华特达因：育儿补贴政策下的儿童药龙头

$华特达因(sz000915)$

1. 儿童药绝对龙头：子公司达因药业贡献98%营收，拳头产品“伊可新”维生素AD滴剂市占率连续9年超60%，毛利率长期维持在85%以上，形成强品牌护城河。
2. 产品矩阵拓展：从单一维生素AD延伸至儿童补钙、补铁、益生菌等健康产品，并布局治疗类药品（如小儿布洛芬栓、多动症药物盐酸托莫西汀），2024年非药业务收入占比提升至1.77%。
3. 盈利能力突出：2025年Q1毛利率86.31%，ROE 6.07%（行业均值-0.38%），净利率29.5%，显著高于化学制药行业平均水平。
4. 现金流与分红优势：2024年分红5.85亿元，分红率113.6%，股息率8.45%居A股前1%；货币资金21.19亿元，无有息负债，抗风险能力极强。
5. 育儿补贴直接利好：2025年7月28日《国家育儿补贴制度实施方案》落地，覆盖所有0-3岁婴幼儿，每孩每年补贴3600元，直接刺激母婴消费需求。华特达因 核心产品（如伊可新）与政策目标人群高度重合，预计拉动下沉市场渗透率提升。
6. 儿童药专项政策护航：儿童药享受审评绿色通道（平均缩短12个月）、医保优先纳入及集采豁免（维生素AD暂未纳入全国集采），政策护城河稳固。
7. 估值显著低估：当前PE（TTM）14.9倍，低于医药行业均值25倍，DCF模型显示内在价值127亿元（较现市值78亿低估62%）。