反内卷是下半年最大的政策预期，周期布局低位

过去的一周欧美金融市场进入调整阶段明显，特别是周五的经济数据公布后，市场开始担忧美国的经济软着陆，目前市场担忧衰退的情绪开始了，虽然这样一来给美联储今年降息带来 了更大的可能性，但是目前 对于市场高位来说需要重新寻找平衡和定价 了，谨慎和回避高位兑现利润是必须的；过去的一周a也是也是在nv算力链和创新药带领下，上证指数等都创出 了新高，随后在 会议后资金对后续政策的持续性和力度开始担忧，房地产，银行 以及有色煤炭等周期股开始调整，市场迎来了三个月最大的调整，目前来看国家队并没有像以前一样在市场大幅度 调整的时候有明显的护盘动作，而且对一些持续异动的股票进行停牌动作，所以这里的调整要谨慎对待，特别是高位的创新药，cpo和pcb，目前 全球资本市场都要进入调整阶段，要做好防御，从低位中寻找机会，关注ai应用以及寻找4月份以来，没有涨幅的优质行业公司，比如化工行业里的 业绩确定性的行业龙头标的；只有高位股进入调整兑现阶段，资金才会寻找低位股的机会，密切关注低位股里新出现的机会

市场进入防守阶段；；；

目前需要警惕的是机构在创新药，cpo，pcb这些趋势板块里的个股在高位大幅度快速拉升，在短线流动性资金进入这些股票导致短期涨幅过大后，里面聪明的中线资金撤离，那样纯粹靠流动性资金就会引发这些高位 个股的大波动，今天盘面就有这样迹象，目前比较好防御性中线策略是寻找4月份以来，没有涨幅的优质行业公司，比如化工行业里的 业绩确定性的行业龙头标的

反内卷为什么选化工，比如大家最关注的光伏为什么不选，因为光伏行业下游大都是大型电力公司，央国企多，上游硅片这些民营毫无定价能力，同样煤炭也是如此，好在煤炭上游大部分也是国企，可以和国企的电力公司一起分配利润，化工很多产品是个人，和小公司，上游化工企业有定价权

反内卷四阶段：
1.市场化出清等于冷启动：时间长、损失大、易引发金融系统危机 。
市场化出清困境：产品价格上涨-地方政府招商引资-当地银行贷款-产能盲目扩展-需求不足-产品价格竞争内卷以价换量 - 企业亏净利润 - 企业亏净现金流 - 行业减产-部分破产出清资不抵债-银行坏账 ”。中国地方政府扶持与当地银行独特的体制，市场自发性调整往往收效甚微。
2. 行政干预 ：地方政府经济联邦主义竞争必然需要中央中长期规划应对。中央讨论和定调-中央与地方行业调研-社会与行业征求意见稿-企业完全成本上报-方案制定和中央决策-地方和行业执行 ”。本轮“反内卷”正处于此阶段，市场博弈最激烈、定价波动最大的阶段。
3.金融支持 ：出清计划往往需要金融层面的支持，尤其是AMC，债转股。本轮“反内卷”虽尚未有成熟的方案落地，但预计也会有 AMC 机构参与。
4.长效机制建设核心还是科技创新与产业升级避免低水平内卷，鼓励科技创新与差异化竞争走向全球：由政府和行业协会等官方部门构建“ 监管长效机制 ”。

高位股兑现明显，要跑就要快，布局低位反内卷周期股，低位化工第一选择

跟10年拉闸限电、16年供给侧改革、21年碳达峰峰一样，至少会有几个月的此起彼伏的行情

反内卷化工股组合： 601216 , 600989

反内卷是下半年最大的政策驱动行情力量