仙琚制药：甾体激素龙头，生殖药物+创新管线多方面增长

$仙琚制药(sz002332)$

1. 辅助生殖纳入医保：试管婴儿等技术纳入医保支付范围，患者自付比例下降，黄体酮等核心药物使用量预期提升23%。
2. 儿童药政策倾斜：审评绿色通道缩短新药上市周期12个月，核心品种（如黄体酮胶囊）享受集采豁免，维持高毛利。
3. 黄体酮系列：市占率65%，毛利率85%+，为辅助生殖周期中后期关键用药，需求与IVF周期数强相关。
4. 原料药-制剂一体化：自产甾体激素原料降低成本30%-40%，毛利率58.3%显著高于行业均值（52.1%）。
5. 电商合作突破：与饿了么医药战略合作，O2O模式提升零售渗透率，对冲集采影响（河北落标后零售渠道增长23%）。
6. 新适应症布局：糠酸莫米松鼻喷雾剂超越原研成市占第一，拓展儿童哮喘市场。
7. 1类新药突破：奥美克松钠：首个肌松药逆转剂，3分钟起效且低过敏风险，预计2025年获批，潜在市场规模15亿元/年；噻托溴铵软雾剂：国内首款软雾吸入剂，解决儿童/老人呼吸用药痛点，覆盖1亿慢阻肺患者需求。