场空间至少扩容50%以上，持续重点推荐液冷板块。
$科泰电源(sz300153)$⭕️核心推荐顺序为：海外>国内；柜内>柜外；同时寻找低位标的
#海外链>国内链：
GB300明确采用全液冷架构，伴随ASIC芯片采用液冷方案，液冷的市场空间至少扩容50%以上。海外液冷格局清晰且盈利能力更强，一次侧、二次侧以及柜内设备采购方明确，随着液冷需求量增长台企供应商产能会逐渐出现瓶颈，ASIC芯片量产后也会带来液冷供应链的泛化，大陆供应商有望深度参与海外液冷市场；
#柜内设备>柜外设备
以冷板液冷为例，一次侧的设备+二次侧柜外设备的价格约为4元/W，柜内冷板+快接头单价约5.5元/W，柜内设备的价格及盈利能力均高于柜外；且柜内设备制造壁垒更高，冷板&快接头的密封要求极高，格局相对稳定，存在出海预期的柜内设备供应商有望深度受益；
#液冷新技术方向
1⃣️ 磁悬浮压缩机：一次侧磁悬浮压缩机能耗更低，更能适应AIDC的芯片功率的快速变化，代替传统离心式压缩机是明确的行业趋势；
2⃣️ 两相冷板：单相冷板的冷却上限约为单机柜250kW，随着Rubin等更高功率密度芯片的推出，需要两相冷板等新的液冷技术；
3⃣️ 浸没式新材料：氟化液浸没成本高，且无法降解，采用改性硅油代替氟化液可以在满足高散热性能的效果下做到更低的成本；
#标的推荐：
1⃣️
英维克 ：ASIC芯片新增液冷供应商，具备冷板+快接头+CDU出海能力；
2⃣️
凌云股份 ：华为&AVC coolermaster液冷软管供应商；
3⃣️
川环科技 ：软管已通过台企+NV认证，有望拓展UQD产品；
4⃣️
利通科技 ：软管通过台企认证，有望进入NV供应链；
5⃣️
胜蓝股份 ：已具有UQD产品，月内送样，有望切入海外供应链；
6⃣️
润禾材料 ：国内硅油最大供应商，已有
数据中心+
储能硅油液冷应用。
7⃣️
科创新源 ：台达冷板代工，有望拿到AVC及coolermaster代工资格；
8⃣️ 其他标的：
硕贝德 思泉新材 捷邦科技 申菱环境 曙光数创 溯联股份 飞荣达 中航光电 海鸥股份 磁谷科技 冰轮环境 鑫磊股份 金田股份 博威合金 祥鑫科技 银轮股份 金杯电工 依米康 佳力图 等。
【
奕东电子 】液冷洼地，预期差大！
#预期差一：液冷已绑定台湾顶尖客户，通过AVC、品达、CoolerMaster等进入
英伟达 GPU液冷供应链。目前公司已经在给AVC供液冷板，AVC是英伟达GPU液冷核心供应商，GB200 份额第一，GB300 份额有望前二；品达产品已验证通过，有望供应价值量更高毛利率更高的液冷模组；CoolerMaster等客户在接洽验证中。
#预期差二：液冷已经产生稳定收入，且客户指引乐观。目前供AVC液冷板的营收，近2月单月在1000万左右，下个月有望达到3000万。未来有望逐步供应液冷模组，价格和毛利率更高。
#预期差三：IO连接器加速出货，节奏对标鼎通。公司112G、224G的 cage持续放量，当下每月100万套+，今年预计营收3-4亿，明年有望继续翻倍增长。
当前估值低位，继续重点推荐，欢迎联系兴证通信团队！
【浙商通信张建民】液冷出海三剑客：英维克、申菱环境、科创新源
#液冷最大边际变化—出海。
国内温控厂商有望系统性海外突破，分享27年千亿海外液冷市场空间。
英维克：液冷龙头、引领出海。
公司具备液冷全链条平台优势，卡位主流AI芯片、服务器、互联网等头部大客户，UQD快接头被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴。
申菱环境：业绩拐点、海外突破。
#国内温控龙二，卡位华为、字节、腾讯、阿里等头部客户。
#24年国内AI液冷CDU市占率第一。CDU是液冷系统的“心脏”，价值量高 （英伟达GB200 NVL72机柜液冷系统内#占比达到38%），目前国内厂商实现CDU出海的厂商非常少。
#公司海外叙事开始突破，首先破局点在东南亚，东南亚的主要需求方包括AWS、Meta、谷歌云、
微软 Azure等。
科创新源：液冷新星，有望业绩与估值双击
#公司可触达的成长空间更为可观！ 我们从产品和客户两个重要乘数上阐述：
#在产品方面，除了市场广泛关注的冷板代工，还有模组代工，模组代工单卡价值量比冷板代工会明显提升；另外公司还拟收购导热界面材料公司东莞兆科，属于A股稀缺的液冷材料产品，盈利能力更高；
#在客户方面，已服务全球各大散热模组及服务器厂商，包括富士康、台达、奇宏等。
低位补涨，牛市轮动
深圳弟
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