双龙头

历史视角：供给侧改革与钢铁板块的联动效应

2016年供给侧改革为钢铁行业带来深刻变革。国务院提出五年内压减粗钢产能1-1.5亿吨，通过环保、能耗标准淘汰落后产能，并辅以1000亿元专项奖补资金支持职工安置。这一政策直接推动钢价反弹，典型案例如方大炭素 凭借石墨电极需求激增及环保限产，全年股价涨幅超300%；宝钢股份 通过宝武合并实现规模效应，业绩增长7倍，股价年内涨幅达50%。其核心逻辑在于：供给收缩叠加需求复苏（房地产投资回暖、基建刺激），具备技术成本优势的龙头企业通过兼并重组扩大市场份额，短期受政策催化快速上涨，长期则依赖需求端实质性改善。

当前政策：钢铁板块的供需博弈与柳钢股份 的短线预期
2025年7月中央财经委会议强调“推动落后产能有序退出”，唐山地区执行烧结机限产30%，预计减少日产3万吨。这一背景下，钢铁行业供需格局呈现新特征：供给端，2025年1-5月粗钢产量同比下降1.7%，社会库存同比下降25.16%；需求端，房地产投资持续低迷，基建拉动有限，但铁矿石、焦炭价格回落减轻钢厂成本压力，利润由亏转盈。

柳钢股份作为广西区域龙头，2025年一季度粗钢产量515万吨，同比增4.99%，净亏损同比收窄53.67%。其短线表现受政策催化显著：唐山限产消息推动7月1日-4日股价四连板，显示市场对供给收缩的积极预期。当前钢铁板块整体市净率（PB）处于历史低位（约0.8倍），柳钢股份作为区域龙头，估值修复空间较大。

光伏玻璃行业：减产30%的逻辑与亚玛顿 的短线机会
2025年7月光伏玻璃行业集体减产30%，旨在缓解产能过剩、改善供需失衡。此前，光伏组件排产下降导致光伏玻璃库存累积，价格跌至成本线以下（平均净利-362元/吨），行业通过减产破除“内卷式”竞争，推动落后产能退出。

减产后，国内光伏玻璃日熔量从高位9.9万吨降至约6.9万吨，7月供应量预计降至45GW，有效缓解库存压力。若组件需求回升，价格可能反弹至15元/平方米以上，带动单平米盈利恢复至1-1.5元。龙头企业（如亚玛顿、福莱特 、信义光能 ）凭借技术、成本优势进一步扩大市场份额，中小厂商（如安彩高科 、彩虹新能源 ）面临淘汰。

亚玛顿作为超薄光伏玻璃深加工龙头，专注于1.6mm和2.0mm超薄玻璃（2024年销量占比超50%），技术壁垒显著。2023年底产能1.8亿-1.9亿平方米/年，2024年预计达2.3亿平方米/年，并计划在阿联酋建设年产50万吨光伏玻璃生产线，拓展中东市场。减产30%将直接减少市场供给，超薄玻璃因技术壁垒高，供需改善更显著，价格反弹时利润率提升空间大。7月2-4日股价连续3涨停，显示市场对减产政策及公司海外布局的积极预期。

综上，供给侧改革通过供给收缩驱动龙头股短期上涨，但长期需依赖需求端实质性改善。钢铁板块中，柳钢股份作为区域龙头，短期受政策催化（如唐山限产）推动股价波动，但需警惕房地产低迷的拖累；长期关注行业集中度提升及估值修复。光伏玻璃行业中，亚玛顿凭借超薄玻璃技术壁垒与海外布局（阿联酋项目），短期受益减产政策，股价可能随价格反弹进一步上涨；长期需关注组件需求复苏节奏。

投资策略上，短期可关注政策催化（如钢铁限产、光伏玻璃减产）及需求回升信号，布局柳钢股份、亚玛顿等龙头；长期则看好行业集中度提升及海外扩张，持有信义光能、福莱特等高壁垒企业。同时需警惕政策执行力度不足、需求不及预期及原材料价格波动风险。